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近日，去年準確押注中國市場的對沖基金 Vantage Point 警告稱，美國股市和垃圾債市場的投資者對美國2023年爆發(fā)經濟衰退的風險定價不足。

新加坡 Vantage Point 首席投資管 Nicholas Ferres 表示，標普500指數和高收益公司債并未定價本輪“緊縮周期和經濟衰退可能性上升的風險”，這讓他們容易遭遇新一輪拋售潮。

Ferres 還警告稱，太多的投資者似乎過于側重美國就業(yè)指標等“滯后”的統(tǒng)計數據，對制造業(yè)新訂單等羸弱的“前瞻”指標準備不足。自去年9月以來，美國制造業(yè)新訂單月度指標一直處于收縮狀態(tài)，歐洲的一個類似指標也已連續(xù)6個月出現(xiàn)收縮。Ferres 表示：

“巧合的是，（滯后指標的）數據表現(xiàn)還可以，所以人們會產生一種錯誤的安全感。”

目前，市場多數機構預計2023年上半年風險資產將走低，下半年將迎來反彈，但Ferres認為，結果可能將市場共識“前后顛倒”。

截至發(fā)稿，標普500指數較去年10月的低點攀升了約12%，而垃圾債券與其國債等價物之間的息差低于過去20年的平均水平。Ferres 認為，二者息差未來可能走闊。

2022年，Vantage Point因準確押注中國市場跑贏同行，實現(xiàn)小幅盈利。去年，該基金曾一度將其三分之一倉位投資于阿里巴巴、騰訊、京東等大型互聯(lián)網平臺公司，并在10月大幅上漲后套現(xiàn)離場。目前，該基金管理規(guī)模約6.5億美元，約一成倉位投資于中國科技公司。

考慮到去年債券市場表現(xiàn)不佳以及貨幣政策可能收緊，該基金持有10%至15%的現(xiàn)金資產，沒有持有固定收益資產。Ferres表示：

“這是一個重要的決定，因為固定收益作為防御性資產類別不起作用。相反，從中期來看，（隨著經濟衰退風險加劇，）信用違約互換(cds)提供了一種更安全的防御手段。”

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關鍵詞： 經濟衰退 固定收益 中國市場