最近常常聽到一句話：儲能就是2019年的光伏，儲能是下一個(gè)光伏賽道。

大家的觀點(diǎn)無非是儲能賽道滲透率夠低，滲透率5%，剛從主題投資進(jìn)入賽道投資階段，后續(xù)空間巨大且不可證偽。

(資料圖片)

過去一直是炒概念，國家強(qiáng)推來配儲，雖然可能賽道里大家跑馬圈地階段搶市場，根本就不賺錢，但是風(fēng)光的加速發(fā)展、儲能的成本快速下降一疊加，剛剛突破性價(jià)比奇點(diǎn)，進(jìn)入了實(shí)際被產(chǎn)業(yè)認(rèn)可的賽道投資階段。

盡管當(dāng)前儲能的裝機(jī)量不大，僅為光伏的1/10左右，但是由于儲能技術(shù)是建立在鋰電技術(shù)的基礎(chǔ)之上的，降本速度上會(huì)更快，行業(yè)增速也更快，預(yù)計(jì)儲能僅僅需要3-4年時(shí)間就能夠達(dá)到當(dāng)前光伏的裝機(jī)體量。

分析師的話術(shù)大家學(xué)習(xí)下，有這三寸不爛之舌，這輩子真是不愁不能咸魚翻身：

儲能的滲透率更低，成長性更高，爆發(fā)力更高，儲能的機(jī)會(huì)面，是可以于智能駕駛比肩的星辰大海。

從電池到PCS，從溫控到EPC，每一個(gè)細(xì)分賽道均大漲，這就是典型的呈“面”的機(jī)會(huì)，也是最值得我們?nèi)肀У漠a(chǎn)業(yè)化機(jī)會(huì)。

（能不能做到再說，反正現(xiàn)在不可證偽，國家給的規(guī)劃增速也非常高，自上而下拍的）
對于上述邏輯，本文打算全盤理一理。

一、從中、美、歐三大市場看儲能賽道實(shí)際成長基本面

當(dāng)然分析師能吹的這樣天花亂墜，確實(shí)離不開儲能今年行業(yè)增速快，我這里就拿中國、美國、歐洲這三個(gè)主要市場給大家捋一遍儲能板塊大概的成長基本面。

為什么儲能這兩年這么火，核心原因在于增速。從2020年開始，全球新增儲能規(guī)模連續(xù)5年保持60%以上的復(fù)合增速，高增速有望持續(xù)到2025年。尤其是2022-2023年，儲能裝機(jī)將保持每年翻番的增速。

尤其是海外戶用儲能去年增速已經(jīng)不算特別低，是翻倍的增速，未來三年年化增速在50%-100%。

其實(shí)說到底，儲能賽道這樣大干快上，還有一絲全球地緣政治的底色，由于俄烏戰(zhàn)爭或?qū)⒊掷m(xù)，也引起了全球?qū)τ谫Y源自供能力的警覺，新能源搭配儲能的建設(shè)步伐正在加速：

我們這邊在大基地Z策上為儲能開綠燈；歐洲的儲能具備經(jīng)濟(jì)性；美國的儲能補(bǔ)貼正在大力開啟。

今年歐洲是儲能裝機(jī)的主力軍，在熬過了今年的冬天后，明年歐洲的儲能仍然有望保持高景氣，而美國的IRA法案出臺后，儲能將享受更大力度的稅收優(yōu)惠，因此明年美國的儲能裝機(jī)量會(huì)大增。

國內(nèi)儲能：

截至2021年，全球已投運(yùn)儲能項(xiàng)目的累計(jì)裝機(jī)量達(dá)209.4GW，同比增長9.58%。中國的累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到46.1GW，占全球的22.02%。到如今，這個(gè)數(shù)據(jù)還在增長。

近年來，國家儲能產(chǎn)業(yè)政策不斷，尤其是光伏、風(fēng)電等新能源裝機(jī)增長，儲能配套需求持續(xù)增加，有目共睹。2022年上半年，我國光伏新增裝機(jī)30.88GW，同比增長119%。目前，各地“10%-20%、2h-4h”的儲能配套要求逐漸剛性。

今年國內(nèi)已經(jīng)招標(biāo)40GWh，機(jī)構(gòu)預(yù)測22-25年儲能新增需求為179GWh，刨除今年的量，未來三年復(fù)合增速55%。

一是國內(nèi)方面，四季度有需求改善的預(yù)期。2022年上半年，我國大型儲能的裝機(jī)量約為0.8GWh，并網(wǎng)相對較少，主要是由于疫情影響，預(yù)計(jì)下半年會(huì)得到改善。截止到8月份，儲能的在建項(xiàng)目已達(dá)18.1GWh，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目年底完成并網(wǎng)，因此后面會(huì)看到大型儲能數(shù)據(jù)端的改善。

