作為2022年全球市場的最重要驅(qū)動因素，美聯(lián)儲的態(tài)度將繼續(xù)定義2023年。

德銀認(rèn)為，美聯(lián)儲未來不太可能正式宣布全面轉(zhuǎn)向，相反可能會進(jìn)行“軟轉(zhuǎn)向”，將更寬松的政策悄無聲息地“滴灌”到經(jīng)濟(jì)中。

德銀在近日發(fā)布的《2023年全球十大主題》中表示，突然轉(zhuǎn)向可能會產(chǎn)生可怕的負(fù)面影響。鑒于2023年6月的通貨膨脹率預(yù)期仍處在4.7%的高位，“美聯(lián)儲可能不會讓外界察覺出它正在放松政策”。

(資料圖片僅供參考)

12月中旬，美聯(lián)儲放緩加息步伐，宣布加息50基點，但將利率峰值預(yù)期上調(diào)至5.1%，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會降息。鮑威爾在記者會上表示，考慮下次會議加息25基點，但也表示，通脹連降兩個月并不值得自滿，對通脹有信心前不降息。

在12月利率決議出爐后，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向在即的樂觀預(yù)期遭到重創(chuàng)。

目前高盛認(rèn)為明年美聯(lián)儲不會降息。高盛表示美聯(lián)儲未來下調(diào)聯(lián)邦基金利率有兩個可能的理由。第一個理由是，如果通脹下降，美聯(lián)儲官員可能會決定政策不再需要那么嚴(yán)格。第二個理由是，高盛認(rèn)為美聯(lián)儲可能為了避免衰退而降息。高盛認(rèn)為后者是更自然的路徑。

當(dāng)有媒體問及鮑威爾是否會改變2%的通脹目標(biāo)時，他支支吾吾地來了一句“這可能是個長期工程”。這句模棱兩可的“長期工程”打開了想象空間，有不少觀點認(rèn)為，鮑威爾打開了通往更高通脹目標(biāo)的大門。

Renaissance Macro Research經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Dutta 表示：“鮑威爾甚至說在考慮通脹目標(biāo)時可能會有一個‘長期項目’，這是‘鴿派’的?！?/p>

德銀則表示：

美聯(lián)儲將繼續(xù)在通脹問題上大談特談，然而，隨著通脹下降，它可能會考慮放松影子利率，或者接受稍高于目標(biāo)的通脹(這將有助于通過通脹化解政府債務(wù))。

德銀預(yù)計，到明年年底美國通貨膨脹率將降至4.0%。

值得一提的是，美聯(lián)儲FOMC即將在1月的議息會議上迎來輪換，而新票委底色較2022年更具鴿派色彩。

中信證券表示，這可能會推動美聯(lián)儲更鴿派的轉(zhuǎn)向，但美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿的關(guān)鍵仍在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動。中信認(rèn)為核心商品項有望推動美國通脹增速出現(xiàn)明顯下行，美國經(jīng)濟(jì)較快惡化最早或發(fā)生于明年一季度，仍維持此前美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息、2023年降息的判斷，終點利率水平高度依賴于未來幾個月通脹下行速度，或在5%左右。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 正式宣布