近期，A、H股造紙板塊表現(xiàn)都不錯(cuò)。

(資料圖片)

A股方面，造紙板塊4連陽，14日中順潔柔漲逾5%、冠豪高新漲逾4%；港股那邊，維達(dá)國際盤中一度暴漲17%。

催化上看，主要是受上游紙漿原材料價(jià)格的大幅下跌影響。據(jù)天風(fēng)證券表示，近期巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤，報(bào)價(jià)820美元/噸，即日起執(zhí)行；巴西Suzano上一次報(bào)價(jià)時(shí)間為22年7月，報(bào)價(jià)金額860美金/噸，此次下調(diào)4.7%。

據(jù)上市公司公告，以紙漿為主的原材料在各紙種成本中的占比超過70%，個(gè)別紙種甚至達(dá)到85%。東方證券此前指出，因具備紙漿自產(chǎn)能力，以及較高的成本控制水平，太陽紙業(yè)的文化紙成本，比同行業(yè)平均成本每噸低553元。

此外，近幾周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格加速下跌，尤其是山東地區(qū)Suzano旗下金魚、鸚鵡品牌自10月高位已下落超350元/噸。

紙漿產(chǎn)能大批量入市

據(jù)生意社和紙業(yè)商會的統(tǒng)計(jì)，自2021年年初起，南美洲的幾大龍頭企業(yè)就相繼開始擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新增產(chǎn)能將近達(dá)到1480萬噸，將分別于22年、23年相繼投產(chǎn)。

以上述時(shí)間表來看，截止2022年四季度，海外紙漿新增產(chǎn)能已超600萬噸。

相較于國外，國內(nèi)紙漿的新增產(chǎn)能規(guī)劃更多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去兩年國內(nèi)紙漿的規(guī)劃產(chǎn)能就高達(dá)1290萬噸之多。新增產(chǎn)能來看，今明兩年能確定投產(chǎn)的產(chǎn)能高達(dá)760萬噸。

紙企盈利或在明年2-3季度顯現(xiàn)

光大證券指出，當(dāng)前國內(nèi)木漿現(xiàn)貨價(jià)格大概率已于10月見頂，目前進(jìn)入陰跌狀態(tài)。一旦歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下挫，不排除國際漿價(jià)將出現(xiàn)一輪較大幅度的下跌。

華泰證券表示，2022年以來，造紙行業(yè)經(jīng)歷了供需關(guān)系惡化和主要紙種利潤率的全面收縮。但隨著2023年對“穩(wěn)增長”的進(jìn)一步側(cè)重，預(yù)計(jì)內(nèi)需有望迎來邊際改善。

華泰證券同時(shí)表示，雖然2023年行業(yè)仍需面臨出口降速、產(chǎn)能增長仍在高位的挑戰(zhàn)，基本面的復(fù)蘇可能仍然曲折，但在內(nèi)需逐步向好的方向更為明晰的情況下，估值修復(fù)的契機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。

據(jù)中金預(yù)測，紙廠有望在2-3月開始享受低價(jià)漿成本紅利，而明年2-3季度盈利彈性可能環(huán)比持續(xù)顯現(xiàn)；若紙漿價(jià)格下跌繼續(xù)超預(yù)期，特種紙板塊在2023年存在超市場預(yù)期空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 新增產(chǎn)能 華泰證券 風(fēng)險(xiǎn)提示