獨(dú)立儲能的商業(yè)模式，是現(xiàn)貨市場（調(diào)峰）+輔助服務(wù)市場（調(diào)頻）+租賃，以山西儲能為例，現(xiàn)貨交易市場收入占1/3，輔助服務(wù)占2/3，IRR可以達(dá)到20%+。

美國儲能：

2022年9月，《通脹削減法案》正式立法，獨(dú)立儲能投資成本有望大幅降低。二是停征東南亞進(jìn)口太陽能組件“雙反”關(guān)稅，光伏裝機(jī)復(fù)蘇將對儲能增長形成有力支撐。這是美國方面利好儲能賽道最大的兩個(gè)利好。

目前美國是全球規(guī)模最大的大儲市場。去年美國裝機(jī)占全球50%，達(dá)到10gwh+，增速高達(dá)3-4倍，今年上半年裝機(jī)5.8gwh，同比+173%，繼續(xù)超預(yù)期。

美國大型儲能需求的釋放將貢獻(xiàn)新的增量。前段時(shí)間通過的ITC補(bǔ)貼新政給美國大型儲能提供了較大的補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)美國市場大型儲能在2022年和2023年的裝機(jī)需求為16.4和32.7GWh，兩年復(fù)合增速在100%。從這點(diǎn)來看的話，出口美國業(yè)務(wù)占比高的儲能企業(yè)將進(jìn)一步受益。

另外，美國市場的爆發(fā)，是基于較好的經(jīng)濟(jì)性。美國多數(shù)新能源+儲能項(xiàng)目的儲能功率配比在20%-50%，時(shí)長在3h+，發(fā)電側(cè)PPA模式+ITC退稅，可以使其IRR高達(dá)15%+。

美國儲能，從盈利和增速，都是超過國內(nèi)市場的。先看盈利，從系統(tǒng)廠商（電池包+pcs）反饋，出貨美國毛利率25%、國內(nèi)15%-，二者相差10個(gè)點(diǎn)。

同時(shí)從明年開始，ITC將30%抵免延長10年，且首次將獨(dú)立儲能納入補(bǔ)貼。該法案今年8月份落地，明年1月份開始生效，因此明年美國儲能裝機(jī)，有望進(jìn)一步超預(yù)期。

美國儲能，因?yàn)楦叨纫蕾噰鴥?nèi)供應(yīng)鏈，國內(nèi)廠商有望一定程度受益。

同時(shí)，美國儲能嚴(yán)格意義上來說，就是個(gè)“二道販子”，零部件都是外購的，所以國內(nèi)企業(yè)很好搶蛋糕。

比如說美國戶儲，盡管說enphase 和tsl占領(lǐng)70%份額，但只要抱住二者的大腿，訂單高增長，是有保障的。

再說增速，今年美國大儲市場增量，大概率是超過中國的，美國大儲明年發(fā)展的掣肘，是“組件供給上量”。

目前美國單月組件進(jìn)口，已經(jīng)達(dá)到2.6gw，年化來看超過30gw，恢復(fù)較為明顯。

二者結(jié)合來看，于國內(nèi)儲能廠商來說，明年美國儲能的放量，也是業(yè)績增量很重要的看點(diǎn)，這也是近期儲能繼續(xù)上升，很重要的支撐。

歐洲儲能：

歐洲天然氣和電力價(jià)格飆升，對“斷氣”的恐懼再次籠罩市場，歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格一度大漲21%，

除了地緣原因，歐洲今夏高溫不退、干旱嚴(yán)重，對電力生產(chǎn)也帶來嚴(yán)重的影響。歐洲今年前7個(gè)月的水力發(fā)電量比去年同期減少了兩成，核能發(fā)電量則減少了12%。

一方面是歐洲用電成本顯著上升，而另一方面光伏+儲能的平準(zhǔn)化度電成本未來將持續(xù)下降，驅(qū)動(dòng)歐洲戶用光儲的需求進(jìn)一步提升。

歐洲太陽能協(xié)會(huì)SPE此前已宣布上調(diào)2022-2025年光伏裝機(jī)預(yù)期至39/59/83/112GW，相比原場景的30/38/45/50GW分別上調(diào)30%/55%/84%/124%。同時(shí)據(jù)SPE預(yù)測，2025年歐洲戶用儲能新增裝機(jī)量有望達(dá)到3.53GWh，對應(yīng)5年CAGR為27%。

