近日，TDI板塊走得不錯，龍頭滄州大化今天大漲逾6%，自9月27日算起，公司股價逆勢大漲42%;自4月27日相對低點算起，股價已經(jīng)累計大漲105%，累積翻倍。

催化上，10月10日晚間,萬華化學(xué)發(fā)布公告稱，公司煙臺工業(yè)園MDI裝置（110萬噸/年）、TDI裝置（30萬噸/年）將于10月11日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計檢修45天左右。

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同日，三井化學(xué)宣布，將從11月1日起上調(diào)聚氨酯原料甲苯二異氰酸酯（TDI）的價格，漲幅為“40日元/公斤以上”。

早些時候，上?？扑紕?chuàng)因裝置近期也因故障臨時停車，TDI緊急封盤；國內(nèi)甘肅銀光（10萬噸/年）、煙臺巨力（5+3萬噸/年）裝置尚未完全恢復(fù)正常運(yùn)行。

歐洲裝置方面，8月10日，歐洲科思創(chuàng)30萬噸宣布TDI供應(yīng)不可抗力；此前巴斯夫德國30萬噸TDI裝置于4月底停車檢修，目前尚未重啟。

受此影響，8月至今國內(nèi)TDI價格漲幅已達(dá)40%以上。展望后市，安信證券認(rèn)為，短期來看TDI全球供需失衡加劇，價格彈性可期；長期來看，歐洲能源困境有望催化TDI所在行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整。

兩個月漲價超40%

數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，國內(nèi)TDI價格自8月初止跌反彈、開啟上漲通道以來，迄今漲幅已達(dá)40%以上。國慶節(jié)后國內(nèi)TDI價格繼續(xù)大幅上漲約1500元/噸，目前國內(nèi)TDI價格2.12萬元/噸，行業(yè)利潤達(dá)到3500元/噸。

為啥價格持續(xù)上漲？

國信證券指出，主要是這幾個原因：第一就是上文說到的裝置不可抗力、停工檢修事件頻發(fā)，導(dǎo)致海外供給緊張問題進(jìn)一步加劇。

第二，生產(chǎn)壁壘較高全球TDI部分老舊裝置逐步淘汰，近年來國內(nèi)產(chǎn)能出現(xiàn)負(fù)增長。

TDI是二異氰酸類化合物中毒性最大的一種，它具有特殊氣味，揮發(fā)性大，受到嚴(yán)格管理，目前全國范圍內(nèi)嚴(yán)禁在氣體不宜擴(kuò)散的地區(qū)和城市全年主導(dǎo)風(fēng)向的上風(fēng)向建設(shè)MDI、TDI項目。

同時TDI生產(chǎn)難度較高，目前國際上擁有TDI自主（或部分）知識產(chǎn)權(quán)制造技術(shù)的的主要有巴斯夫、科思創(chuàng)、萬華化學(xué)、三井、陶氏化學(xué)、滄州大化等少數(shù)公司，生產(chǎn)企業(yè)有8家。

近年來，TDI行業(yè)景氣度表現(xiàn)低迷影響了TDI產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度及計劃，部分規(guī)模小、成本不具優(yōu)勢的裝置將逐步淘汰或維持長期停車的狀態(tài)，全球及國內(nèi)產(chǎn)能已出現(xiàn)負(fù)增長。

海外能源高價亦是重要變量，能源困境催化TDI產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整

華泰證券表示，天然氣高價或致22年歐洲TDI成本較19-21年增加3000-5000元/噸，海外成本抬升亦或影響全球價格中樞。俄烏沖突及行業(yè)長期資本開支低迷等或致2-3年內(nèi)海外能源短缺/高價局面難解，歐洲/日韓等企業(yè)成本或持續(xù)高企，且裝置運(yùn)行穩(wěn)定性面臨考驗。

歐洲TDI產(chǎn)能85萬噸，其中60萬噸在德國境內(nèi)，能源危機(jī)下，與MDI相比，TDI工廠的經(jīng)濟(jì)效益對能源成本的變化更加敏感，考慮到天然氣還是關(guān)鍵原材料，疊加高油價支撐甲苯價格，因此近期歐洲TDI工廠開工持續(xù)受壓制。

國內(nèi)煤炭為基礎(chǔ)的能源結(jié)構(gòu)使得TDI成本顯著優(yōu)于海外競爭對手，國內(nèi)產(chǎn)品出口競爭力和企業(yè)競爭優(yōu)勢均有望持續(xù)凸顯。供給相對過剩環(huán)境下，一體化、大型化裝置競爭力突出，小產(chǎn)能和落后產(chǎn)能或進(jìn)一步出清，未來競爭格局有望優(yōu)化，而行業(yè)新增產(chǎn)能以萬華化學(xué)、滄州大化等一體化龍頭企業(yè)為主。

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關(guān)鍵詞： 萬華化學(xué) 滄州大化 不可抗力