本周“新美聯(lián)儲通訊社”曾表態(tài)稱美聯(lián)儲將超預(yù)期上調(diào)利率峰值，隨后美股市場以進(jìn)一步下挫作為回應(yīng)，由此可見，利率峰值所引發(fā)的擔(dān)憂情緒已逐漸深植在投資者心中。

其中摩根大通的客戶就難掩憂愁，認(rèn)為一旦美聯(lián)儲在明年將利率峰值上調(diào)至6.5%，金融市場將深陷困境。

然而針對這種悲觀預(yù)期，摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou卻淡定自若，回應(yīng)稱：沒必要恐慌。

(資料圖片)

小摩：利率峰值走高 反倒會限制拋售

6.5%的利率峰值預(yù)期是摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家為明年假設(shè)的四種利率情景之一，投資者預(yù)計在這種情況下，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大幅萎縮。另外根據(jù)Panigirtzoglou團(tuán)隊模型，在客戶所預(yù)計的“末日場景”中，美聯(lián)儲在短暫將利率維持在5%之后，會重新恢復(fù)緊縮立場，屆時標(biāo)普500指數(shù)或?qū)⑾碌?0%，10年期美債利率可能上行50個基點。

然而，Panigirtzoglou認(rèn)為，由于今年混亂的市場行情，投資者已經(jīng)普遍減持了股票和債券。除了2019疫情爆發(fā)時的市場崩盤之外，敞口已處于多年未見的低點。而如果美聯(lián)儲將利率提升至二十年來的最高水平，反倒會限制拋售。

該團(tuán)隊表示，今年養(yǎng)老基金、共同基金和對沖基金等機(jī)構(gòu)投資者的股票敞口已經(jīng)減少2.1萬億美元。債券敞口也明顯走低，至少已經(jīng)達(dá)到2006年以來的最低水平，目前預(yù)計2023年將進(jìn)一步低迷。

對此他在接受采訪時表示：

股票和債券敞口在2022年已經(jīng)大幅下降......這大大降低了類似情況在2023年上演的可能性。

媒體分析認(rèn)為，普遍的悲觀情緒反倒為超預(yù)期的市場表現(xiàn)創(chuàng)造了利好條件。

從個人投資者到機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理，各類市場人士都降低了風(fēng)險偏好，轉(zhuǎn)而投資更為安全的現(xiàn)金資產(chǎn)。對此美銀策略師Savita Subramanian本周接受采訪時表示，建議繼續(xù)投資股市，對此他給出的部分原因是，幾乎所有人都預(yù)計明年會再度崩盤。而在這種超低預(yù)期之下，稍有利好消息或?qū)⒈幻黠@放大，利好行情走高。

Panigirtzoglou還表示，有跡象表明，投資者已經(jīng)在設(shè)法應(yīng)對接下來的加息預(yù)期。在過去七個月內(nèi)，即便交易員對美聯(lián)儲利率峰值的押注從3%升至5%，標(biāo)普500指數(shù)也基本持平。

Panigirtzoglou在報告中寫道：

同樣的，若美聯(lián)儲將利率峰值再上調(diào)150基點至6.5%，股市表現(xiàn)或?qū)⒑糜谑袌鲱A(yù)期。但是，在這種風(fēng)險場景下，經(jīng)濟(jì)硬著陸可能會導(dǎo)致美股周期板塊進(jìn)一步走軟。

Panigirtzoglou表示，即使美聯(lián)儲大幅加息，股票風(fēng)險溢價（股票收益率與現(xiàn)金利率之間的差額）仍將在1.5%，股價下跌和企業(yè)盈利的彈性令股票比其他資產(chǎn)更具吸引力。

美股能源板塊或?qū)⒆哕?/h2>

正如Panigirtzoglou對美股周期板塊有所擔(dān)憂，另一位摩根大通策略師Marko Kolanovic對美股能源板塊有相似表態(tài)。

Marko Kolanovic一直被稱為最看好油氣板塊的華爾街人士，但他如今認(rèn)為，“因為能源股和能源大宗商品價格之間已經(jīng)出現(xiàn)巨大背離”，能源股股價或將跌超20%。

回顧2022年，標(biāo)普500能源指數(shù)漲幅超過52%，是今年唯一一個上漲的主要板塊。但同期，WTI原油價格下跌5%，對此Kolanovic表示，這種價格背離為投資者提供了賣出機(jī)會。

但Kolanovic也強調(diào)稱，從長期來看，他仍然認(rèn)為能源行業(yè)正處于“超級周期”。

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