剛剛召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，明年經(jīng)濟工作要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，著力擴大國內(nèi)需求。要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置。增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入——這一提法非同尋常，充分說明中央對于發(fā)揮消費在穩(wěn)增長中的基礎(chǔ)作用給予高度重視。那么，應(yīng)該如何理解消費對穩(wěn)增長的重要性，如何把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置呢？本人曾在這次中央經(jīng)濟工作會議召開前夕，就如何發(fā)揮消費在穩(wěn)增長中的基礎(chǔ)作用提出建議。本文擬在此基礎(chǔ)上再作補充和完善。

從短期數(shù)據(jù)看今年消費非常疲弱

從國家統(tǒng)計局剛公布的數(shù)據(jù)看，11月份社會消費品零售總額38615億元，同比下降5.9%。其中，除汽車以外的消費品零售額34828億元，下降6.1%。同時，1—11月份社會消費品零售總額40萬億元，同比下降0.1%。其中，除汽車以外的消費品零售額358490億元，下降0.2%。如果扣除通脹因素，則下滑幅度更大。

消費疲弱的原因，一方面受累于俄烏沖突、疫情及全球性高通脹等，致使外需下行、國內(nèi)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱等影響，今年的經(jīng)濟增速下行壓力較大。經(jīng)濟增速下降則導(dǎo)致居民收入增速下降。另一方面，則受預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，居民存款出現(xiàn)顯著上升，例如，僅11月份住戶存款就增加2.25萬億元，消費便相應(yīng)減少。

【資料圖】

全國居民人均可支配收入同比增速（%）

居民存款的大幅增加，說明避險性需求在上升，這對于短期消費帶來不利影響。

拉動消費的長期因素也不樂觀

消費的增長，主要取決于三大因素，一是居民收入的增長，二是居民可支配收入中消費的占比水平，三是中低收入群眾的收入占比。

首先看第一個因素，在經(jīng)濟增速下行壓力依然存在的背景下，要大幅提高居民收入水平的難度較大。居民收入的增速一般與GDP增速的相關(guān)度比較高，例如，今年前三季度的GDP增速為3%，而居民的人均可支配收入增長為3.2%，明年我國經(jīng)濟增速會有所上升，但不會大幅上升，故通常情況下消費增速也很難大幅提升。

再看第二個因素，從國際比較看，由于我國居民部門的儲蓄率較高，消費率較低，不僅大大低于發(fā)達經(jīng)濟體，也顯著低于發(fā)展中經(jīng)濟體，除了與我國傳統(tǒng)節(jié)儉文化因素有關(guān)外，還與教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障度相對較低有關(guān)。

各國居民最終消費占GDP比重（%）

從上圖中發(fā)現(xiàn)，美國GDP中，最終消費的貢獻超過80%，法國超過75%，德國和日本、越南和印度均在70%以上，因此，我國55%左右的比重顯然過低了。

最后看第三個因素，即中低收入群眾的收入在居民部門總收入中的占比偏低。因為中低收入群眾才是消費的主力，即邊際消費傾向高于高收入者。由于受疫情影響，從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)看，2021年以來我國高收入組與低收入組的收入差距又出現(xiàn)了擴大，這顯然不利于消費的增長，故縮小收入差距、提高中低收入組的收入占比顯得尤為重要。

我國居民人均可支配收入的結(jié)構(gòu)

三大對策：發(fā)揮好消費對穩(wěn)增長的基礎(chǔ)作用

2021年末的中央經(jīng)濟工作會議，提出我國經(jīng)濟面臨“需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，引起了大家的熱議和共鳴。2022年我國雖然采取了積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來應(yīng)對，展望2023年，對我國經(jīng)濟有舉足輕重影響的房地產(chǎn)和出口依然不容樂觀；基建投資固然可以作為逆周期的政策工具，會繼續(xù)保持較快增速，但不能完全對沖房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速的下行。

眾所周知，經(jīng)濟靠投資、消費和出口這三駕馬車來拉動，在2023年投資和出口都趨弱的背景下，要穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，發(fā)力點應(yīng)該在消費這駕馬車上。黨的二十大報告也提出，要“增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”，那么，如何發(fā)揮好消費這一基礎(chǔ)性作用呢？

我認(rèn)為，提高居民整體收入水平，尤其是中低收入群眾的收入水平顯得非常重要，從政府部門、企業(yè)部門和居民部門這三大部門的利益分配體制機制改革的角度看，為此提出三條建議：

第一，增加國家財政對居民部門的支持力度，穩(wěn)步提高居民部門可支配收入占GDP的比重。依據(jù)國家統(tǒng)計局對居民部門可支配收入抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)加以匯總，我國居民收入占GDP的比重歷年來都在45%左右，而全球平均水平大約為60%，這是我國消費對GDP貢獻相對低的主要原因。在最近發(fā)布的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》中，也提出要“提高勞動報酬在初次分配中的比重”。