二、關(guān)于儲能賽道的知識科普

其實(shí)關(guān)于儲能是什么？很好理解，說白了就是電力系統(tǒng)的“充電寶”。之前的文章也說過一個(gè)順口溜：

能源革命進(jìn)行時(shí)，光伏風(fēng)電大景氣，發(fā)電不穩(wěn)需調(diào)峰，儲能先鋒來立功。

其實(shí)儲能說白了就是風(fēng)光大發(fā)展的副產(chǎn)品——煤電可以隨時(shí)按需發(fā)電，水電也大致穩(wěn)定，但光伏風(fēng)電時(shí)有時(shí)無，所以需要發(fā)多的時(shí)候儲著，發(fā)少的時(shí)候放出來。

儲能方式有很多，抽水蓄能占了絕大多數(shù)，但其中最有成長性的電化學(xué)儲能，我們所說的儲能概念指的都是這類。

儲能電站由儲能電池、儲能變流器、隔離變壓器、BMS、EMS五大部分組成，其中儲能變流器是重要設(shè)備，可以實(shí)現(xiàn)逆變整流雙向工作，交直流相互轉(zhuǎn)換。

從價(jià)值量來看，電池組和PCS占據(jù)了儲能產(chǎn)業(yè)鏈中游的絕大部分，分別占比約60%、20%。

說白了就是儲能目前有兩種劃分方式，第一類是按應(yīng)用場景，分為戶儲和大儲，第二類是按照環(huán)節(jié)來分，電芯、溫控、PCS變流器等。不管怎么分，從二季度到三季度趨勢來看，行業(yè)目前是量價(jià)齊升。

嚴(yán)格地講，儲能業(yè)務(wù)主要是儲能系統(tǒng)集成、開發(fā)、建設(shè)以及投資、運(yùn)營、管理。

在鋰電儲能的產(chǎn)業(yè)鏈上，要區(qū)別于上游的儲能電池，儲能電池本質(zhì)屬于鋰電行業(yè)，不是儲能行業(yè)，屬于上下游關(guān)系。

儲能系統(tǒng)集成、開發(fā)、建設(shè)屬于低毛利業(yè)務(wù)，材料成本占比較高，且鋰電儲能中鋰電池定價(jià)還受動(dòng)力電池需求波及。目前碳酸鋰價(jià)格高達(dá)50萬元/噸，大型儲能主流型號的280Ah方型磷酸鐵鋰電池的電芯價(jià)格水平已經(jīng)超過0.9元/Wh，同比漲幅超過50%，嚴(yán)重制約了儲能業(yè)務(wù)的盈利能力，也因此行業(yè)內(nèi)開始尋找鈉電池等替補(bǔ)技術(shù)路線。

儲能項(xiàng)目的投資、運(yùn)營、管理則屬于資金屬性業(yè)務(wù)，跟光伏電站類似，其收益率由宏觀屬性決定，并非成本端決定。上游成本太高，自然嚴(yán)重制約儲能項(xiàng)目的投資積極性。

此外，目前新型儲能的整體商業(yè)模式還不成熟，無論是電源側(cè)，電網(wǎng)測，還是用戶側(cè)峰。商業(yè)模式不成熟，導(dǎo)致盈利能力不確定，市場化動(dòng)力不足，尤其是電源側(cè)“新能源+儲能”的市場空間巨大，如何從強(qiáng)制配套到自愿配套，擺脫光伏“轉(zhuǎn)移補(bǔ)貼”，這才是激發(fā)市場需求的根本動(dòng)力。

當(dāng)然，新型儲能商業(yè)模式的完善，跟新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建有關(guān)，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

三、之前因?yàn)閮δ苄枨蟊l(fā)過快，導(dǎo)致相關(guān)廠商利潤過低的情況，賽道過于內(nèi)卷的真實(shí)情況究竟如何？

海外儲能市場相對成熟，歐、美、日、澳等家庭儲能消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)被廣泛接受，美國、澳洲等大型儲能商業(yè)模式也已經(jīng)趨于成熟。今年，受俄烏戰(zhàn)爭等因素影響，能源危機(jī)預(yù)期刺激儲能需求暴增，尤其是家庭儲能更是帶動(dòng)儲能行業(yè)需求水漲船高。

各路需求數(shù)據(jù)都比較靚麗，垂涎欲滴。需求端的瘋狂，也都寫在了訂單上，GWh級訂單頻現(xiàn)。

此前科陸電子一口氣與四家鋰電池供應(yīng)商簽署了2023-2025年意向采購量16GWh。截至目前，國內(nèi)已經(jīng)公開的儲能示范項(xiàng)目規(guī)模超過20GWh。

