伴隨著食品添加劑在現(xiàn)代食品工業(yè)中滲透率的不斷提高，更多相關(guān)企業(yè)正在逐漸走向資本市場(chǎng)。

(資料圖)

12月14日，江蘇潤(rùn)普食品科技股份有限公司（下稱“潤(rùn)普食品”）的北交所IPO申請(qǐng)將要接受上市委的審議。

此番IPO，潤(rùn)普食品計(jì)劃發(fā)行不超過0.26億股、募資2.05億元，投向8.6萬噸/年食品添加劑項(xiàng)目（二期）以及償還銀行貸款的用途。

主營(yíng)山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類食品添加劑的潤(rùn)普生物，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定——2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為3.72億元、4.09億元和5.33億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.15億元、0.27億元和0.43億元。

受益于山梨酸鉀毛利率的提升，潤(rùn)普生物2022年上半年3.56億元的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了0.43億元的歸母凈利潤(rùn)，已接近2021年全年水平。

潤(rùn)普生物報(bào)告期內(nèi)超6成收入均來自境外市場(chǎng)。這也引發(fā)了監(jiān)管層對(duì)潤(rùn)普生物境外銷售真實(shí)性的質(zhì)疑，包括部分境外客戶的成立時(shí)間較短即合作的合理性等。

另?yè)?jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，潤(rùn)普食品的采購(gòu)經(jīng)理，同樣與實(shí)控人潘如龍屬叔侄關(guān)系的潘東淮還存在兼職經(jīng)營(yíng)情形——其控制著主營(yíng)醬油類調(diào)味品的興味業(yè)（江蘇）有限公司（下稱“云興味業(yè)”），該公司剛于2021年8月向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，總投資高達(dá)0.86億元。

這意味著，旗下坐擁近億元投資項(xiàng)目的潘東淮非但未能專注自有產(chǎn)業(yè)，反而選擇在叔伯旗下的潤(rùn)普食品任職，甚至還曾為潤(rùn)普食品的此前收購(gòu)項(xiàng)目扮演過“代持人”角色，看似如此離奇的狀態(tài)背后是否另有隱情，或許有待審核程序的進(jìn)一步揭底。

作為現(xiàn)代食品工業(yè)重要的一環(huán)，防腐劑從出生起就伴隨著爭(zhēng)議。近年來許多食品廠商會(huì)在產(chǎn)品中特意標(biāo)明“0添加”以此擺脫消費(fèi)者對(duì)過度添加防腐劑等添加劑的負(fù)面印象。

不過即將上會(huì)的潤(rùn)普食品主營(yíng)業(yè)務(wù)就是提供包括山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類的食品添加劑。

雖然同是防腐劑，二者用途有所不同。山梨酸鉀主要被用于飲料、肉制品、飼料、化妝品等，而丙酸鈣則主要被用于面包等干糧、牙膏和醫(yī)藥等。

潤(rùn)普食品所銷售的防腐劑產(chǎn)品主要分為自產(chǎn)、受托加工、外購(gòu)成品轉(zhuǎn)銷售的貿(mào)易業(yè)務(wù)三部分。其中作為主要收入來源的自產(chǎn)防腐劑2021年創(chuàng)收3.61億元，占比達(dá)70.45%。

招股書顯示，我國(guó)允許使用的食品添加劑僅有2400多種，而歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家則達(dá)到4000多種，境外市場(chǎng)對(duì)于食品添加劑的高滲透率也助推了潤(rùn)普食品的銷售表現(xiàn)，并成為潤(rùn)普食品的“主陣地”。

2019年至2021年，潤(rùn)普食品來自境外的收入分別為2.43億元、2.81億元和3.23億元，占比分別為65.35%、69.94%和63.07%。

但這一期間境外客戶并未能夠帶來更高的毛利率——其同期境外客戶毛利率分別為10.78%、14.57%和17.26%，分別低于同期境內(nèi)客戶毛利率6.59個(gè)百分點(diǎn)、5.02個(gè)百分點(diǎn)、2.03個(gè)百分點(diǎn)。

但形勢(shì)在2022年上半年發(fā)生了轉(zhuǎn)變，潤(rùn)普食品同期境外客戶的毛利率高達(dá)22.83%，高于境內(nèi)客戶5.36個(gè)百分點(diǎn)。

“激增”的毛利率疊加外銷的因素影響下，北交所對(duì)潤(rùn)普食品的境外銷售真實(shí)性問題展開了問詢，并要求其說明境外貿(mào)易商客戶成立時(shí)間較短且與之合作的原因及合理性。

