(資料圖)

已經(jīng)有不少明星基金經(jīng)理發(fā)了四季報(bào)，

比如丘棟榮，他認(rèn)為市場(chǎng)估值依然偏低，港股有大機(jī)會(huì)，也加倉(cāng)了港股，但卻進(jìn)一步減持港股中的大熱門互聯(lián)網(wǎng)。

施成、陸彬依舊是較早發(fā)季報(bào)的新能源基金經(jīng)理，但他們業(yè)績(jī)差異比較大，觀點(diǎn)也是針?shù)h相對(duì)。

還有一位去年的TOP10基金經(jīng)理，在季報(bào)中談了后疫情：“普漲行情已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)將以分化為主，要精選個(gè)股了”...

今天就來(lái)總結(jié)一波，看看他們都說(shuō)了什么~

01

丘棟榮

丘棟榮管的4只基金業(yè)績(jī)還是挺分化的，

中庚小盤價(jià)值，去年四季度漲了6.59%，但看全年的話，跌了3.15%。

中庚價(jià)值品質(zhì)，去年四季度漲了2.86%，看全年的話，漲了8.77%。

為什么會(huì)這樣呢？

差距主要是在今年一季度拉開(kāi)的。

當(dāng)時(shí)，中庚價(jià)值品質(zhì)持有較多港股上市的能源、資源股，以及A股上市的銀行股、化工股，漲了6.98%。

而中庚小盤價(jià)值倉(cāng)位集中在A股上，除了銀行、化工表現(xiàn)不錯(cuò)，其他重倉(cāng)股悉數(shù)下跌，基金凈值也在一季度跌了6.19%，差距就此拉開(kāi)。

單看四季度，

中庚小盤價(jià)值新調(diào)入十大重倉(cāng)股的常熟汽飾（汽車內(nèi)飾）、廣信股份（農(nóng)藥）、柳藥集團(tuán)（醫(yī)藥商業(yè)），還有減倉(cāng)的兩只股票川儀股份（工業(yè)自動(dòng)化）、創(chuàng)業(yè)慧康（醫(yī)療信息化應(yīng)用軟件）都漲了20%左右。

所以，四季度基金漲了6.59%。

中庚價(jià)值品質(zhì)，重倉(cāng)股中只有中國(guó)宏橋（電解鋁）漲了20%，兩只煤炭股兗礦能源、神火股份（煤炭+電解鋁）還跌了10%+，所以基金就漲了2.86%，落后一些。

從中我們也能看出丘棟榮四季度的操作，

（1）加倉(cāng)煤炭

中庚小盤價(jià)值把神火股份買成了第一大重倉(cāng)股，倉(cāng)位從4.37%變成了6.35%。

中庚價(jià)值品質(zhì)把兗礦能源買成了第4大重倉(cāng)股，倉(cāng)位是5.72%，神火股份持股量也增加了5%。

加倉(cāng)的理由是估值低、高分紅，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，基本面風(fēng)險(xiǎn)小。

（2）加倉(cāng)地產(chǎn)

中庚小盤價(jià)值把金地集團(tuán)買成了第二大重倉(cāng)股，倉(cāng)位是6.01%。

中庚價(jià)值品質(zhì)在中國(guó)海外發(fā)展（中海地產(chǎn)）持股量不變的情況下，又增持了10%的越秀地產(chǎn)。

加倉(cāng)的理由有3個(gè)：

1）供給收縮，房企資本負(fù)債表的崩壞意味著行業(yè)出清和未來(lái)供給的緊缺，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分釋放；

2）需求復(fù)蘇，房地產(chǎn)是恢復(fù)和擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)至關(guān)重要的一環(huán)，房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸正?；欣诮?jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)；

3）政策放松，尤其是股權(quán)融資政策放開(kāi)后，優(yōu)質(zhì)房企有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。

（3）加倉(cāng)醫(yī)藥

四季報(bào)中，丘棟榮再次說(shuō)了自己對(duì)醫(yī)藥的看好，特別是對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的看好。

但他加倉(cāng)的卻是傳統(tǒng)的做醫(yī)藥批發(fā)與零售的柳藥集團(tuán)，當(dāng)然這只股票表現(xiàn)不錯(cuò)，去年4季度漲了19.68%。

（4）減倉(cāng)銀行

三季度，中庚小盤價(jià)值持有5.13%的常熟銀行，是第三大重倉(cāng)股，四季度常熟銀行跌出十大重倉(cāng)股。

中庚價(jià)值品質(zhì)也減持了18%的常熟銀行。

值得一提的是，

雖然減倉(cāng)了，但丘棟榮依然看好銀行股，理由是估值處于歷史最低水平，有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銀行基本面風(fēng)險(xiǎn)也很小。