海外大型儲能的需求量更是龐大，阿特斯集團(tuán)截至今年6月底的全球項(xiàng)目儲備已經(jīng)高達(dá)31GWh，行業(yè)需求可見一斑。

寧德時(shí)代繼上個(gè)月與FlexGen達(dá)成合作協(xié)議，昨天又簽了大單，宣布與美國公用事業(yè)和分布式光伏+儲能開發(fā)運(yùn)營商Primergy Solar LLC達(dá)成協(xié)議，為Gemini光伏+儲能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池。該項(xiàng)目如果完成，或?qū)⒊蔀槊绹畲蟮墓夥鼉δ茼?xiàng)目之一。

政策、裝機(jī)、訂單、需求等利好信息不斷，加之海外家庭儲能的火爆助攻，一輪又一輪地刺激儲能行業(yè)的熱度，資本圈更是表現(xiàn)為迫切上車的景象。

供需方面，今年國內(nèi)大型儲能招標(biāo)已超40GW。歐洲戶儲訂單普遍已排至明年4月，這個(gè)訂單還是比較火爆的。

在大訂單的背景下，已有儲能企業(yè)被迫暫停接單——“整年都在全國各地跑項(xiàng)目，但眼下不得不提前收尾”。自9月底開始，類似情況頗為普遍且形勢愈演愈烈。

有數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已經(jīng)有26個(gè)與儲能電池及動(dòng)力電池生產(chǎn)制造有關(guān)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目公布，投資額合計(jì)將超2900億元，產(chǎn)能合計(jì)達(dá)820GWh，萬億儲能市場規(guī)模效應(yīng)初顯。

那這些公司在擴(kuò)產(chǎn)，在投資，出貨量也在大增，需求真的超出這么多嗎？導(dǎo)致企業(yè)排單到明年都暫停接單？市場有觀點(diǎn)認(rèn)為是“供需錯(cuò)配”導(dǎo)致的。

例如，鋰電池這些一流產(chǎn)品的性能是較其他普通產(chǎn)品功效強(qiáng)的，這些會(huì)導(dǎo)致高效優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能面臨強(qiáng)大需求而嚴(yán)重不足，而低層級產(chǎn)品可能無人問津。伴隨著高性能，一些細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品甚至?xí)鐑r(jià)50%以上。

真鋰研究首席分析師曾表示，目前每個(gè)月鋰電池都會(huì)多生產(chǎn)10GW以上，儲能企業(yè)所說的電池供應(yīng)短缺，未必是真正的供不應(yīng)求，有可能是它們能接受的價(jià)格范圍內(nèi)電池供應(yīng)不足。

儲能現(xiàn)在有點(diǎn)兒類似于前兩年的光伏，正處于規(guī)模化的初期，需求大量爆發(fā)，很多儲能企業(yè)發(fā)的三季報(bào)營收增速都很頂。凈利潤增速差點(diǎn)，主要是上游原材料漲價(jià)、電芯漲價(jià)，以及對下游議價(jià)能力弱導(dǎo)致的。

儲能的制造端，作為系統(tǒng)集成商也好，還是品牌商也罷，關(guān)鍵還是市場，一是產(chǎn)品力，二是品牌，三是渠道。

因此，對于當(dāng)前階段的儲能企業(yè)而言，如果不能兼顧盈利，關(guān)鍵還是搶占市場份額，或者為搶占市場份額做準(zhǔn)備，在產(chǎn)品、品牌和渠道等方面構(gòu)建長期競爭力。

換言之，切忌犧牲短期盈利，而去做沒有持續(xù)性的客戶或市場，終究不是長久之計(jì)，只是自娛自樂。

這一點(diǎn)，跟光伏組件頗為類似，頭部組件企業(yè)無不在海外建立了完善的市場體系，從品牌到渠道，從而享受了海外光伏市場的更高溢價(jià)。

2017年9月以前成立的儲能相關(guān)企業(yè)數(shù)量不到1萬家，而過去一年（2021.9-2022.9）新成立的儲能相關(guān)企業(yè)數(shù)量已超3萬家。新設(shè)企業(yè)數(shù)量暴漲背后反映出全球儲能市場火熱。

不過還是想強(qiáng)調(diào)下這行業(yè)非常成長性超神，但是利潤率確實(shí)也是卷的不敢看。

比如國內(nèi)業(yè)務(wù)比海外難內(nèi)卷多了，我翻了一下固德威的財(cái)報(bào)，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率只有16.32%，境外的毛利率達(dá)到 40.33%，國內(nèi)的市場還是比國外競爭激烈，國外賺錢容易的多。

萬眾矚目的寧王的儲能系統(tǒng)營收同比增加171%，反映了儲能整體的超高增速，但是儲能系統(tǒng)的毛利率從去年的36%直接下降到了今年的6%。

本文作者：老白的金飯碗，文章來源：錦緞，原文標(biāo)題：《儲能“內(nèi)卷”真相》，華爾街見聞?dòng)兴鶆h減。

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