12月26日，國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案的通知，通知提及，優(yōu)化中外人員往來(lái)管理，取消入境后核酸檢測(cè)及隔離政策。來(lái)華人員在行前48小時(shí)進(jìn)行核酸檢測(cè)、健康申報(bào)正常且海關(guān)口岸常規(guī)檢疫無(wú)異常者，可進(jìn)入社會(huì)面。取消“五個(gè)一”及客座率限制等國(guó)際客運(yùn)航班數(shù)量管控措拖。

隨著國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化后，出入境政策也放寬了，這將為跨境人員往來(lái)提供更多便利，也意味著中國(guó)公民的出境旅游有望進(jìn)一步恢復(fù)。那么在防疫政策不斷放松下哪些行業(yè)將最先復(fù)蘇？目前都已經(jīng)修復(fù)到什么程度了？

旅行社、OTA

眾所周知，這兩年疫情的“封控”政策對(duì)于以出境游為主要收入來(lái)源的旅游綜合服務(wù)版塊可謂是毀滅性的打擊。據(jù)《中國(guó)出境旅游發(fā)展年度報(bào)告（2022-2023）》，2020年—2022年，我國(guó)出境旅游人數(shù)累計(jì)減少4億人次。在出境游業(yè)務(wù)暫停后，相關(guān)旅游企業(yè)業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重。

【資料圖】

其中眾信旅游在2019年前出入境業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到90%左右，在22年僅占到29%了。2022、2021年受到疫情影響，出入境收入同比-89%、-80%，毛利更是連續(xù)兩年負(fù)值（2021年-387萬(wàn)、2020年-3.2億）。

不過(guò)隨著出入境政策的放開(kāi)，旅游業(yè)最壞的日子恐怕已經(jīng)過(guò)去，在開(kāi)放后旅游需求有望迎來(lái)一波觸底反彈。根據(jù)攜程顯示，在方案發(fā)布半小時(shí)內(nèi)平臺(tái)熱門海外目的地搜索量同比大漲10倍，出境機(jī)票、海外酒店搜索均達(dá)到三年來(lái)峰值（全平臺(tái)國(guó)際機(jī)票瞬時(shí)搜索量大幅增長(zhǎng)850%、春節(jié)出境跟團(tuán)游產(chǎn)品的相關(guān)搜索量猛漲6倍）。

見(jiàn)智研究認(rèn)為此次出入境政策的放松也會(huì)為攜程這樣的OTA平臺(tái)帶來(lái)明確的業(yè)績(jī)修復(fù)。實(shí)際上在疫情前國(guó)際化就是攜程的重要戰(zhàn)略方向了，2019年攜程國(guó)際收入占比已超過(guò)35%，其中出境業(yè)務(wù)收入占比約25%（約89億元）。隨著歐美和亞太部分地區(qū)的疫情管控開(kāi)放，已經(jīng)體現(xiàn)在了國(guó)際業(yè)務(wù)反彈上，其中歐美地區(qū)在去年下半年已陸續(xù)開(kāi)放，以歐美地區(qū)業(yè)務(wù)為主的sky scanner在上半年恢復(fù)有所提升；今年又受到亞太地區(qū)開(kāi)放的帶動(dòng)，海外品牌在3季度已基本恢復(fù)到19年9成左右的收入水平，預(yù)計(jì)隨著中國(guó)出入境的放開(kāi)，業(yè)績(jī)將得到進(jìn)一步的修復(fù)。

除了海外業(yè)務(wù)回到正常的增長(zhǎng)軌道上，攜程在疫情期間也在發(fā)展新的方向，如短途出行和內(nèi)容平臺(tái)，或成為疫情之后的業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管短途在疫情前業(yè)務(wù)占比不大，但在疫情期間短途需求成為了旅游恢復(fù)的重要支撐，短途出行占比從原來(lái)的3、4成提升到了5成以上。另外，在疫情后，消費(fèi)者可能有出行的意愿但不知道去哪里，攜程也在從純交易平臺(tái)慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)內(nèi)容加交易的平臺(tái)，通過(guò)搭建內(nèi)容渠道如直播、榜單、社區(qū)，來(lái)提升用戶的轉(zhuǎn)化和粘性，以更長(zhǎng)期地達(dá)到交易到內(nèi)容的閉環(huán)。

