張坤的基金凈值大幅“回血”了！

(資料圖片僅供參考)

這可能是過去一個(gè)季度許多投資者的組合里，最好的消息之一。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從10月底到1月上旬，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌基金最大反彈幅度達(dá)到45%。反彈幅度在同行中名列前茅。

同時(shí)張坤的組合依然保持相對(duì)穩(wěn)定，但增減倉之間，港股的配置得到了加強(qiáng)。

此外，本季度季報(bào)中，張坤再度對(duì)市場(chǎng)和投資做了思考。他還特別提及，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

增持醫(yī)藥與科技

張坤基金的四季報(bào)，可能是全市場(chǎng)最“穩(wěn)定”的——四只基金，一個(gè)重倉股都沒換！。

但個(gè)股的配置還是有調(diào)整。

易方達(dá)藍(lán)籌精選基金、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金、易方達(dá)亞洲精選基金增加了科技等行業(yè)的配置。

相應(yīng)的四個(gè)基金，都降低了對(duì)消費(fèi)等行業(yè)的配置。

具體到重倉股看，4只基金都沒有出現(xiàn)重倉股更迭的情況。持倉體現(xiàn)了上述部分變化。

較為明顯的是，貴州茅臺(tái)和藥明生物，在4季度獲得了增持。

具體來看，張坤的重倉股里，長(zhǎng)期有騰訊、五糧液、茅臺(tái)、港交所、藥明生物等個(gè)股，這個(gè)季度僅有茅臺(tái)和藥明生物獲得一些增持。

而減持的對(duì)象也不多，主要是騰訊和五糧液，但兩者都超過了法規(guī)要求的配置上限，減持應(yīng)該是為了配合法規(guī)。

此外，張坤管理的易方達(dá)亞洲精選基金，增持了騰訊、美團(tuán)、Sea Ltd和STAAR Surgical Co，減持了華住。

其中道道值得琢磨。

規(guī)模逼近900億

根據(jù)最新發(fā)布的基金4季報(bào)，張坤在2022年末的基金管理規(guī)模合計(jì)達(dá)到了894億元。

這種規(guī)模的”回升”，直接動(dòng)力是該基金的凈值上升和投資者凈申購(gòu)。

以易方達(dá)藍(lán)籌為例，這一“巨無霸基金”在4季報(bào)仍然獲得了凈申購(gòu)。加之產(chǎn)品明顯的凈值上升（6.76%），導(dǎo)致規(guī)模有所復(fù)蘇。

即便是經(jīng)歷了10月份的劇烈調(diào)整，4季度里張坤管理的基金，也都實(shí)現(xiàn)了可觀的漲幅。

權(quán)益穩(wěn)定、增持港股

那么張坤的最新資產(chǎn)配置思路是啥呢？

一個(gè)詞：增持港股！

基金4季報(bào)顯示，他的產(chǎn)品普遍股票倉位穩(wěn)定，但或多或少都增持了港股。

以規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌為例，港股倉位較3季報(bào)增長(zhǎng)了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

有了更好的賠率

張坤的觀點(diǎn)也非常值得一看。

他在最新的季報(bào)里預(yù)期，隨著新冠回歸乙類傳染病管理，經(jīng)濟(jì)受影響程度將大幅降低；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過了2022年銷售的下滑后，銷量與行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)銷量的差距得以縮小，也有望避免地產(chǎn)行業(yè)過快下滑引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；高層會(huì)議直接回應(yīng)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，提振了市場(chǎng)的信心。

張坤還認(rèn)為， 不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

承認(rèn)局限性

張坤在季報(bào)中，還對(duì)個(gè)人的投資體系做了新的闡述。

他認(rèn)為，未來，市場(chǎng)先生再次出現(xiàn)間歇性的情緒不穩(wěn)定也幾乎是必然的。投資者在面對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)蕩起落時(shí)，內(nèi)心難免受到煎熬，也會(huì)迷茫不安。

要應(yīng)對(duì)這個(gè)局面，首先要認(rèn)識(shí)到，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場(chǎng)，就會(huì)有什么樣的投資行為模式。

對(duì)于價(jià)值投資者來說，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會(huì)，并不在意近期股價(jià)的走勢(shì)；對(duì)于趨勢(shì)投資者來說，關(guān)注的是趨勢(shì)的開始和終結(jié)，至于交易對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值則不在關(guān)心之列。

面對(duì)同樣一個(gè)市場(chǎng)，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場(chǎng)在某些時(shí)間維度的運(yùn)動(dòng)，大多數(shù)情況下都是無能為力的。

如果結(jié)合兩種投資體系是否會(huì)更好呢？事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠(yuǎn)視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會(huì)更加詭異。

因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對(duì)這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅(jiān)持。

只有通過不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場(chǎng)的短期波動(dòng)喜或悲。

從概率上說，某一次機(jī)會(huì)的錯(cuò)過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對(duì)此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心的等待。

內(nèi)心真正相信的投資體系有助于平靜的度過市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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