道指和標(biāo)普500連跌3日又找到了新的原因？因?yàn)榻裉焓?月期權(quán)到期日。

1月20日周五，是美股月度期權(quán)到期日，而此次的期權(quán)到期規(guī)模為10年來(lái)1月到期的最高紀(jì)錄。根據(jù)Susquehanna International Group匯編的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近1.8億美元期權(quán)將于今日到期。

【資料圖】

基于過(guò)去一年的經(jīng)驗(yàn)，大規(guī)模期權(quán)交易到期總是會(huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普500在期權(quán)到期日僅兩次上漲。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，期權(quán)交易量爆炸式增長(zhǎng)是后疫情時(shí)代的常態(tài)，并一再顯示出它能夠加劇股票的波動(dòng)性。在其他渠道中，交易商對(duì)沖頭寸的努力理論上會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的證券出現(xiàn)更大的波動(dòng)——做市商為了平衡頭寸而買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出股票，尤其是在期權(quán)到期前后。

考慮到今年年初美股開(kāi)門(mén)紅，創(chuàng)下兩月來(lái)最佳周的表現(xiàn)，媒體分析稱(chēng)，未平倉(cāng)頭寸比一年前更加看漲，尤其是對(duì)某一種股票或ETF。這將使本周五成為又一個(gè)關(guān)鍵的日子，與指數(shù)和個(gè)股掛鉤的期權(quán)持有人要么展期現(xiàn)有頭寸，要么開(kāi)始新頭寸。

Susquehanna衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，鑒于這一過(guò)程通常會(huì)提高交易量，交易員可能選擇在去年熊市期間利用這一機(jī)會(huì)退出股市，這導(dǎo)致期權(quán)到期周對(duì)股市不利。

因此，有分析認(rèn)為，本周標(biāo)普、道指三連陰，未能延續(xù)最佳周的表現(xiàn)，并非是不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致的，而是期權(quán)到期周引起的。

關(guān)于期權(quán)到期與股市下跌的關(guān)系，有很多理論。分析指出，一是純粹巧合論，即期權(quán)到期的時(shí)間恰好與不利的宏觀經(jīng)濟(jì)消息發(fā)布的時(shí)間相吻合。以本周為為例，繼周三公布12月零售、工業(yè)產(chǎn)出遠(yuǎn)遜預(yù)期后，周四公布的美國(guó)12月新屋開(kāi)工戶(hù)數(shù)連續(xù)四個(gè)月下降，加劇衰退的擔(dān)憂(yōu)，使得周三的拋售進(jìn)一步加劇。

另一種觀點(diǎn)則是認(rèn)為，期權(quán)市場(chǎng)本身就會(huì)發(fā)揮巨大影響：股市的下跌可能反映出做市商了結(jié)對(duì)沖期權(quán)合約，或者交易員利用流動(dòng)性窗口賣(mài)出股票。

Citadel Securities高級(jí)股票衍生品銷(xiāo)售人員Layla Royer表示，這實(shí)際上是市場(chǎng)反復(fù)經(jīng)歷的狀況：

歷史會(huì)告訴你，期權(quán)到期后，下周美股有更大的機(jī)會(huì)反彈。

市場(chǎng)對(duì)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是否會(huì)陷入衰退的爭(zhēng)議日益升溫，投資者們傾向于借助圖表和技術(shù)力量在市場(chǎng)走勢(shì)中尋找線索。本周美股出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的催化劑還包括，標(biāo)普500的200日均線的阻力，以及Cboe波動(dòng)率指數(shù)（VIX—恐慌指數(shù)）已跌破20，至數(shù)月來(lái)的最低水平。

SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba認(rèn)為，考慮到當(dāng)前的這些情況，美股在美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議前將面臨較大的上行壓力，投資者們傾向于重新買(mǎi)入看跌期權(quán)：

我們正面臨期權(quán)到期日，大量股票看漲期權(quán)即將到期，VIX顯示美股有點(diǎn)過(guò)于超賣(mài)。投資者們可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月的議席會(huì)議前做好準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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