總結(jié)：見(jiàn)智研究認(rèn)為隨著出入境的開(kāi)放，政策底已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)通過(guò)用戶的搜索數(shù)據(jù)我們也可以看到?旦出行環(huán)境得到改善，大家對(duì)于長(zhǎng)途旅行的熱情其實(shí)并不會(huì)有所減少，受到疫情影響打擊較大的旅行社及OTA或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)反彈及盈利能力恢復(fù)。其中攜程在海外業(yè)務(wù)回歸正軌后，同時(shí)又有短途出行及內(nèi)容平臺(tái)的新助力，預(yù)計(jì)會(huì)有不錯(cuò)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

不過(guò)需要注意的是，出入境的完全恢復(fù)還是需要時(shí)間的，參照已經(jīng)開(kāi)放的市場(chǎng)，像日韓在年中就已宣布要開(kāi)放跨境出行，但到目前為止的出入境人次還沒(méi)有恢復(fù)到疫情前水平，本地消費(fèi)還是以餐飲酒店為主、再到長(zhǎng)途、出入境則會(huì)更慢一些。另外我們還觀察到目前攜程酒店預(yù)定基本80%以上的訂單來(lái)自當(dāng)天預(yù)訂，?周以上的訂單還不到4%，取消風(fēng)險(xiǎn)目前也比較大?？傊鲂锌隙ú粫?huì)是一蹴而就的，還是要等到整個(gè)疫情更加常態(tài)化，消費(fèi)者的感染心態(tài)更好了之后，出行的恢復(fù)才會(huì)更加明顯。

免稅

見(jiàn)智已經(jīng)在《取消落地健康碼，中免能迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)嗎？》一文中詳細(xì)分析了隨著月初防疫政策的優(yōu)化，消費(fèi)已初露復(fù)蘇跡象，總的來(lái)說(shuō)疫情不確定性已經(jīng)消除，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注恢復(fù)強(qiáng)度。本文將重點(diǎn)分析目前消費(fèi)的恢復(fù)情況如何，以及出入境開(kāi)放政策對(duì)免稅的影響。

首先，我們觀察到上周（12月19-12月25日），海南航空客流已經(jīng)在回暖，其中三亞客流維持高位增長(zhǎng)，恢復(fù)至疫情前近8成水平。客源主要是來(lái)自北京、成都、上海的第一批“陽(yáng)康”旅行者。

海南機(jī)場(chǎng)：客流30.4萬(wàn)人次，環(huán)比-8.9%，恢復(fù)至19年同期65.7%。

海口機(jī)場(chǎng)：客流13.0萬(wàn)人次，環(huán)比-19.4%，恢復(fù)至19年同期54.5%。

三亞機(jī)場(chǎng)：客流16.6萬(wàn)人次，環(huán)比+0.8%，恢復(fù)至19年同期78.3%。

此外，離島免稅銷售也呈現(xiàn)出了明顯的回暖趨勢(shì)。12月13-19日，海南離島免稅銷售額已連續(xù)7天超1億元，三亞4家離島免稅商店7天銷售金額達(dá)4.38億元。具體來(lái)看中免12月的銷售數(shù)據(jù)，12月第一周中免銷售額在5.7億，第二周在8.3億，第三周在11億。

從日均銷售額看，去年中免一天平均銷售額在8000 萬(wàn)-8500萬(wàn)，在今年8、9 月份疫情防控最嚴(yán)時(shí)一天銷售降低至4500萬(wàn)-5000萬(wàn)。而根據(jù)上述銷售數(shù)據(jù)換算，中免在12月第一周一天銷售額大概在8000萬(wàn)，第二周平均每天銷售額超過(guò)1億，到了第三周平均每天在1.5億左右，已經(jīng)達(dá)到了去年同期的八成左右，疫情恢復(fù)后的增長(zhǎng)速度好于預(yù)期。

