對(duì)于是否退出超寬松貨幣政策，投資者和日本央行的博弈還在繼續(xù)。

受日本央行將評(píng)估其超寬松貨幣政策副作用消息影響，日本國債收益率周五延續(xù)上行勢(shì)頭，10年期國債收益率一度飆升4個(gè)基點(diǎn)至0.54%，再次突破日本央行為10年期國債收益率設(shè)置的新上限。

(資料圖)

為了穩(wěn)定債市，日本央行不得不發(fā)布臨時(shí)公告，宣布將在1月16日開展額外的日本國債購買操作，規(guī)模將根據(jù)市況決定。受此消息影響，日本國債收益率隨后有所回落。

去年末，日本央行被迫進(jìn)行了一系列計(jì)劃外的政府債券購買，以阻止收益率飆升，捍衛(wèi)其收益率曲線控制政策（YCC）。雖然收益率被勉強(qiáng)控制在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，但債券市場(chǎng)因此出現(xiàn)了扭曲。

12月20日周二，日本央行意外地調(diào)整了收益率曲線控制計(jì)劃，宣布將收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右。此舉在全球金融市場(chǎng)掀起驚濤海浪，一些交易員將其視為日本央行徹底結(jié)束YCC政策、開始全面轉(zhuǎn)向的開端。

對(duì)于周五市場(chǎng)表現(xiàn)，摩根士丹利日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takeshi Yamaguchi表示，日本央行創(chuàng)建的YCC框架可以被視為央行與市場(chǎng)之間的博弈，最終取決于投資者對(duì)該體系的信心：

12月的突然政策變化可能損害了市場(chǎng)參與者對(duì)日本央行溝通和YCC可持續(xù)性的信心。

如果許多市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)將取消YCC，這種一致預(yù)期可能會(huì)（在實(shí)際發(fā)生之前）加速日本國債拋售并使市場(chǎng)運(yùn)作惡化。

對(duì)于日本央行行長黑田東彥來說，下周的貨幣政策會(huì)議將是他4月份卸任前的倒數(shù)第二次會(huì)議。目前市場(chǎng)猜測(cè)，黑田東彥是否會(huì)利用這次會(huì)議結(jié)束YCC框架以幫助繼任者順利過渡。

日媒此前報(bào)道稱，日本央行將在下周二至周三的議息會(huì)議上重新評(píng)估其超寬松貨幣政策的副作用，可能考慮進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策，包括進(jìn)一步調(diào)整購債計(jì)劃，以改善國債市場(chǎng)的扭曲。

但野村首席日本宏觀策略師Naka Matsuzawa預(yù)測(cè)稱，日本央行下周不太可能對(duì)其政策做出任何改變：

市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行將在下次會(huì)議上再次提高10年期國債的波動(dòng)區(qū)間。

短期日本國債市場(chǎng)正在消化的不僅是負(fù)利率的結(jié)束，還有進(jìn)一步的加息。

如果基于不正確政策假設(shè)的投機(jī)性押注扭曲了市場(chǎng)，日本央行將需要堅(jiān)決打擊這種情況。

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關(guān)鍵詞： 貨幣政策 市場(chǎng)參與者 收益率曲線