（5）減持三季度看好的軟件股

三季度，丘棟榮有大幅加倉(cāng)軟件股，理由是：1）中長(zhǎng)期需求確定性高，基礎(chǔ)軟硬件的國(guó)產(chǎn)化是自主可控的必經(jīng)之路；2）業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)較為清晰；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，行業(yè)龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。

但四季度這些股票都被大幅減持。

創(chuàng)業(yè)慧康（醫(yī)療信息化）被減持了47%，新點(diǎn)軟件（智慧城市）、頂點(diǎn)軟件（金融信息化）則跌出了十大重倉(cāng)股。

至于減持的原因，丘棟榮季報(bào)中沒(méi)說(shuō)。

股價(jià)表現(xiàn)上，這3只股票表現(xiàn)都不錯(cuò)，漲了20%左右。

（6）繼續(xù)減持互聯(lián)網(wǎng)

先說(shuō)一下，丘棟榮是看好港股的，還新發(fā)了一只港股基金。

四季報(bào)中，他說(shuō)：

“四季度，港股雖然V型反彈，但各個(gè)估值維度基本處于歷史20%分位以內(nèi)，長(zhǎng)期仍具有較高吸引力”。

四季度，他也有加倉(cāng)港股。

兩只能買港股的基金，港股倉(cāng)位都增加了3個(gè)點(diǎn)左右，已經(jīng)逼近“港股占股票倉(cāng)位的比例不超過(guò)50%”的上限。

但港股互聯(lián)網(wǎng)倉(cāng)位卻是降低的，

中庚價(jià)值品質(zhì)，美團(tuán)倉(cāng)位從3.47%降至不足2.51%，跌出十大重倉(cāng)股。

中庚價(jià)值領(lǐng)航也是同樣操作，美團(tuán)跌出十大重倉(cāng)股。

其實(shí)這也不是丘棟榮第一次減倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)了，

二季度，他曾小幅減倉(cāng)過(guò)美團(tuán)、快手，三季度減倉(cāng)幅度更大，快手跌出十大重倉(cāng)股，美團(tuán)倉(cāng)位從8.04%降至3.47%。

和倉(cāng)位一起降的還有他對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的描述，

一季報(bào)中，他說(shuō)：

1）港股的互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)深深嵌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的，而這些公司的貨幣化和變現(xiàn)能力也在持續(xù)提升；

2）監(jiān)管政策雖然約束了行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，但也倒逼公司專注于核心業(yè)務(wù)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；

3）公司估值大幅回落，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，投資回報(bào)率反而有望顯著提升。

二季報(bào)、三季報(bào)，他說(shuō)：

1）港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)涉及衣食住行方方面面，粘性強(qiáng)，面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的，這些公司的貨幣化和變現(xiàn)能力將持續(xù)提高。

2）政策最敏感的階段已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)公司的關(guān)注將從政策回歸到公司價(jià)值上；

3）估值處于低位，削減非核心支出，將有助于公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

四季度，通篇就沒(méi)有關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的描述了。

還有小伙伴提了一個(gè)問(wèn)題，

四季度，丘棟榮的2只代表基金：中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值領(lǐng)航被基金公司大幅贖回。

怎么看這件事呢？

之前寫過(guò)這種現(xiàn)象，

有頂流被自家基金公司大比例贖回...

別看基金公司管著幾千、甚至上萬(wàn)億資金，但其實(shí)只賺個(gè)管理費(fèi)，還要分渠道一部分，落到自己手里的也沒(méi)多少。

同時(shí)，為了新基金發(fā)行順利，還要自持一部分，那就只能拆東墻補(bǔ)西墻，賣老基金，買新基金了。

懶貓點(diǎn)評(píng)：

除了加倉(cāng)煤炭，減倉(cāng)軟件、互聯(lián)網(wǎng)，丘棟榮的持倉(cāng)沒(méi)太大變化。

另外，想知道丘棟榮有沒(méi)有在互聯(lián)網(wǎng)上賺到錢，這要等年報(bào)公布后才知道。

02

施成

施成有2個(gè)變化：

一是加倉(cāng)。

幾只老基金，股票倉(cāng)位都加到了接近95%的上限。

去年新發(fā)的2只新基金，股票倉(cāng)位也提到了90%上方。

二是業(yè)績(jī)上跑輸新能源指數(shù)。

去年4季度，代表新能源全行業(yè)的中證新能跌了7.49%，

施成管的幾只基金跌了10%左右，跑輸指數(shù)。

跑輸是因?yàn)樗貍}(cāng)上游的材料，

天齊鋰業(yè)、永興材料、中礦資源，這幾個(gè)鋰礦股都跌了20%多，華友鈷業(yè)（鈷礦）也跌了13.54%。

四季報(bào)中，施成主要說(shuō)了這么幾點(diǎn)：

（1）繼續(xù)堅(jiān)守上游資源品

上游資源品供應(yīng)速度受限，在高需求的帶動(dòng)下有望長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)。