2020年部分國家居民可支配總收入/GDP

當(dāng)然，需要說明的是，我們居民部門的實際可支配收入總額應(yīng)該高于國家統(tǒng)計局抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)，但被低估的部分收入，應(yīng)該主要集中在居民部門的高收入組中，這部分收入對于消費拉動的作用有限。

近兩年來政府通過減稅、降費或退稅的方式來改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，支持企業(yè)發(fā)展，實際上就是政府部門向企業(yè)部門轉(zhuǎn)移收入。從目前看，盡管這一方式取得了明顯效果，但仍難以從根本上扭轉(zhuǎn)“需求收縮”和“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的狀況，說明“授人以漁”的方式，受到了“魚”（需求）不足的約束。不妨采取“放水養(yǎng)魚”的方式，即政府部門向居民部門轉(zhuǎn)移收入。

可以通過三種方式來進行收入轉(zhuǎn)移，一是定向轉(zhuǎn)移，即定向給低收入群體進行轉(zhuǎn)移支付，如增加低保人群收入補貼，確保他們不返貧。二是提高社會保障水平，如用財政資金加大填補社保第一支柱缺口的力度，同時也進一步擴大企業(yè)年金、職業(yè)年金和個人養(yǎng)老金等的二、三支柱的體量；繼續(xù)推進教育、醫(yī)療體制的改革，降低老百姓在教育和醫(yī)療方面的負擔(dān)。三是實現(xiàn)普惠制，考慮到地方財政的困難，建議2023年中央財政發(fā)行1.5萬億元特別國債，向全體公民發(fā)放消費券，規(guī)模不低人均1千元。

根據(jù)過往地方政府發(fā)行消費券對消費拉動的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，一般乘數(shù)在3-4倍左右，即100元的消費券花費，可以帶來300-400元的消費額，那么，1.5萬億元的消費劵，能帶來4.5-6.0萬億元的消費額呢？即便按4.5萬億元計算，將使得2023年的社會消費品零售總額多增長10%以上，完全可以彌補出口增速下行的缺口，且不足以增加通脹壓力，同時也有利于穩(wěn)增長目標(biāo)的實現(xiàn)。

第二，多渠道增加居民的財產(chǎn)性收入，提高居民的消費底氣。二十大報告提出，探索多種渠道增加中低收入群眾要素收入，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入。今年以來，隨著全國房價的普遍回落，居民部門的財產(chǎn)性收入將顯著減少。為此，一方面要多管齊下，穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期，另一方面，為居民部門提供新的增加財產(chǎn)性收入的渠道，即從過去主要從房地產(chǎn)投資獲得財產(chǎn)性收入，轉(zhuǎn)向從增加金融資產(chǎn)配置上獲得財產(chǎn)性收入。這就需要在政策支持資本市場發(fā)展，在當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)的估值水平總體偏低的情況下，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，同時積極鼓勵機構(gòu)投資者的長期資金入市，在高水平開放政策下提高外資的入市比例。

而在《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》中也提出，完善股份制企業(yè)特別是上市公司分紅制度。完善股票發(fā)行、信息披露等制度，推動資本市場規(guī)范健康發(fā)展。創(chuàng)新更多適應(yīng)家庭財富管理需求的金融產(chǎn)品，增加居民投資收益。探索通過土地、資本等要素使用權(quán)、收益權(quán)增加中低收入群體要素收入。

第三，積極倡導(dǎo)第三次分配，改善居民部門內(nèi)部的收入結(jié)構(gòu)，提高中低收入群體的收入占比。我國居民收入結(jié)構(gòu)中，高收入群體的收入占比過高現(xiàn)象長期存在，從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，占總?cè)丝谇?0%的高收入組的人均水平超過后20%低收入組十倍以上，故發(fā)展社會慈善事業(yè)、鼓勵富裕階層捐款非常必要。我國目前社會捐款規(guī)模占GDP的比重與全球平均水平相比，差距非常大，故發(fā)展空間也很大。如數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2021年，我國社會捐贈占GDP的比重為0.2%，美國則達到2.3%。通過促進第三次分配規(guī)模不斷擴大的方式，可以提高中低收入群體的收入水平，從而促進消費。

總之，增加中低收入群體的收入水平，在防疫政策優(yōu)化的背景下，不僅能夠改變需求收縮的現(xiàn)狀，還可以提振信心、扭轉(zhuǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱局面。國家把更多的財政資源向居民部門傾斜，比向企業(yè)部門傾斜更符合底層邏輯，更有利于穩(wěn)增長的可持續(xù)性。目前，我國的資本形成對GDP的貢獻仍在40%左右，大約是全球平均水平的兩倍，未來要實現(xiàn)“把擴大消費擺在優(yōu)先位置”的目標(biāo)，建議未來最終消費對GDP的平均貢獻上升至65-70%左右，資本形成對GDP的平均貢獻下降至25-30%左右。

本文作者：李迅雷，來源：李迅雷金融與投資 (ID:lixunlei0722)，華爾街見聞專欄作者，原文標(biāo)題：《如何把擴大消費擺在優(yōu)先位置？》

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