而本次出入境的放開(kāi)將再次有利于免稅店的業(yè)務(wù)恢復(fù)，其中機(jī)場(chǎng)免稅店有望率先受益。值得關(guān)注的是，中免與海南機(jī)場(chǎng)共同持股的三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)于25日在官網(wǎng)發(fā)布消息：自“新十條”疫情防控優(yōu)化措施發(fā)布以來(lái)，三亞航空旅游市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速回暖，為滿足更多旅客的免稅購(gòu)物需求，三亞機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)再升級(jí)。

本次三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)的升級(jí)，一方面是擴(kuò)大了運(yùn)營(yíng)規(guī)模，用于吸納海南免稅市場(chǎng)快速發(fā)展下帶來(lái)的增量消費(fèi)客流；另一方面新引進(jìn)了諸多精品、腕表、酒水等高級(jí)奢侈品牌，要知道精品比香化類產(chǎn)品客單價(jià)更高，對(duì)毛利率也將有一定支撐。此外，三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)T3航站樓預(yù)計(jì)于23年開(kāi)工，按照2700- 3000萬(wàn)人次保障能力設(shè)計(jì)，建設(shè)完成后旅客吞吐量將進(jìn)一步提升。

從明年海南的整體免稅情況來(lái)看，在消除疫情影響下，海南觀光旅游免稅的銷售明顯增長(zhǎng)，明年整體海南離島免稅的期望大約是1000億，重點(diǎn)則在于新海港和王府井這兩個(gè)新增量。

其中新海港項(xiàng)目我們已經(jīng)在上一篇文章中詳細(xì)分析過(guò)了，今年10月底開(kāi)業(yè)率在40%左右，預(yù)計(jì)可在今年春節(jié)前達(dá)到60%，并在明年下半年度實(shí)現(xiàn)90%的開(kāi)業(yè)率；另一個(gè)王府井項(xiàng)目是除了?？诤腿齺唭蓚€(gè)集中的免稅地開(kāi)出的另一個(gè)萬(wàn)寧免稅項(xiàng)目，預(yù)計(jì)23年1月開(kāi)業(yè)，免稅業(yè)務(wù)對(duì)于王府井來(lái)說(shuō)是從0到1的過(guò)程，也會(huì)給海南的離島免稅業(yè)務(wù)帶來(lái)新的份額。

不過(guò)市場(chǎng)上也存在一些擔(dān)心的聲音，出入境開(kāi)放后日韓的免稅購(gòu)物是否會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)免稅造成巨大沖擊？

見(jiàn)智研究認(rèn)為日本和韓國(guó)的免稅店確實(shí)比國(guó)內(nèi)發(fā)展得早，也具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。從韓免進(jìn)口到國(guó)內(nèi)大概會(huì)比從中免進(jìn)貨便宜10%左右，中免從品牌采貨相較韓免從品牌采貨大概高5-10個(gè)點(diǎn)左右。

不過(guò)我們可以看到韓免的運(yùn)營(yíng)壓力也在上升，3Q22新羅旅游零售收入同比+40%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻大幅下降97%，OP margin僅0.04%；另外仁川機(jī)場(chǎng)免稅店租金減免將于年底結(jié)束，樂(lè)天自成立以來(lái)首次向員工發(fā)出自愿退休以節(jié)約成本。

總的來(lái)說(shuō)盡管韓免確實(shí)具備一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不過(guò)運(yùn)營(yíng)壓力也在上升，對(duì)國(guó)內(nèi)免稅的沖擊不會(huì)太大，市場(chǎng)不必過(guò)分擔(dān)憂。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 離島免稅 銷售數(shù)據(jù) 鳳凰機(jī)場(chǎng)