由60%股票和40%債券組成的“六股四債”投資組合幾十年來一直備受個人投資者和養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)的青睞。

自上世紀(jì)80年代以來，股票和債券的表現(xiàn)始終類似蹺蹺板：股市上行時，債市通常下行，反之亦然。因此六股四債組合長期被視為能夠有效對抗市場波動性的穩(wěn)健投資策略。

但在2022年，六股四債穩(wěn)定增長的魔力失效了。當(dāng)債市與股市齊齊下行，令踐行六股四債的投資者損失慘重，這一穩(wěn)健的投資策略風(fēng)光不再。

(資料圖片)

“六股四債”也不再穩(wěn)健

據(jù)Vanguard數(shù)據(jù)，1926年到2021年，由60%標(biāo)普指數(shù)和40%美國國債組成的投資組合年回報率為8.8%。

去年，由美聯(lián)儲暴力加息所帶來的嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，令市場面臨股債雙殺：標(biāo)普500全年跌幅近20%，而債市則迎來40年一遇的熊市。

貝萊德的數(shù)據(jù)顯示，2022年，執(zhí)行六股四債投資組合將虧損17%——雖然還是比全部投資股票、虧掉20%好一些，但資管機(jī)構(gòu)Leuthold Group統(tǒng)計，2022年是六股四債投資組合自1937年以來表現(xiàn)最差的一年。

新的一年，長期主義的傳統(tǒng)投資方法還能帶來“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”嗎？

據(jù)東方匯理銀行和咨詢公司Create Research調(diào)查，約58%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，去年股債雙殺的噩夢景象，今年伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，可能還會卷土重來。

不過，貝萊德研究所投資組合研究主管Vivek Paul不認(rèn)為去年的行情會重演：

“2023年的市場應(yīng)該不會再像2022年一樣糟了。不過你可以用和60/40組合風(fēng)險相近的投資策略實現(xiàn)更好的收益。在過去的幾十年里，市場波動性低，股債走勢負(fù)相關(guān)，一旦出了差錯，央行就會介入，所以一切都很好——60/40投資組合表現(xiàn)良好，但實際上70/30和50/50也是如此。不過在未來，這些風(fēng)險相近的不同投資組合之間的收益差距會變大?！?/p>

經(jīng)濟(jì)越動蕩，越需要多元化資產(chǎn)布局

部分機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，更加動蕩的宏觀環(huán)境需要一個更加多樣的投資組合。

Create Research的CEO Amin Rajan認(rèn)為，科技股和其他需要投資者保持耐心的成長股吸引力已經(jīng)大大下降，“買入并持有”不會像以前一樣輕松賺錢了：

“市場機(jī)制的變化意味著兩件事：關(guān)注短線操作和投機(jī)，在這種環(huán)境下，公式化的方法不起作用。”

Vivek Paul指出，在基礎(chǔ)的股票、債券之外，投資者可以適當(dāng)補(bǔ)充另類資產(chǎn)。

另類資產(chǎn)即全球房地產(chǎn)、私募股權(quán)類資產(chǎn)、大宗商品、藝術(shù)品等。由于另類資產(chǎn)流動性低，且市場信息不對稱、透明度較低，因此投資門檻相比股票和債券更高。

但Vivek Paul認(rèn)為，越是經(jīng)濟(jì)動蕩期，越需要資產(chǎn)多元化，加厚資產(chǎn)安全墊：

“我們認(rèn)為，另類資產(chǎn)在大部分人投資組合中的比例應(yīng)該更高?！?/p>

不過，傳統(tǒng)的六股四債策略依然可以帶來穩(wěn)健的回報，只是需要一點小小的變通。

景順多元資產(chǎn)基金經(jīng)理David Aujla表示，如果投資者有耐心，并且在股票選擇上足夠有靈活，傳統(tǒng)六股四債仍然能在未來幾年帶來可觀的回報。

在股票投資上，不必局限于單一地區(qū)的股票市場，也可以多關(guān)注中小公司。在債券投資上，目前的行情中企業(yè)債優(yōu)于國債，之后可以酌情增加國債頭寸。

不過，David Aujla也警告稱：

“市場可能會繼續(xù)波動，因此保持靈活性很重要。好在，六股四債不是投資者手上唯一的選擇?！?/p>

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