隨著市場(chǎng)進(jìn)一步押注日本央行或?qū)⑷∠鸜CC政策，本周日本匯率和債券市場(chǎng)繼續(xù)面臨新一波動(dòng)蕩。

目前不僅對(duì)沖日元匯率波動(dòng)的成本創(chuàng)三年新高，本周一日本十年期國(guó)債收益率也繼上周五之后再度突破YCC新上限，盤中攀升一個(gè)基點(diǎn)至0.51%。

(資料圖片僅供參考)

日本央行即將于本周三公布利率決議和前景展望報(bào)告，隨后日本央行行長(zhǎng)黑田東彥召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。日本央行是否會(huì)在當(dāng)日宣布取消YCC政策，是全球矚目的焦點(diǎn)。分析師們紛紛表示，日本央行發(fā)布重大聲明的可能性大幅增加，交易員們正在考慮日本央行可能的三種政策路徑。

對(duì)沖成本創(chuàng)三年新高

為迎接日本央行在本周三利率決議中可能出現(xiàn)的“意外”，市場(chǎng)對(duì)沖日元匯率波動(dòng)的成本正飆升至三年來最高水平。

期權(quán)賣方正通過提高合約成本，以此避免一旦日本央行本周再次調(diào)整YCC政策會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。去年12月，日本央行意外地調(diào)整了YCC計(jì)劃，宣布將收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右，當(dāng)時(shí)直接造成日元匯率上演1998年以來的最大單日漲幅，日元匯率一度升至133.21。

而在去年12月貨幣政策會(huì)議的前一天，期權(quán)市場(chǎng)預(yù)計(jì)日元匯率在當(dāng)天觸及130.58的可能性為0，但事實(shí)證明，這一水平僅為當(dāng)天盤中的低點(diǎn)。

收益率連續(xù)突破YCC上限 套利交易回歸

去年一度擊潰整個(gè)日本債市的套利交易似乎又再度回歸。

數(shù)周以來，隨著日本10年期國(guó)債收益率與類似期限國(guó)債之間的息差逐漸擴(kuò)大，為套利交易提供了空間。此外，雖然日本央行大舉購(gòu)債旨在壓低國(guó)債收益率，但是市場(chǎng)持續(xù)押注YCC政策調(diào)整，導(dǎo)致10年期國(guó)債收益率再度突破0.5%的政策上限，息差進(jìn)一步擴(kuò)大。

日本央行在本周一總計(jì)購(gòu)買了1.4萬億日元的1年期至25年期國(guó)債，并提出以0.03%的固定收益率無限量購(gòu)買2年期國(guó)債。而在此之前，日本央行還每天以0.5%收益率無限量購(gòu)買10年期債券和期貨掛鉤證券。

媒體周一報(bào)道稱，SMBC日興證券的利率策略師Ataru Okumura表示：

市場(chǎng)似乎正在展開部分套利交易，涉及現(xiàn)金債券的空頭頭寸和債券期貨的多頭頭寸......市場(chǎng)上剩余的債券數(shù)量非常少，但日本央行又將部分債券借出，這表明套利者可能正在從日本央行借入債券（以此從事套利交易）。

本周一日本10年期國(guó)債期貨出現(xiàn)5天來首次上漲，導(dǎo)致與國(guó)債現(xiàn)貨的價(jià)差收窄，反映出交易目前正在進(jìn)行中。另外，投資者向日本央行借入債券的需求也在不斷增加，也進(jìn)一步顯示出套利交易的涌現(xiàn)。本周一，日本央行借出的債券（可能是借給空頭）激增53%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.95萬億日元（約623億美元）。

東海東京證券（Tokai Tokyo Securities）首席債券策略師Kazuhiko Sano在研報(bào)中寫道：

如果日本央行在上月調(diào)整YCC政策的主要原因，是旨在恢復(fù)債券市場(chǎng)功能，在本周央行或?qū)⒉坏貌蝗∠鸜CC政策......取消YCC政策將促使市場(chǎng)消化負(fù)利率政策及未來數(shù)次加息，可能會(huì)推高國(guó)債收益率。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 套利交易 貨幣政策 的可能性