百億私募半夏投資的創(chuàng)始人李蓓，在本輪行情探底中的預(yù)測有些“神準(zhǔn)”。

她在今年9月底后，多次“預(yù)判”市場底即將出現(xiàn)，并且于10月下旬公開表示旗下產(chǎn)品已啟動抄底步伐。

這些預(yù)判，現(xiàn)在看和行情的走向相當(dāng)“吻合”。

【資料圖】

而她在11月7日又有最新觀點(diǎn)。

在半夏投資最新的公開文章中， 她預(yù)判A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點(diǎn)。

她同時(shí)還提及了A股市場行情后續(xù)可能分“四步”演繹的過程。

這背后的邏輯當(dāng)然值得關(guān)注。

A股市場“四步走”

半夏投資李蓓最新發(fā)文強(qiáng)調(diào)：“A股很可能已經(jīng)走過了本輪下跌的最低點(diǎn)，很可能站在新一輪長期牛市的起點(diǎn)?！?/p>

近兩個(gè)月以來，她始終堅(jiān)定地看好A股牛市起點(diǎn)的邏輯。

本次發(fā)文中，她“再進(jìn)一步”，對未來市場的“步伐”做出研判：

A股第一步：風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的行情。中國的M2持續(xù)回升已經(jīng)好幾個(gè)月，市場完全不缺錢，只是缺信心。近期風(fēng)險(xiǎn)偏好的再度快速惡化，大致是從9月初開始的，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的這一步，大盤指數(shù)大致可以回到9月初的水平

回到這一水平后，市場需要休息整固一段時(shí)間。

A股第二步：中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的企穩(wěn)回升和美國利率的見頂回落，估計(jì)大致會在明年的2季度前后。

A股第三步：企業(yè)盈利的持續(xù)回升，對各種制度擔(dān)憂和國際形勢的擔(dān)憂也將逐漸弱化，市場會逐漸找到信心，買方和賣方推動市場的信心和賺錢效應(yīng)持續(xù)。

A股第四步：市場會進(jìn)入一輪亢奮和高潮，銀行體系淤積的流動性將會如潮水一般涌向股市。

中國制造業(yè)是關(guān)鍵

李蓓提醒投資者要關(guān)注制造業(yè)競爭力的變化。

她指出：全球有數(shù)個(gè)傳統(tǒng)的制造業(yè)優(yōu)勢區(qū)域：歐洲，日韓，中國。疫情前的10年，上述區(qū)域都是貿(mào)易順差的。過去兩年，歐洲和日韓都已經(jīng)從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差，只有中國貿(mào)易順差在持續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)新高。

細(xì)致關(guān)注數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)：歐洲對美國的貿(mào)易順差仍在擴(kuò)大，歐洲最大的貿(mào)易逆差來自中國，過去兩年快速擴(kuò)大。

實(shí)際上，2022年中國的貿(mào)易順差繼續(xù)創(chuàng)出新高，相對于歐洲日韓的差距繼續(xù)擴(kuò)大。

基于此，李蓓梳理出以下重要結(jié)論：

中國已經(jīng)取代了歐洲，成為全世界最大的汽車出口國；中國在高端化工產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了對韓國和歐洲的大量進(jìn)口替代；中國生產(chǎn)了全世界四分之三的光伏產(chǎn)品，并出口到全世界。

提醒投資人：中國勝出了

從上述外貿(mào)數(shù)據(jù)的變化，李蓓判斷：

未來缺點(diǎn)相對較少（不那么“爛”）的國家將可以勝出。

這個(gè)世界沒有完美的制度，沒有完美的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，無非是比較。

從結(jié)果上來看，目前為止，在全球制造業(yè)，全球商品貿(mào)易的競技場上,中國已經(jīng)勝出了。

她還指出：巴斯夫、空客、寶馬、大眾等公司近期決策，增加百億級別的對華投資。這些公司一定是綜合比較了基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、要素成本、政治經(jīng)濟(jì)制度、營商環(huán)境、產(chǎn)業(yè)配套等因素，認(rèn)為中國仍然是全世界最好的選擇。很多中國人身在其中而不自知，不自信。

未被注意的市場變化

李蓓進(jìn)一步指出：制造業(yè)的高競爭力、貿(mào)易順差的創(chuàng)新高，對于股票市場有著非常重要的含義，體現(xiàn)在盈利和估值兩個(gè)方面：

1）中國的制造業(yè)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級，在國際競爭中勝出。如果我們跨越經(jīng)濟(jì)的小周期波動，來看待企業(yè)的長期平均的盈利能力，中國制造業(yè)企業(yè)的長期盈利能力，會上一個(gè)臺階。

2）中國有資格保持一個(gè)低利率流動性相對寬松的國內(nèi)貨幣利率環(huán)境，從而有利于股票的估值提升。

李蓓特別提及人民幣資產(chǎn)的“實(shí)力”——中國是今年以來唯一一個(gè)降息的主要經(jīng)濟(jì)體，中國債券市場是全球債券市場沙漠中的綠洲。中國在美國利率大幅上升的環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)了所謂貨幣政策的自主性。中美利差大幅度收縮甚至現(xiàn)在顯著倒掛，人民幣匯率卻保持了對一攬子貨幣的穩(wěn)定，人民幣強(qiáng)于歐元日元等主要貨幣。

他指出，中國經(jīng)常項(xiàng)目的結(jié)售匯的順差依然抵消了債券股票等資本項(xiàng)目的流出，中國總的代客結(jié)售匯順差為正。中國的貨幣政策可以自主，中國可以不顧美國加息獨(dú)立降息。

鑒于此，李蓓總結(jié)道：中國股市有資格擺脫美國加息的壓力，自主走牛，也給中國股市的勝出鋪好了基礎(chǔ)。

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關(guān)鍵詞： 貿(mào)易順差 風(fēng)險(xiǎn)偏好 盈利能力