今年以來，美聯(lián)儲前所未有的加息沖擊了全球金融市場，股債匯無一幸免，但偏偏勞動力市場異常堅挺，非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)七次超預(yù)期，引發(fā)了許多人質(zhì)疑。

早在7月份，見聞在《“這份報告太奇怪了”！越來越多人質(zhì)疑7月非農(nóng)數(shù)據(jù)“造假”》一文中指出，月度就業(yè)報告的家庭和機構(gòu)調(diào)查之間出現(xiàn)了明顯的分歧，之間存在超百萬個無法解釋的就業(yè)缺口。

而如今，一份比非農(nóng)更準(zhǔn)確、更全面的官方數(shù)據(jù)——費城聯(lián)儲就業(yè)報告似乎給這一質(zhì)疑實錘了，其指出，今年3月到6月，非農(nóng)報告的就業(yè)統(tǒng)計至少“夸大”了110萬。

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就業(yè)遠(yuǎn)沒有那么強勁，非農(nóng)“夸大了”110萬

據(jù)媒體周五報道，費城聯(lián)儲就業(yè)報告指出，50個州和哥倫比亞特區(qū)從2022年3月到6月的就業(yè)變化與勞工局的當(dāng)前就業(yè)統(tǒng)計（CES）的數(shù)據(jù)相比有顯著差異。

就業(yè)統(tǒng)計（CES），也稱為機構(gòu)調(diào)查，是BLS衡量就業(yè)水平的月度調(diào)查之一。另一月度調(diào)查為當(dāng)前人口調(diào)查（CPS），也稱為家庭調(diào)查。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的來源是對機構(gòu)進行調(diào)查，收集的就業(yè)市場信息直接來自企業(yè)，而非家庭。而費城聯(lián)儲就業(yè)數(shù)據(jù)則較勞工局統(tǒng)計“更準(zhǔn)確、更全面”，因為勞工統(tǒng)計局為了在每個月結(jié)束后的幾天內(nèi)快速地發(fā)布一份報告，犧牲了準(zhǔn)確性，而費城聯(lián)儲的報告更加準(zhǔn)確和全面。

費城聯(lián)儲就業(yè)報告顯示，在2022年3月到2022年6月期間，美國凈增加了1.05萬個新工作崗位，而不是BLS對各州估計總和的112.15萬個工作崗位；CES則顯示這一此期間凈增長了104.7萬個工作崗位。

從增長率來看，從2022年3月到6月，就業(yè)水平幾乎不變，低于各州總和所顯示的3.0%的增長，同時也低于CES2.8%的增幅。

這一結(jié)果似乎支持了家庭調(diào)查，意味著非農(nóng)數(shù)據(jù)被夸大了至少110萬，平均到每月，就業(yè)人數(shù)可能被高估了約35萬人。

家庭、機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)背離加劇

今年3月份到6月份，機構(gòu)調(diào)查一直在穩(wěn)步上升，而家庭調(diào)查卻顯示根本沒有任何進展，之間存在150萬個無法解釋的就業(yè)缺口。事實上，在這一期間，機構(gòu)調(diào)查顯示就業(yè)人數(shù)新增了112萬人，而家庭調(diào)查顯示減少了34.7萬人。

從那以后，這種數(shù)據(jù)背離加劇，并在本月早些時候達(dá)到頂峰，截至11月的機構(gòu)調(diào)查和家庭調(diào)查之間的差距幾乎翻了一番，達(dá)到了270萬個就業(yè)缺口。在這一期間，幾乎每家大型科技公司都宣布大規(guī)模裁員的情況下，機構(gòu)調(diào)查顯示就業(yè)人數(shù)新增約260萬人，而家庭調(diào)查顯示減少了近10萬人。

值得一提的事，“過度就業(yè)”者（從事多種職業(yè)者）飆升至歷史新高，5月來凈增近50萬，很可能導(dǎo)致機構(gòu)調(diào)查重復(fù)統(tǒng)計、造成數(shù)據(jù)差異。

另外，今年機構(gòu)調(diào)查回復(fù)率急速下滑，遠(yuǎn)低于往年平均70-75%的回復(fù)率，這意味著勞工局可能是“編造數(shù)字以完成調(diào)查”。

以上結(jié)論意味著，美國勞動力市場的實際狀況要糟糕得多，很可能正在收縮。

就業(yè)成為了接下來的焦點

此前文章指出，摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家Ellen Zentner強調(diào)，從現(xiàn)在起，勞動力市場可能會成為關(guān)鍵指標(biāo)，而不是CPI。隨著通脹的下降趨勢變得根深蒂固，聯(lián)邦公開市場委員會可以將目光放在勞動力市場上。

東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬指出，“服務(wù)性通脹”是明年通脹和央行交易的重心，更重要的是對于美聯(lián)儲口中“扣除以外的核心服務(wù)通脹”，這一部分跟美國的勞動力就業(yè)薪資是更為緊密薪資和剔除住所的核心服務(wù)通脹相對同步，因此明年薪資和就業(yè)市場更是重要的數(shù)據(jù)點。如果就業(yè)市場過于惡化，可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟實質(zhì)性硬著陸。

其實，美聯(lián)儲也已經(jīng)表示，不再純粹關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，而是將關(guān)注就業(yè)市場的再平衡情況。如果美聯(lián)儲看到每月就業(yè)增長為零，又會作何反應(yīng)呢？

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