平安證券被暫停3個(gè)月的保薦資格終于得以恢復(fù)。

11月10日，百花醫(yī)藥（600721.SH）宣布此前因平安證券而被中止定增審查的情形已消除。

(資料圖片)

因昔日卷入樂視網(wǎng)創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)波，平安證券曾在今年6月因未勤勉盡責(zé)被證監(jiān)會(huì)暫停保薦資格3個(gè)月。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，近日剛剛得以“解封”的平安證券IPO保薦業(yè)務(wù)卻面臨“流失”。

保薦資格中斷之時(shí)，平安證券的IPO在審項(xiàng)目尚有7家之多，但如今包括甬矽電子（688362.SH）、偉測(cè)科技（688372.SH）、西安新通藥物研究股份有限公司（下稱“新通藥物”）、湖南華慧新能源股份有限公司（下稱“華慧能源”）在內(nèi)的4個(gè)項(xiàng)目均已流失——前兩者改由方正證券（601901.SH）保薦，新通藥物和華慧能源的保薦機(jī)構(gòu)則分別變更為中信證券（600030.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）。

這背后的原因或指向了保薦代表人（下稱保代）的紛紛“出走”。

據(jù)了解，原本分別擔(dān)任甬矽電子、偉測(cè)科技和華慧能源保代的李大林、牟軍、陳正元均已離開平安證券，因此相關(guān)項(xiàng)目也隨之轉(zhuǎn)投其他機(jī)構(gòu)。

從數(shù)據(jù)看，保薦業(yè)務(wù)“休克”3個(gè)月的平安證券或已“元?dú)獯髠?。截?022年11月10日，平安證券僅有75名保代，相較今年年初削減了近3成。

值得一提的是，平安證券的部分保代的出走也并不是單純因業(yè)務(wù)暫停所引發(fā)的人員流失。例如其今年較多離職保代的最終去向，正是有望與平安證券推進(jìn)合并的方正證券。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）統(tǒng)計(jì)，方正證券截至11月10日的67名保代中，20名保代均來自平安證券，占比接近3成，且離職時(shí)間大部分發(fā)生于2022年。

在業(yè)內(nèi)看來，上述人事動(dòng)向或已透露出多重信號(hào)。一方面，中國(guó)平安（601318.SH）重組方正集團(tuán)的背景下，方正、平安兩家券商之間的業(yè)務(wù)整合或許已經(jīng)有所胎動(dòng)；另一方面，多名保代在兩家券商之間的橫向“跳轉(zhuǎn)”，也在一定程度上實(shí)現(xiàn)了對(duì)監(jiān)管處罰的套利式“規(guī)避”。

在樂視項(xiàng)目的秋后算賬下，平安證券6月24日被深圳證監(jiān)局采取了暫停3個(gè)月保薦資格的監(jiān)管措施。

受該事件“連累”，彼時(shí)平安證券旗下7個(gè)IPO在審項(xiàng)目均遭遇中止審查。

但當(dāng)平安證券保薦業(yè)務(wù)“刑滿出獄”時(shí)，華慧能源、新通藥物等4個(gè)IPO項(xiàng)目均已變更保薦機(jī)構(gòu)。

例如華慧能源申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)，其保代之一正是平安證券的投行部副總經(jīng)理陳正元。

但在遭遇中止審查后，該項(xiàng)目跟隨陳正元轉(zhuǎn)移至興業(yè)證券旗下，并在9月16日順利消除中止情形，而當(dāng)下的中止并非緣于中介機(jī)構(gòu)被罰，而是與財(cái)務(wù)資料更新有關(guān)。

無獨(dú)有偶，平安證券還有一些項(xiàng)目的流失則緣于聯(lián)席承銷商的“搶食”。例如保薦機(jī)構(gòu)已變更為中信證券的新通藥物，其因平安證券被罰導(dǎo)致審核中止于首輪問詢環(huán)節(jié)，彼時(shí)的聯(lián)席承銷商則是中信證券。

中止發(fā)生后，“近水樓臺(tái)先得月”的中信證券及其經(jīng)辦人張強(qiáng)隨之成為該項(xiàng)目的新操盤人，新通藥物也于9月23日被恢復(fù)審核。

正常情況下，企業(yè)IPO過程中若更換保薦機(jī)構(gòu)則需要重新排隊(duì)，但監(jiān)管層對(duì)于特殊情況也給予了一定的操作空間。

據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條規(guī)定，發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)被采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)等監(jiān)管措施時(shí)，其若選擇更換保薦機(jī)構(gòu)，則該機(jī)構(gòu)需在發(fā)行人中止審核之日起三個(gè)月內(nèi)完成盡職調(diào)查等程序。才可恢復(fù)審查。

