美國(guó)10月CPI超預(yù)期放緩，重燃美股投資者熱情，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來的最大雙日漲幅。

因此，許多投資者預(yù)計(jì)，最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去，一旦美聯(lián)儲(chǔ)按下暫停加息鍵，科技股將再以勁爆漲勢(shì)引領(lǐng)全場(chǎng)。

但悲觀的聲音也此起彼伏，許多投資者對(duì)此次反彈能堅(jiān)持多久表示懷疑，就像2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)期科技股的短暫反彈一樣，經(jīng)濟(jì)衰退的標(biāo)志是大起大落。有投資者表示，股價(jià)大跌并不意味著股票變得便宜了，仍有下探空間。

(資料圖)

對(duì)沖基金公司Stouff Capital創(chuàng)始人Julien Stouff更是直言：

這是典型的大熊市反彈。（拋售）還沒有結(jié)束。

不可持續(xù)論風(fēng)頭正盛

雖然股票估值今年以來有所下降，但投資公司T.Rowe Price的投資組合經(jīng)理David Eiswert指出，許多科技公司的股價(jià)實(shí)際上并不便宜。

例如，納斯達(dá)克100指數(shù)的企業(yè)價(jià)值與銷售額的比率（EV/Sales）為3.71，低于年初的5.40，也低于2019年的水平，但仍高于過去10年3.35的平均值。

Eiswert指出，在2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，投資者不斷涌入科技股，但股市經(jīng)歷了數(shù)月拋售之后才恢復(fù)過來。這對(duì)于寄托莫大希望于此次反彈的投資者而言是一個(gè)前車之鑒。

國(guó)債收益率也比幾年前高得多。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息將10年期美債收益率推高至3.899%，接近2010年以來的最高水平。相比之下，10年期美債收益率在2019年從沒有超過2.783%。

這意味著，投資者擁有更多投資選項(xiàng)，他們不必(通常也不想)以更高的代價(jià)為成長(zhǎng)型股票買單。

科技股未來還可期嗎？

投資集團(tuán)RiverFront全球股票首席投資官AdamGrossman等一些投資者表示，科技股在投資組合中仍有一席之地，但只有那些具有持續(xù)性收入、云技術(shù)投入和正收益等特征的股票才能立足。

他表示，今年經(jīng)濟(jì)低迷令人痛苦的部分原因在于，此輪拋售似乎是不加區(qū)分的。他表示，市場(chǎng)對(duì)一些科技公司的盈利狀況“毫無信心”可言。例如，蘋果雖然在第三季度公布了創(chuàng)紀(jì)錄的收入，但其股價(jià)今年以來仍下跌近18%。

Grossman說，歸根結(jié)底，規(guī)模最大、最具主導(dǎo)地位的科技公司看起來仍值得投資，但投資者必須愿意承受短期內(nèi)的進(jìn)一步虧損。他說：

我不會(huì)按鈴說馬上買進(jìn)科技股。

其他人則表示，他們正準(zhǔn)備迎接市場(chǎng)的巨大轉(zhuǎn)變——“稱霸”美股10年的科技股將讓位于能源等近期表現(xiàn)亮眼的行業(yè)。

多年都不產(chǎn)生巨額利潤(rùn)的股票也可能會(huì)帶來回報(bào)，“持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的資產(chǎn)是理想的投資，”多家族辦公室Pitcairn的首席投資官Rick Pitcairn表示。

但Pitcairn也表示，他預(yù)計(jì)將迎來一個(gè)升息的時(shí)代，在這個(gè)時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)降息的門檻要高得多。

10月通脹率雖然有所緩解，但仍處于非常高的水平。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在下個(gè)月繼續(xù)加息，并可能在明年上半年加息。他表示，這意味著在后金融危機(jī)時(shí)代，幾乎所有其他變化都不太可能引領(lǐng)市場(chǎng)最終復(fù)蘇。Pitcairn說：

我認(rèn)為這不是未來10年的環(huán)境。

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關(guān)鍵詞： 今年以來 互聯(lián)網(wǎng)泡沫 投資組合