作者 | 曹安潯、周智宇

“我辣么聰明有趣”、“我和其他老板不同，很不同”。 花樣年董事長曾寶寶，自稱“寶爺”，在房地產(chǎn)界是一個(gè)很特別的存在，可以說是最有個(gè)性的女掌門。

【資料圖】

但在2021年10月4日，這位女掌門的決策引發(fā)了一場巨大的爭議。那一天，500億級(jí)房企花樣年選擇主動(dòng)違約，當(dāng)天一筆到期的2.05億美元票據(jù)未能償還。

彼時(shí)，曾寶寶發(fā)出“家書”，聲稱絕不躺平，并在之后努力維持公司經(jīng)營，斡旋債務(wù)展期等。一年零三個(gè)月后，花樣年債務(wù)重組有了重大進(jìn)展。

1月13日，花樣年公告了一份“債轉(zhuǎn)股+展期”的境外債初步重組方案。

花樣年所有存續(xù)境外債的發(fā)行本金總額為40.18億美元。其中，13億美元將進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”，債權(quán)人將獲得花樣年的普通股，完成后曾寶寶仍是花樣年控股股東。

剩余約27.18億美元的境外債則以“發(fā)新?lián)Q舊”的形式進(jìn)行展期并降息，花樣年的債權(quán)人將獲得8個(gè)系列的新美元計(jì)值公開票據(jù)，現(xiàn)金利率預(yù)計(jì)介于5 %-8%，到期期限由2022年12月延長2至6.5年，2024年12月前將沒有境外債務(wù)到期。

花樣年還計(jì)劃為新票據(jù)設(shè)立現(xiàn)金清繳機(jī)制，即將日后境內(nèi)項(xiàng)目出售所得款項(xiàng)凈額的40%，用于新票據(jù)的現(xiàn)金清繳。

花樣年接下來還要做的是，籌集資金用于回購和重組過程中的費(fèi)用支出。

重組投資意向書顯示，高通另類基金管理（珠海橫琴）有限公司或其他各方，將以超級(jí)優(yōu)先債務(wù)的形式向花樣年提供1億美元，花樣年會(huì)提供資產(chǎn)擔(dān)保。

值得一提的是，雖然沒有像孫宏斌那樣給融創(chuàng)提供無息貸款，但曾寶寶也顯示了自己拯救公司的極大誠意。根據(jù)公告，曾寶寶將以個(gè)人名義向花樣年提供約1500萬美元，這筆債務(wù)無固定到期日，年利率大概在5%-8%，屬于次級(jí)債務(wù)，受償權(quán)排在花樣年票據(jù)持有人之后。

此外，花樣年還計(jì)劃通過融資或處置資產(chǎn)再獲得1億美元。

錢款到位后，花樣年計(jì)劃拿出2500萬美元用于重組過程中的費(fèi)用支出，剩余的1.9億美元用于回購不超15%本金的現(xiàn)有票據(jù)。

公告顯示，如果上述方案順利達(dá)成，花樣年境外債總額將被削減近半，還能獲得兩年喘息時(shí)間，而曾寶寶也能保住控股股東地位。

這寶貴的兩年時(shí)間里，曾寶寶將帶領(lǐng)花樣年推進(jìn)項(xiàng)目交付、改善資金鏈，有望存活下來。

公告顯示，截至2023年1月13日，花樣年未償還本金總額約24.5%的債權(quán)人簽署了重組支持協(xié)議。

接下來，花樣年還需要進(jìn)一步爭取債權(quán)人同意。公告顯示，如果在3月9日之前債權(quán)人同意率達(dá)標(biāo)，境外債重組方案就通過了，花樣年將支付債權(quán)人一定現(xiàn)金同意費(fèi)。如未能達(dá)標(biāo)，方案就要繼續(xù)磋商。

花樣年方面透露，本次建議重組獲得眾多國際大型長線基金支持。

花樣年還表示，會(huì)盡快采取一切必要行動(dòng)，讓境外債初步重組方案在3月9日前獲得通過。

不過，也有不少債權(quán)人認(rèn)為方案通過很難?；幽晖Ｅ魄肮蓛r(jià)僅為0.2港元/股，已經(jīng)是“仙股”，這無疑是讓債權(quán)人接受債轉(zhuǎn)股的主要阻礙之一。

花樣年本次境外債重組能否成功，依然充滿未知。

但是，無論成功與否，曾寶寶這次的紓困動(dòng)作都將為出險(xiǎn)房企和債權(quán)人們提供一個(gè)參考，影響著房企紓困、風(fēng)險(xiǎn)出清的風(fēng)向。

隨著出險(xiǎn)房企漸多，經(jīng)營和債務(wù)重組艱難，債權(quán)人越來越深刻意識(shí)到，相比破產(chǎn)清盤，展期、債轉(zhuǎn)股也不是完全不可以接受。

市場也在猜測這位“喝最醇的酒，懟最屌的人，打最硬的仗”的女掌門能否殺回來。

實(shí)際上，當(dāng)下出險(xiǎn)房企紓困正處于兩年來的最好時(shí)機(jī)。

去年底至今，寶龍、合景泰富、旭輝、雅居樂、中駿五家發(fā)生過信用風(fēng)險(xiǎn)的房企都獲得了中債增公司全額擔(dān)保發(fā)債，暴雷的寶龍也取得了100億元銀行授信，融創(chuàng)也在近日完成了境內(nèi)債重組，足見政策對房企風(fēng)險(xiǎn)出清的支持。

當(dāng)此之時(shí)，花樣年和曾寶寶應(yīng)抓住機(jī)會(huì)、拿出更多誠意取得債權(quán)人信任，畢竟在如今的地產(chǎn)行業(yè)中，活下來才是第一位的。

只是不知這位女掌門是否意識(shí)到這點(diǎn)。2022年9月28日，曾寶寶在微博寫道：“中國房地產(chǎn)業(yè)極致有趣，混亂而豐盛，如武俠江湖，快意人生”，“花樣年這個(gè)名字與內(nèi)核，童話又野心?！?/p>

可能在這一年多里，她的體驗(yàn)和體會(huì)更為深刻了。不過，能讓曾寶寶縱情揮灑的地產(chǎn)江湖早已變樣，花樣年也不復(fù)當(dāng)年，2022年全口徑銷售額僅64.4億元。

那個(gè)烈火烹油的黃金時(shí)代，終究是過去了?；幽戡F(xiàn)在要為殘酷的生存之爭拼盡全力，活下來，然后爭取一張步入未來房地產(chǎn)新世界的門票。

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關(guān)鍵詞： 地產(chǎn)行業(yè) 烈火烹油