喜歡從長(zhǎng)周期看待市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化的荀玉根，日前又發(fā)表了最新觀(guān)點(diǎn)。

2023年開(kāi)年，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、首席策略分析師、研究所副所長(zhǎng)荀玉根在一場(chǎng)機(jī)構(gòu)活動(dòng)上以“旭日初升“為主題談了對(duì)2023投資A股的看法。

從宏觀(guān)看，他認(rèn)為，2023年中國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期有望進(jìn)入溫和復(fù)蘇階段，GDP的增長(zhǎng)能回到比較高的水平，A股上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)能夠恢復(fù)到10~15%兩位數(shù)的正增長(zhǎng)。

(資料圖片)

荀玉根還認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要實(shí)現(xiàn)從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變，還是有很大潛力。

股市長(zhǎng)期上漲邏輯猶在

荀玉根表示，以滬深300指數(shù)為例，從2021年的高點(diǎn)到2022年低點(diǎn)，前后下跌的時(shí)間跨度高達(dá)21個(gè)月，空間高達(dá)40%。

這個(gè)調(diào)整幅度和歷史上所有大調(diào)整相比都已經(jīng)很充分了。

從長(zhǎng)期的維度考慮，A股2019年的狀況類(lèi)似于美股1982年，正迎來(lái)一輪長(zhǎng)達(dá)十幾年整體向上的趨勢(shì)，但中間不可避免也有調(diào)整。

按照此邏輯，荀玉根在2019年、2020年、2021年比較樂(lè)觀(guān)，但對(duì)2022年就比較謹(jǐn)慎。

但2022年大幅調(diào)整之后，荀玉根認(rèn)為，A股長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的邏輯還在：國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還在轉(zhuǎn)型升級(jí)中，上市公司ROE在上升，這是支撐股票市場(chǎng)長(zhǎng)期向上的邏輯。

向上和波動(dòng)的周期規(guī)律

荀玉根還認(rèn)為，中國(guó)居民的財(cái)富結(jié)構(gòu)以房產(chǎn)為主，同時(shí)權(quán)益配置的比例太低，這也是支撐權(quán)益市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的邏輯。

參考海外，按照GDP的規(guī)模推算，居民配置權(quán)益的規(guī)模未來(lái)可能還有好幾倍的增長(zhǎng)。

此外，A股的歷史規(guī)律是，大概平均3~4年漲跌會(huì)有一次輪回。

以股票型基金為例，從2004年以來(lái)，平均的年化漲幅為15%；從2012年底以來(lái)，股基的平均年化收益率大概為12%。

但2019年到2021年這三年公募基金的平均年化回報(bào)率達(dá)到了37%，這樣的收益率顯然不可持續(xù)。

同時(shí)，在2022年公募基金大幅調(diào)整夠，過(guò)去三年的平均收益率只有不到6%。這顯然也偏離了中長(zhǎng)期的均值。

因此，荀玉根對(duì)2023年的股票市場(chǎng)走勢(shì)樂(lè)觀(guān)，他認(rèn)為股市和股基都會(huì)有一個(gè)均值回歸的過(guò)程

資金環(huán)境在變好

除此之外，股票市場(chǎng)所面臨的資金環(huán)境在變好。

荀玉根提示 ，2022年內(nèi)地股市和公募基金的表現(xiàn)不好，但是公募基金的份額沒(méi)有下降，這是一個(gè)很值得重視的現(xiàn)象。

以前居民參與資本市場(chǎng)是直接交易股票，但在2022年，這種情況開(kāi)始發(fā)生變化了，慢慢的變成一種配置型的行為。

一旦股市回暖，市場(chǎng)的情緒變好，賺錢(qián)效應(yīng)起來(lái)，增量資金會(huì)更明顯。

他預(yù)測(cè)，各類(lèi)投資主體包括公募、散戶(hù)、保險(xiǎn)、外資、私募等機(jī)構(gòu)，2023年全年的增量資金有望達(dá)到1萬(wàn)億，這個(gè)幅度大概與2019年類(lèi)似。

荀玉根還總結(jié)，股市進(jìn)入上行周期后，按照歷史規(guī)律，行情可能至少持續(xù)一兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，所以，2023年可能還屬于上行周期的前半段。

更看好成長(zhǎng)型行業(yè)

從大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)格的角度看，荀玉根表示，當(dāng)下他更看好成長(zhǎng)型的行業(yè)。

2022年，市場(chǎng)風(fēng)格是價(jià)值類(lèi)公司占優(yōu)。但2023年，他判斷成長(zhǎng)類(lèi)風(fēng)格的更強(qiáng)。

他分析，市場(chǎng)風(fēng)格的強(qiáng)弱最終還是看基本面。

對(duì)比了創(chuàng)業(yè)板指和中證100指數(shù)后可以發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱與兩個(gè)指數(shù)背后的利潤(rùn)增速、ROE水平高度相關(guān)。

他預(yù)測(cè)，科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2023年的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度會(huì)更快，而且相比2022年，邊際變化也會(huì)更明顯。上證50、中證100指數(shù)的增長(zhǎng)（相對(duì)）溫和。

因此，大類(lèi)風(fēng)格的角度，成長(zhǎng)類(lèi)的行業(yè)更強(qiáng)。

看好TMT

具體行業(yè)上， TMT行業(yè)是荀玉根在2023年最看好的一個(gè)大類(lèi)行業(yè)。

荀玉根認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)要實(shí)現(xiàn)制造業(yè)的高端化、智能化、綠色化，就要與現(xiàn)在最先進(jìn)的技術(shù)相結(jié)合。

展望未來(lái)三年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域是很重要的發(fā)展領(lǐng)域。以前，人工智能是政府定制化需求在采購(gòu)，現(xiàn)在相關(guān)的科技產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始走入大眾的日常生活。

所以，整個(gè)TMT基本面的改善，不是單純由于政策支持，而是由于產(chǎn)業(yè)周期的厚積薄發(fā)。

消費(fèi)和新能源有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

此外，荀玉根還認(rèn)為，新能源和消費(fèi)板塊也有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

2023年，新能源大產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)周期肯定沒(méi)結(jié)束，但增速會(huì)放慢，這是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的。

比如電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的增速會(huì)變慢，但電動(dòng)車(chē)中智能化相關(guān)的領(lǐng)域增速在上升。

再比如，新能源領(lǐng)域里，光伏的增速在變慢，但風(fēng)電和儲(chǔ)能的裝機(jī)增長(zhǎng)還會(huì)比較快，也有結(jié)構(gòu)性的高增長(zhǎng)存在。

消費(fèi)也是類(lèi)似的情況。

2023年，消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，顯然會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)的增長(zhǎng)。

目前消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的估值水平整體都回到了低位，公募為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)于消費(fèi)的配置比例也不高。風(fēng)險(xiǎn)釋放的比較充分。

所以，2023年消費(fèi)行業(yè)整體會(huì)是反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

在消費(fèi)里，他相對(duì)更加看好一些偏剛需的必需消費(fèi)品，包括醫(yī)藥、醫(yī)療器械。此外，食品，國(guó)產(chǎn)服飾扥個(gè)與中低收入人群密切相關(guān)的消費(fèi)也有空間。

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關(guān)鍵詞： 公募基金 股票市場(chǎng) 增量資金