電子元器件界的“買(mǎi)手”正迎來(lái)資本化的重要時(shí)間窗口。

12月22日，深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)股份有限公司（下稱“華強(qiáng)電子”）的創(chuàng)業(yè)板IPO即將迎來(lái)上市委的審議。

作為一家專注于電子元器件的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，華強(qiáng)電子主要為B端客戶提供電子元器件長(zhǎng)尾采購(gòu)服務(wù)，以滿足其小批量采購(gòu)需求，扮演了電子元器件“買(mǎi)手”的角色。

(相關(guān)資料圖)

受到2021年電子元器件“缺貨潮”的影響，華強(qiáng)電子當(dāng)年業(yè)績(jī)一飛沖天——2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.41億元、0.65億元、2.94億元。

此番IPO，華強(qiáng)電子擬發(fā)行不超過(guò)0.20億股、募資4.01億元，投向“數(shù)據(jù)中臺(tái)”、“采購(gòu)服務(wù)平臺(tái)升級(jí)”、“SaaS 服務(wù)平臺(tái)升級(jí)”、“信息服務(wù)平臺(tái)升級(jí)”等項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得一提的是，華強(qiáng)電子的母公司正是早在1997年就登陸A股如今已是國(guó)內(nèi)重要消費(fèi)電子銷售載體的深圳華強(qiáng)（000062.SZ）——其通過(guò)直接及間接的方式控制著華強(qiáng)電子87.24%的股份，也構(gòu)成了其首次分拆上市運(yùn)作。

由于華強(qiáng)電子和深圳華強(qiáng)同為B端客戶提供電子元器件采購(gòu)服務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的相似性導(dǎo)致二者存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)，這是否會(huì)構(gòu)成華強(qiáng)電子此次IPO的實(shí)質(zhì)障礙被市場(chǎng)所關(guān)注。

此外，華強(qiáng)電子旗下主要為從業(yè)人員提供視頻服務(wù)的“華強(qiáng)大講堂”并未獲得有關(guān)部門(mén)頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)服務(wù)許可證，這也給其此番IPO帶來(lái)了更多不確定性。

通常而言，消費(fèi)等各類電子廠商主要根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃向原廠、分銷商采購(gòu)電子元器件，但部分具有突發(fā)性、小批量等特點(diǎn)的需求難以從原廠或供應(yīng)商處得到解決，這成為了華強(qiáng)電子的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

作為企業(yè)和供應(yīng)商的采購(gòu)橋梁，華強(qiáng)電子主要收入板塊“全球采購(gòu)服務(wù)”就憑借自身強(qiáng)大的供應(yīng)商資源庫(kù)渠道幫助企業(yè)快速完成電子元器件的采購(gòu)。

換言之，華強(qiáng)電子扮演的是“找貨”的角色。例如一些廠商的試驗(yàn)開(kāi)發(fā)階段產(chǎn)品所需要的零部件通常具有小批量、稀有等特點(diǎn)，而一般分銷商只提供大批量、市場(chǎng)常見(jiàn)的產(chǎn)品，這就要求華強(qiáng)電子具備挖掘供應(yīng)商資源的能力，幫助客戶找到符合型號(hào)等各類要求的產(chǎn)品。

直擊“長(zhǎng)尾采購(gòu)”痛點(diǎn)，讓華強(qiáng)電子坐擁較一般電子元器件分銷商更高的毛利率。2021年華強(qiáng)電子綜合毛利率高達(dá)21.95%，較同期聯(lián)發(fā)科分銷商好上好（001298.SZ）5.93%的毛利率高出16.02個(gè)百分點(diǎn)。

席卷電子行業(yè)的“缺貨潮”更是讓華強(qiáng)電子的“全球采購(gòu)服務(wù)”收入一路走高——該項(xiàng)業(yè)務(wù)從2019年的3.15億元增長(zhǎng)至2021年的30.20億元。由于今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于電子元器件的需求并未減弱，2022年上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍創(chuàng)收達(dá)20.05億元。

除此之外，華強(qiáng)電子還提供課程視頻服務(wù)。

據(jù)華強(qiáng)電子的官方購(gòu)物網(wǎng)站顯示，其開(kāi)設(shè)了“華強(qiáng)大講堂”的專欄，主要為用戶提供電子行業(yè)的專業(yè)知識(shí)視頻講解。

據(jù)課程簡(jiǎn)介顯示，這并不是純粹公益式的分享課。以將于2023年開(kāi)設(shè)的課程“現(xiàn)貨商交易常見(jiàn)問(wèn)題淺談”為例，該課程的主講人是深圳市四海恒通科技有限公司（下稱“四海恒通”）的總經(jīng)理王德源，而該課程似乎也成為了四海恒通的廣告位。

“30年元器件經(jīng)營(yíng)，進(jìn)口原裝正品，自有現(xiàn)貨SKU一萬(wàn)多條！”課程簡(jiǎn)介顯示。

值得注意的是，華強(qiáng)電子的“華強(qiáng)大講堂”并未獲得有關(guān)部門(mén)頒發(fā)的視聽(tīng)服務(wù)許可證，這或許存在一定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

深交所也提出了相同的疑問(wèn)。

“結(jié)合發(fā)行人網(wǎng)站、App中為客戶提供的資訊類型，說(shuō)明業(yè)務(wù)中是否存在新聞服務(wù)業(yè)務(wù)，是否從事互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)?！鄙罱凰赋觯骸鞍l(fā)行人是否獲取了開(kāi)展業(yè)務(wù)所必須的資質(zhì)、許可?！?/p>