（2）看好新能源車

油車的單車?yán)麧?rùn)已經(jīng)比較低，但新能源車還可能繼續(xù)降價(jià)搶占市場(chǎng)，新能源車替代油車的邏輯順利。

中國(guó)新能源車很可能在滲透率到80%之前，都不會(huì)有明顯的阻礙。

（3）不看好光伏

雖然硅片價(jià)格下降，但市場(chǎng)對(duì)于2023年光伏快速增長(zhǎng)的預(yù)期較為一致，且對(duì)單位盈利能力期望較高，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資性價(jià)比并沒(méi)有那么高。

（4）半導(dǎo)體也有機(jī)會(huì)

經(jīng)過(guò)2022年的殺估值后，不管是新能源還是半導(dǎo)體，都處于情緒和市場(chǎng)預(yù)期的低點(diǎn)，2023年有望兌現(xiàn)成長(zhǎng)行業(yè)的行情。

懶貓點(diǎn)評(píng)：

施成觀點(diǎn)的爭(zhēng)議性蠻大的，

“中國(guó)新能源車滲透率很可能在滲透率到80%之前，都不會(huì)有明顯的阻礙”，這條被不少人認(rèn)為太過(guò)樂(lè)觀。

“上游能長(zhǎng)期保持高盈利”，這條也有不同意見(jiàn)，比如董承非，前段時(shí)間他就說(shuō)“2023年可能見(jiàn)到上下游利潤(rùn)再平衡”。

需要指出的是，三季報(bào)中他也是這種觀點(diǎn)，四季度又重復(fù)了一遍，不知道背后是啥考慮...

另外，“半導(dǎo)體處于情緒和市場(chǎng)預(yù)期的低點(diǎn)，2023年有望反轉(zhuǎn)”是他在四季報(bào)中提出的新觀點(diǎn)，三季報(bào)沒(méi)說(shuō)，不知道后續(xù)會(huì)不會(huì)加倉(cāng)半導(dǎo)體。

03

陸彬

陸彬的表現(xiàn)相對(duì)好一些，

他管的4只基金或小虧，或小賺，跑贏了指數(shù)，倉(cāng)位也維持在絕對(duì)高位。

持倉(cāng)上，陸彬也更均衡一些，

上游的材料（天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)）有配，下游的寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪也有配。

去年4季度，上游跌的比較慘，下游基本沒(méi)跌，再加上陸彬還持有深信服（網(wǎng)絡(luò)安全、云計(jì)算）這個(gè)信創(chuàng)股，也就跑贏了指數(shù)。

四季報(bào)中，

陸彬說(shuō)，新能源可能已經(jīng)進(jìn)入中后期，但過(guò)去幾個(gè)月新能源并沒(méi)有隨著市場(chǎng)大漲而大漲，已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)短期收入增速放緩和中期競(jìng)爭(zhēng)格局的擔(dān)憂。

再加上，各國(guó)還在出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源也具有較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)生命周期，還是有望實(shí)現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間高增長(zhǎng)的，他后續(xù)還是會(huì)繼續(xù)關(guān)注新能源行業(yè)。

懶貓點(diǎn)評(píng)：

和施成相比，陸彬的觀點(diǎn)更符合市場(chǎng)主流看法，但究竟誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，有待市場(chǎng)檢驗(yàn)~

04

李孝華

不少人可能對(duì)這個(gè)名字陌生，

但他其實(shí)是去年的TOP10基金經(jīng)理，華富靈活配置漲了20.56%，最大回撤只有12.14%。

業(yè)績(jī)好、回撤小，是因?yàn)檫@只基金之前股票倉(cāng)位不高，李孝華9月接管后直接把股票倉(cāng)位拉到了94%，而且重倉(cāng)的還是機(jī)場(chǎng)、航空、酒店、餐飲等后疫情，抓住了去年年底的那波大行情。

持倉(cāng)上，

他依然重倉(cāng)后疫情，不過(guò)明顯增配了出行產(chǎn)業(yè)鏈。

十大重倉(cāng)股中有3只航空股（中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空）、3只酒店股（錦江酒店、首旅酒店、華天酒店），宋城演藝、中青旅也和出行有關(guān)。

對(duì)此，他是這么解釋的：

“疫后復(fù)蘇”將是2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題詞，而出行產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且吆髲?fù)蘇的排頭兵，在2023年有較好的配置價(jià)值。

不過(guò)，他也沒(méi)忘了提示風(fēng)險(xiǎn)：

旅游行業(yè)的普漲行情已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)版塊內(nèi)個(gè)股走勢(shì)可能呈現(xiàn)出較大的分化，只有那些業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股才有可能取得更靚眼的表現(xiàn)。

懶貓點(diǎn)評(píng)：

作為市場(chǎng)上稍有的把握住了后疫情的基金經(jīng)理，李孝華的觀點(diǎn)值得一看，說(shuō)的也挺好的~

本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《這位頂流減倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)了！》

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