“新項(xiàng)目組成員需要對(duì)原來的文件做出復(fù)核并簽字，并對(duì)該項(xiàng)目負(fù)全責(zé)，所以不更換保代的話，整個(gè)復(fù)核過程就會(huì)變得容易一些，時(shí)間也可以縮短，畢竟都是自己做的東西?！币晃?span>北京的投行人士表示。

從平安證券項(xiàng)目的流失情況來看，對(duì)保薦業(yè)務(wù)的叫停確實(shí)會(huì)對(duì)IPO業(yè)務(wù)帶來較大的實(shí)質(zhì)性影響。

“一些IPO項(xiàng)目的財(cái)務(wù)期可能趕得的比較急，因?yàn)楹竺娴牟淮_定性因素會(huì)提高，所以出現(xiàn)為了及時(shí)恢復(fù)進(jìn)度而更換保薦機(jī)構(gòu)的情況?！币患疑鲜腥掏缎腥耸勘硎荆骸皩?duì)于券商來說，被立案調(diào)查或者被叫停保薦資質(zhì)也暴露出了很大的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

平安證券在手IPO項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，并不是傳統(tǒng)意義上的競(jìng)爭(zhēng)性“流失”——其大量保代及項(xiàng)目紛紛在被罰之后轉(zhuǎn)會(huì)至方正證券。

例如平安證券2022年首單過會(huì)的IPO項(xiàng)目甬矽電子雖然已處于發(fā)行注冊(cè)階段，但該項(xiàng)目仍然“流失”到了方正證券，而作為該項(xiàng)目保代的李大林、協(xié)辦人周超、成員鄭兵和夏亦男均已跳槽至方正證券。

伴隨著變更的發(fā)生，甬矽電子隨即恢復(fù)發(fā)行注冊(cè)程序，并于9月29日獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)。

彼時(shí)遭遇中止審核的偉測(cè)科技也是如此，該項(xiàng)目與彼時(shí)的保代牟軍、吉麗娜、協(xié)辦人侯麗萍共同轉(zhuǎn)投方正證券，并“火速”消除了中止程序，并在平安證券保薦業(yè)務(wù)暫停尚未期滿的8月31日獲得了同意注冊(cè)。

某種意義上，平安證券保代紛紛跳槽至方正證券似乎已成為年內(nèi)投行人事變動(dòng)的“現(xiàn)象級(jí)事件”。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）統(tǒng)計(jì)，2022年以來已有不少于20名保代從平安證券跳槽至方正證券，占方正證券當(dāng)前保代人數(shù)的近3成。

這一人事變動(dòng)的深層次原因，或指向了平安證券與方正證券的整合預(yù)期。

2021年7月，中國(guó)平安在司法裁定下開啟了對(duì)方正集團(tuán)的重整，而方正證券的控股股東也即將變更為中國(guó)平安控制66.5%股份的“新方正集團(tuán)”，但受到疫情等因素影響，這一重整計(jì)劃執(zhí)行期被延長(zhǎng)至2022年12月底。

而在中國(guó)平安入主并重整方正集團(tuán)的預(yù)期下，市場(chǎng)也在猜測(cè)方正證券與平安證券之間的“合并可能性”。

“無論是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)清理，還是證券公司的參一控一問題，平安在完成對(duì)方正重整后推動(dòng)兩家券商合并仍然是大概率事件?！?span>北京一家券商非銀金融分析師指出。

“方正證券正在辦理股東變更，如果順利完成交割，公司控股股東變更為新方正集團(tuán)，中國(guó)平安將間接控制方正證券，后續(xù)，方正證券也將嚴(yán)格按照金融機(jī)構(gòu)相關(guān)指引開展工作。”方正證券董事長(zhǎng)施華今年8月也曾如此回應(yīng)。

如此預(yù)期下，平安證券多名保代轉(zhuǎn)會(huì)至方正證券似乎也就變的順理成章，并有可能成為兩家券商業(yè)務(wù)進(jìn)一步整合胎動(dòng)的信號(hào)。

由此，平安證券的上述項(xiàng)目的看似“流失”，實(shí)則卻可能成為中國(guó)平安在旗下兩家券商之間的一種內(nèi)部“騰挪”，但這也引發(fā)了此舉是否屬于“規(guī)避監(jiān)管處罰”之操作的爭(zhēng)議。

“如果兩家券商的業(yè)務(wù)整合已經(jīng)啟動(dòng)，那么在一家業(yè)務(wù)被叫停前后，將人員和項(xiàng)目都平移到另一家繼續(xù)推進(jìn)，甚至未申報(bào)項(xiàng)目也可以通過這種變更來規(guī)避處罰?！鄙鲜龇倾y金融分析師表示，“如此一來，叫停業(yè)務(wù)資質(zhì)的處罰也就變的有名無實(shí)了?！?/p>