例如潤(rùn)普食品前十大貿(mào)易商客戶之一的中化供應(yīng)鏈管理（山東）有限公司（下稱“中化管理”）成立于2021年11月、參保人數(shù)為0，成立次年即向潤(rùn)普食品采購(gòu)70.55萬元的丙酸鈣。

潤(rùn)普食品對(duì)此則解釋稱，中化管理短期內(nèi)有采購(gòu)產(chǎn)品的需求，因此綜合考慮其供貨能力等就與之產(chǎn)生合作。

考慮到較大收入比重最終取自境外，這可能給潤(rùn)普食品的闖關(guān)帶來了不確定性。事實(shí)上，北交所對(duì)于擬IPO企業(yè)的境外銷售問題頗為關(guān)注，此前已有包括朗鴻科技（836395.BJ）等企業(yè)由于未能夠充分核查境外銷售的真實(shí)性而在首度上會(huì)時(shí)遭遇暫緩審議。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，潤(rùn)普食品的實(shí)際控制人潘如龍、潘東旭父女合計(jì)控制公司32.54%的表決權(quán)。

但在潤(rùn)普食品申報(bào)上市前的資產(chǎn)收購(gòu)中，一名與潘如龍存在親屬關(guān)系的自然人——潘東淮同樣扮演了重要角色。

2018年，潘如龍運(yùn)作潤(rùn)普食品收購(gòu)連云港潤(rùn)天進(jìn)出口貿(mào)易有限公司（下稱“潤(rùn)天貿(mào)易”）的過程中，潘東淮曾經(jīng)作為潤(rùn)天貿(mào)易的“代持人”登場(chǎng)。潤(rùn)天貿(mào)易由潘如龍與同為潤(rùn)普食品股東的徐延風(fēng)共同創(chuàng)辦，其中潘如龍持股51%。

2011年底，潘如龍突然將所持的潤(rùn)天貿(mào)易全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了彼時(shí)還是潤(rùn)普食品生產(chǎn)部后備干部的潘東淮。2012年，潘東淮又將其股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，直至6年后該部分持股被潤(rùn)普食品收入囊中。

其中潘東淮在2011年至2012年間對(duì)潤(rùn)天貿(mào)易的持股，實(shí)際屬于替潘如龍的“代持”之舉。

潘如龍解釋稱，潤(rùn)天貿(mào)易與潤(rùn)普食品相隔1小時(shí)車程，部分業(yè)務(wù)手續(xù)辦理需要大股東在場(chǎng)，因此將其股權(quán)轉(zhuǎn)給潘東淮，并由其代為處理較為便利；代持關(guān)系的成立也一定程度上基于血緣關(guān)聯(lián)，潘東淮之父潘云正是潘如龍之兄，即潘如龍、潘東淮二人為叔侄關(guān)系。

從履歷來看，潘東淮早在2009年就進(jìn)入潤(rùn)普食品工作并擔(dān)任生產(chǎn)部后備干部、監(jiān)事等職務(wù)，截至申報(bào)前仍是潤(rùn)普食品的采購(gòu)經(jīng)理。

但蹊蹺的是，但潘東淮的身份似乎并不止于一名潤(rùn)普食品的雇員。申報(bào)材料顯示，潘東淮同時(shí)還控制著主營(yíng)醬油的連云港市云興釀造食品廠和云興味業(yè)。

“潘東淮及其父親共同經(jīng)營(yíng)連云港市云興釀造食品廠，主要從事醬油等調(diào)味料的生產(chǎn)與銷售。”潤(rùn)普食品表示。

值得注意的是，云興味業(yè)已足具規(guī)模。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲取的環(huán)評(píng)文件顯示，云興味業(yè)于2021年8月向灌云縣政府遞交“年產(chǎn)15000噸調(diào)味品生產(chǎn)項(xiàng)目”的環(huán)評(píng)報(bào)告，而該項(xiàng)目的總投資金額高達(dá)0.86億元。

該投資金額約等于潤(rùn)普食品此次募資規(guī)模的近四成。

這意味著，坐擁近億元投資項(xiàng)目的潘東淮并未選擇在自家企業(yè)中經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)而選擇在與之屬叔侄關(guān)系潘如龍旗下的潤(rùn)普食品擔(dān)任采購(gòu)經(jīng)理，這一情形似乎有違常理。

盡管潤(rùn)普食品與潘東淮的云興味業(yè)之間不存在關(guān)聯(lián)交易，但云興味業(yè)主營(yíng)的醬油產(chǎn)品生產(chǎn)中往往需要加入防腐類食品添加劑，二者在生產(chǎn)鏈條上存在一定的往來可能；而考慮到此前潘東淮曾為潘如龍“代持”的過往，上述情形背后是否又存在披露未充分的代持隱情，或許有待進(jìn)一步核查。