近日，專項(xiàng)債相關(guān)消息有點(diǎn)兒密集。

(相關(guān)資料圖)

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》近期發(fā)表文章稱，今年積極的財(cái)政政策會(huì)在多個(gè)方面“加碼”，財(cái)政支出強(qiáng)度加力至關(guān)重要，專項(xiàng)債券是財(cái)政政策的重要工具，對(duì)帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資作用明顯。

前幾日，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在接受采訪時(shí)也表示，今天財(cái)政“加力”的其中一個(gè)方面就是在專項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力。2023年，將適量擴(kuò)大專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，持續(xù)形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。

此外，刷屏的重陽(yáng)投資發(fā)表年度策略，其中預(yù)測(cè)2023年專項(xiàng)債額度大概率高于2022年的3.65萬(wàn)億，且同樣前置發(fā)行，結(jié)合商業(yè)銀行配套貸款支持。

什么是專項(xiàng)債？

專項(xiàng)債券是地方政府債券的一種，指為了籌集資金建設(shè)某專項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。

按照資金用途和償還資金來(lái)源分類，地方證券債券通?？梢苑譃橐话銈ㄆ胀▊┖蛯ｍ?xiàng)債券（收益?zhèn)?/p>

前者是指地方政府為了緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券，后者是指為了籌集資金建設(shè)某專項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。對(duì)于一般債券的償還，地方政府通常以本地區(qū)的財(cái)政收入作為擔(dān)保，而對(duì)于專項(xiàng)債券，地方政府往往以項(xiàng)目建成后取得的收入作為保證。

專項(xiàng)債是落實(shí)積極的財(cái)政政策，穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要舉措，是近些年地方政府的重要金融工具。

提前批額度提升

據(jù)中信建投研報(bào)，根據(jù)目前各省市的項(xiàng)目資金籌措情況和對(duì)今年財(cái)政特征的把握，預(yù)計(jì)今年專項(xiàng)債發(fā)行會(huì)主要體現(xiàn)以下幾個(gè)體征：提前批額度相較去年會(huì)有較大提升，節(jié)奏上“前高后低”；范圍上“持續(xù)擴(kuò)容”。

第一，今年提前批額度相較去年會(huì)有較大提升。

據(jù)2018年十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第七次會(huì)議決定，2019年后下一年新增地方政府債務(wù)限額的提前批不超過(guò)當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%，因此2023年提前批額度的上限不超過(guò)2.16萬(wàn)億（2022年3.65萬(wàn)億新增限額的60%）。

從體量上看，目前已經(jīng)披露專項(xiàng)債提前批規(guī)模的省份基本都大幅調(diào)高了額度，中信建投預(yù)計(jì)今年提前批額度相較去年會(huì)有較大提升。

據(jù)部分省市自治區(qū)財(cái)政部門披露，今年專項(xiàng)債提前批額度較去年增長(zhǎng)30%以上已經(jīng)成為常態(tài)。福建省2023年新增專項(xiàng)債務(wù)限額933億元較去年增長(zhǎng)34.6%，浙江省一季度即將發(fā)行1439億額度，相比2022年增長(zhǎng)35%，如果這種現(xiàn)象適用于全國(guó)各省市，則今年提前批額度下限為1.9萬(wàn)億左右。

興業(yè)證券也指出，目前已有山東、山西、云南、重慶、陜西等14個(gè)省市披露了2023年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，涉及一季度發(fā)行新增專項(xiàng)債7855億元。

第二，從發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，今年專項(xiàng)債仍然會(huì)參照去年“前高后低”的模式，但其中仍蘊(yùn)含政策深意。

首先，受到疫情政策放開導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)短期沖擊，今年一季度的財(cái)政收入可能并不理想，再疊加地產(chǎn)投資尚未企穩(wěn)回升，一季度財(cái)政整體財(cái)力可能并不充足，期望通過(guò)預(yù)算內(nèi)資金支持穩(wěn)增長(zhǎng)可能并不現(xiàn)實(shí)，因此大幅抬高提前批額度以對(duì)沖穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目資金短缺顯得尤為重要。

其次，由于去年一季度同期存在1.2萬(wàn)億跨年項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)額度和1.46萬(wàn)億提前批額度，政策實(shí)操上也需要通過(guò)一季度抬高提前批發(fā)行額度的形式進(jìn)行對(duì)沖。

涉及多個(gè)基建領(lǐng)域

據(jù)財(cái)政部的披露，2022年專項(xiàng)債除了可以投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程等九個(gè)類別外，新增了新型基礎(chǔ)設(shè)施和新能源項(xiàng)目兩大領(lǐng)域。

中信建投認(rèn)為，擴(kuò)充專項(xiàng)債覆蓋領(lǐng)域有助于緩解當(dāng)前項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足的痛點(diǎn)，同時(shí)可以引入更加成熟的、收益率達(dá)標(biāo)的項(xiàng)目資源，改善當(dāng)前專項(xiàng)債項(xiàng)目虧損較多的現(xiàn)象。

興業(yè)證券也表示，專項(xiàng)債投向領(lǐng)域和用做資本金范圍擴(kuò)大，有利于擴(kuò)充適用于專項(xiàng)債的項(xiàng)目數(shù)量，加速專項(xiàng)債的使用以及更快形成實(shí)物工作量。在中央強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”背景下，基建投資在2023年上半年仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手之一，高景氣有望延續(xù)。

川財(cái)證券也指出，今年一季度可能是全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較突出的時(shí)期，作為基建開工的傳統(tǒng)淡季，在新增專項(xiàng)債的有力支持下，基建投資有望實(shí)現(xiàn)淡季不“淡”。

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關(guān)鍵詞： 地方政府 基礎(chǔ)設(shè)施 中信建投