但華強(qiáng)電子并不認(rèn)為“華強(qiáng)大講堂”的課程屬于提供互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)服務(wù)，并指出視頻主要從騰訊視頻等網(wǎng)站處轉(zhuǎn)載，根據(jù)《國(guó)家新聞出版廣電總局關(guān)于加強(qiáng)微博、微信等網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)傳播視聽(tīng)節(jié)目管理的通知》，未持證的機(jī)構(gòu)通過(guò)社交應(yīng)用開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)主要由網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為該項(xiàng)服務(wù)的開(kāi)辦主體，因此其并不需要取得相關(guān)證書(shū)。

但華強(qiáng)大講堂的視頻服務(wù)提供載體早已不是相關(guān)社交平臺(tái)，而是華強(qiáng)電子旗下的購(gòu)物網(wǎng)站。根據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)管理規(guī)定》，制作、編輯、集成并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向公眾提供視音頻節(jié)目，以及為他人提供上載傳播視聽(tīng)節(jié)目服務(wù)的活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)取得廣播電影電視主管部門(mén)頒發(fā)的信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證。

這是否會(huì)構(gòu)成華強(qiáng)電子此次IPO的實(shí)質(zhì)障礙，市場(chǎng)也在持續(xù)關(guān)注。

作為華強(qiáng)電子母公司，深圳華強(qiáng)通過(guò)直接及間接的方式控制著華強(qiáng)電子87.24%的股份。

作為國(guó)內(nèi)重要的消費(fèi)電子經(jīng)營(yíng)載體，深圳華強(qiáng)2022年上半年實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為132.26億元、5.22億元，分別同比增長(zhǎng)了32.43%、20.41%。

在2020年之前，華強(qiáng)電子也曾從事電子元器件的授權(quán)分銷業(yè)務(wù)，2019年、2020年該業(yè)務(wù)分別創(chuàng)收1.24億元、0.49億元。

為了解決二者之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，2020年華強(qiáng)電子將授權(quán)分銷業(yè)務(wù)整體剝離至深圳華強(qiáng)子公司深圳華強(qiáng)半導(dǎo)體科技有限公司。

即便如此，華強(qiáng)電子與深圳華強(qiáng)之間仍然存在潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)議。

一般來(lái)說(shuō)，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的思路以“劃江而治”為主，即人為分割區(qū)域以避免在同一個(gè)區(qū)域產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，例如根據(jù)境內(nèi)外劃分競(jìng)爭(zhēng)范圍。但華強(qiáng)電子和深圳華強(qiáng)主要是基于市場(chǎng)定位而開(kāi)展業(yè)務(wù)，這顯然難以進(jìn)行有效劃分。

華強(qiáng)電子和深圳華強(qiáng)的市場(chǎng)定位分別是長(zhǎng)尾市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)，前者以小批量、現(xiàn)貨為主，后者則是以批量采購(gòu)的分銷渠道為主。盡管各自都有明顯的特征，但采購(gòu)量等數(shù)據(jù)的變化就有可能帶來(lái)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的改變。例如，客戶如果對(duì)華強(qiáng)電子的采購(gòu)額較高的情況下，后者的銷售可能就演變?yōu)榕l(fā)銷售，在這種情況下有效區(qū)分二者的業(yè)務(wù)并非易事。

華強(qiáng)電子則認(rèn)為從商業(yè)邏輯的角度，自身能夠?qū)κ跈?quán)經(jīng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)有效回避。

“發(fā)行人不是授權(quán)分銷商，且不具備授權(quán)分銷商的能力，采購(gòu)方不會(huì)將該類需求提交給發(fā)行人，即使提交給發(fā)行人進(jìn)行采購(gòu)也欠缺商業(yè)合理性和經(jīng)濟(jì)性。”華強(qiáng)電子指出。

不僅如此，華強(qiáng)電子認(rèn)為其采購(gòu)價(jià)和分銷渠道的價(jià)格差異較大，從經(jīng)濟(jì)性的角度客戶也不會(huì)向其進(jìn)行大批量的采購(gòu)。在深圳華強(qiáng)與華強(qiáng)電子2021年的重疊產(chǎn)品中，華強(qiáng)電子的平均銷售價(jià)高于深圳華強(qiáng)427.73%。

“電子元器件現(xiàn)貨的價(jià)格體系與授權(quán)分銷渠道價(jià)格體系差異很大，授權(quán)分銷渠道的價(jià)格體系是原廠基于電子元器件生產(chǎn)成本為定價(jià)基礎(chǔ)，而現(xiàn)貨的價(jià)格體系以即時(shí)的現(xiàn)貨供需情況為定價(jià)基礎(chǔ)。”華強(qiáng)電子表示。

這似乎也給這場(chǎng)分拆的必要性帶來(lái)更多爭(zhēng)議。

一方面，若電子元器件現(xiàn)貨價(jià)格明顯低于分銷渠道，則華強(qiáng)電子與深圳華強(qiáng)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形將會(huì)隨之出現(xiàn)。

另一方面，二者始終存在“進(jìn)入彼此行業(yè)”的可能性。若華強(qiáng)電子進(jìn)一步擴(kuò)充市場(chǎng)，則其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就與母公司出現(xiàn)了重合；而深圳華強(qiáng)若同樣搭建電子元器件網(wǎng)上銷售平臺(tái)，則二者的業(yè)務(wù)版圖又該如何進(jìn)行有效區(qū)分，顯然是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)清理之路上的客觀隱患。