近期充電樁板塊反復(fù)活躍，13日泰永長(zhǎng)征2連板，摩恩電氣、江蘇華辰、兆新股份漲停，眾業(yè)達(dá)、英威騰、金冠股份等跟漲。

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催化上，除了此前經(jīng)常提到的車樁比缺口外，分析師又提出了行業(yè)有望復(fù)制逆變器出海，以及從使用端提高體驗(yàn)從而促進(jìn)新能源車銷量等邏輯。

海外巨量市場(chǎng)空間

信達(dá)證券表示，隨著歐洲多國(guó)已經(jīng)宣布禁售燃油車，歐洲新能源車滲透有望提升，或?qū)⒋呋瘹W洲充電樁建設(shè)。美國(guó)方面，美國(guó)整體新能源車滲透率較低，未來潛在增長(zhǎng)空間較大，2021年車樁比超過17.5，高車樁比下充電樁市場(chǎng)空間較大。

據(jù)其測(cè)算，預(yù)計(jì)2022-2025年美國(guó)充電樁市場(chǎng)復(fù)合增速超過70%；歐洲市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)2022-2025年歐洲充電樁市場(chǎng)復(fù)合增速為43%。

華安證券也指出，歐、美市場(chǎng)是全球第二、三大充電樁市場(chǎng)，公共車樁比遠(yuǎn)高于中國(guó)，碳中和目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，海外各國(guó)明確充電樁建設(shè)規(guī)劃，增量空間豐富。

有望復(fù)刻逆變器出海路徑

天風(fēng)證券研報(bào)提到，把交流樁和戶儲(chǔ)逆變器系統(tǒng)對(duì)比，兩者從商業(yè)模式上具有相似之處，企業(yè)間比拼的核心是品牌和渠道，具體來講，核心能力是及時(shí)推出滿足客戶需求的優(yōu)秀新品以及有效拓寬銷售渠道同時(shí)與全球知名的品牌商或零售商建立穩(wěn)固的合作關(guān)系。

另外，其發(fā)現(xiàn)在品質(zhì)相同或相近的前提下，我國(guó)制造的直流樁價(jià)格遠(yuǎn)低于海外制造廠商，而且我國(guó)廠商的毛利率同樣優(yōu)于海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，即在產(chǎn)品性能優(yōu)異的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品成本控制能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于海外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

天風(fēng)證券認(rèn)為，充電樁有望復(fù)刻逆變器出海羊毛，2022年是海外需求快速發(fā)展的元年，預(yù)計(jì)2023-2025年，歐美充電樁市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合增速60-100%，率先打入歐美市場(chǎng)的企業(yè)在形成穩(wěn)定的渠道以及優(yōu)質(zhì)品牌力后，有望享受海外市場(chǎng)的高成長(zhǎng)+高盈利。

國(guó)內(nèi)缺口依然存在

國(guó)海證券指出，隨著新能源汽車滲透率提升，充電基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)配套需求隨之增加，為充電樁帶來巨大機(jī)遇。

據(jù)中汽協(xié)和充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年新能源汽車滲透率為13%，車樁比為3:1，截止2022年9月，車樁比為2.6:1，尚未達(dá)到《電動(dòng)汽車充電基 礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020年)》中提出的2020年我國(guó)車樁比降至1:1的目標(biāo)。

其預(yù)計(jì)，2025年新能源汽車滲透率有望達(dá)到39%，新能源汽車保有量將達(dá)到3651萬(wàn)輛，假設(shè)2025年車樁比將下降至2.2:1，則2025年中國(guó)充電樁保有量將達(dá)1660萬(wàn)臺(tái)，即中國(guó)充電樁缺口達(dá)1398萬(wàn)臺(tái)。

從補(bǔ)貼到使用管理轉(zhuǎn)變

前兩日新能源車出現(xiàn)小作文，招商證券表示其在邏輯上有一定的合理性。其認(rèn)為，未來可通過推動(dòng)汽車消費(fèi)由購(gòu)買管理向使用管理轉(zhuǎn)變，鼓勵(lì)限購(gòu)地區(qū)探索差異化通行管理等替代限購(gòu)措施。

其認(rèn)為，進(jìn)入2023年，新能源車作為汽車行業(yè)重要變革方向，其相關(guān)的擴(kuò)大內(nèi)需刺激政策可能進(jìn)一步從購(gòu)置補(bǔ)貼向使用端的支持轉(zhuǎn)變，支持方向可能包括放寬新能源車牌照、路權(quán)條件，燃油車限號(hào)限行條件趨嚴(yán)、充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速等，電車對(duì)于消費(fèi)者使用體驗(yàn)會(huì)明顯提升，政策端首先可能從一線城市開始推廣。

產(chǎn)業(yè)鏈

新能源汽車充電樁產(chǎn)業(yè)鏈的上游為建設(shè)及運(yùn)營(yíng)充電樁所需要的元器件和設(shè)備生產(chǎn)商，中游為充電運(yùn)營(yíng)商，下游為各類電動(dòng)汽車用戶。其中設(shè)備生產(chǎn)商和充電運(yùn)營(yíng)商是充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中最主要的環(huán)節(jié)。

具體來看，上游主要為充電樁設(shè)備元器件供應(yīng)商，包括充電模塊、功率器件、接觸器、變壓器、連接器、電池片等等；中游分為專業(yè)化運(yùn)營(yíng)商、國(guó)有企業(yè)和整車企業(yè)；下游客戶包括新能源車企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者。

其中在充電樁硬件設(shè)備構(gòu)成中充電模塊占比最高達(dá)50%。而充電模塊成本構(gòu)成包括功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半導(dǎo)體IC（10%）、電容（10%）、PCB（10%）等。

基于此，華安證券預(yù)計(jì)至2025年，充電樁上游充電模塊增量市場(chǎng)空間為335億元，功率器件、磁性元件、半導(dǎo)體IC、電容增量市場(chǎng)空間分別為100/84/34/34億元。對(duì)應(yīng)的充電槍/連接器增量市場(chǎng)空間分別為48/27億元。

天風(fēng)證券表示公司方面，交流樁與戶儲(chǔ)逆變器行業(yè)屬性相近，核心比拼渠道&品牌，渠道先行，品牌鑄就中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

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關(guān)鍵詞： 新能源車 天風(fēng)證券 磁性元件