12月將至中旬，年末鐘聲敲響。

新生代基金經(jīng)理“屠榜”主動權(quán)益類基金發(fā)行，一場基金“魷魚游戲”的開啟在所難免。

隨著防控政策調(diào)整，消費行情回暖明顯，2019年大消費行情重現(xiàn)？

【資料圖】

具備濃烈賽道特征的基金經(jīng)理引人關(guān)注，卻難逃“賽道魔咒”，持倉扎堆似曾相識。

都是初生牛犢，誰能引領(lǐng)“牛基”？

新生代扎堆發(fā)新

年內(nèi)最后半月，新生代基金經(jīng)理在主動權(quán)益類基金的發(fā)新表現(xiàn)尤為突出：

2022年以來，A股市場震蕩，板塊不斷輪動，對主動權(quán)益類基金經(jīng)理的主觀能動性無疑是極大考驗。

或許正因如此，年底市場稍微回暖之際，各大公募基金不約而同將發(fā)新的機遇，交給了“新人”。

不過，面對“僧多粥少”的局面，新生代面臨的始終是高淘汰率，猶如一場高速輪動的“魷魚游戲”。

其中，特征突出的賽道類基金經(jīng)理值得品味。尤其是最近回暖明顯的消費賽道。

消費干將來了

12月22日，吳越將發(fā)行嘉實優(yōu)享生活混合A，這是他年內(nèi)第3只新基。

他旗下所有的基金，都聚集于大消費賽道。

近1個月來，隨著沉寂兩年的消費股行情崛起，消費基金紛紛“回血”。

以吳越持有時間最長的嘉實消費精選股票A為例，近1個月“回血”了14%：

除了嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票A外，吳越旗下其它基金的表現(xiàn)也表現(xiàn)出類似的漲幅趨勢：近1月破10%，近1周破4%。

“白酒”定律

短期漲勢意味著大消費賽道迎來結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)了嗎？

這一點很難說。

消費股的景氣不完全由周期決定，它很大程度上由其板塊內(nèi)的大市值公司——比如白酒股——來決定。

所以，判斷消費基金，很大程度上是在判斷白酒股的走勢，這可以簡稱為“白酒效應(yīng)”。

吳越旗下基金的持股，也未能逃出這個慣常定律。

截至三季度末，吳越旗下的嘉實消費精選股票A、嘉實內(nèi)需精選混合A?和嘉實新起航混合A，都“白酒”香氣四溢，十大持倉中，皆占半壁江山。

以嘉實消費精選股票A為例，前三甲重倉股都被白酒股“包圓”：

如果當(dāng)前持倉沒有大幅變化，那么白酒股對其消費基的影響仍然巨大。

但白酒股的未來容易確定么？

這很難說。

股票未來走勢，往往由其超預(yù)期幅度催化而成，而作為過去多年的基金重倉股，白酒要超預(yù)期實在太難了。

“黑馬”如何尋？

除了白酒股“無遠(yuǎn)弗屆”的影響外，吳越也可以選擇另一個策略，比如投資一些二三線消費股，來一個黑馬式的“逆襲”。

從其管理的嘉實消費精的三季度持倉來看，這暫時沒有發(fā)生。

吳越不是不調(diào)倉，相反，他近年的調(diào)倉幅度是越來越大的。

但從實際效果看，目前的調(diào)整似乎還是“白馬股”中的調(diào)整。比如，增加一些絕味食品、鹽津鋪子這樣的食品股。

吳越應(yīng)該已經(jīng)意識到這個情況，他在訪談中多次提到，要在消費中尋找“黑馬”機會。

但在幾度周折后，吳越最近的看法卻又回到了“白馬股”。

在嘉實基金官網(wǎng)11月17日發(fā)布的資訊中，吳越提到：中期看好消費龍頭白馬股的估值修復(fù)。

農(nóng)業(yè)遇冷

雖有政策直接利好，消費賽道中的農(nóng)業(yè)板塊似乎有些“滯后”，回暖趨勢較慢。

截至2022年9月30日，吳越管理的嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票A規(guī)模是22.92億元，是主動權(quán)益類基金中農(nóng)業(yè)主題規(guī)模最大的基金之一。

在農(nóng)業(yè)基的持股布局上，吳越沿襲了其它三只消費基的“白馬效應(yīng)”，扎堆重倉龍頭農(nóng)業(yè)股。

可惜因為整個板塊股遇冷，而未“奏效”：

對于這只農(nóng)業(yè)基，他的股票投資集中度一直比較高：

目前看，吳越的基金似乎還不會跳脫“消費龍頭”這個配置邏輯。它對未來也主要是要看其建倉選時和消費龍頭股整體的表現(xiàn)。

所以，終究“優(yōu)享生活”還是要回歸“消費”的。

新基金股熱債冷

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，未來一周（12月12日至12月16日），將有22只新基金進(jìn)入發(fā)行程序。

從投資類型來看，新基發(fā)行市場整體呈現(xiàn)“股熱債冷”局面，權(quán)益類基金占比達(dá)2/3。

其中，債券型基金數(shù)量為7只。

從權(quán)益類基金來看，股票型基金數(shù)量為9只，混合型基金為3只，F(xiàn)OF基金為2只，REITs基金為1只。

此外，下周發(fā)行的2只FOF基金皆為五年期的養(yǎng)老FOF基金。

分別是何移直管理的華安養(yǎng)老目標(biāo)2050五年持有混合發(fā)起式(FOF)、魯炳良管理的南方養(yǎng)老目標(biāo)2060五年持有混合發(fā)起(FOF)。

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關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè) 很大程度上