即便近期投資者押注美聯(lián)儲“轉向”的熱情高漲，但是從市場觀點來看，本周美聯(lián)儲依然不會“手軟”。

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被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos也在最新文章中寫道，本周美聯(lián)儲將加息25基點，并表示火熱的勞動力市場或將助推工資更快上漲，成為點燃通脹的又一“引線”。

當?shù)貢r間1月29日，Timiraos撰文表示，美聯(lián)儲或將在周三加息25基點，基準利率升至4.5%—4.75%，連續(xù)第二次會議放緩加息步伐。

但是Timiraos仍強調稱，雖然隨著供應鏈好轉，以及處于近十五年高位的利率水平抑制了需求，通脹高燒顯露出降溫跡象，但如今美聯(lián)儲官員依舊擔憂，緊張的勞動力市場或將助推物價再度加速上沖。

目前爭論的焦點主要在預測通脹的正確方式，究竟是自下而上地分析近期物價和工資數(shù)據(jù)，并更加重視疫情大流行的影響，還是運用傳統(tǒng)自上而下的方法，分析宏觀經(jīng)濟發(fā)展是否處于正常水平。

部分美聯(lián)儲官員，其中不乏頗有影響力的高級官員，更傾向于后者，并主張在更長時間內(nèi)實施貨幣緊縮政策。而另一部分官員則傾向于采取更溫和的措施。

Timiraos表示，美聯(lián)儲和私營部門經(jīng)濟學家用來預測通脹形勢的主力模型，是將國家對商品和服務總需求與總供給進行比較，由“產(chǎn)出缺口”來表示。并且他們還依賴菲利普斯曲線，該曲線顯示，當失業(yè)率低于某個自然的、可持續(xù)的水平時，工資和物價將以更快速度上漲。

然而即使在正常時期，預測這些變量也十分困難，失業(yè)率只能從價格和工資中推斷出來。

投行Jefferies LLC的首席經(jīng)濟學家Aneta Markowska表示，他們對去年12月利率和通脹的預測顯示，認為自然利率已暫時升至4.8%左右。目前失業(yè)率為3.5%，表明勞動力市場仍過于緊張，可能會造成工資壓力繼續(xù)保持在高位。

而由于火熱的勞動力市場可能首先在工資上得以體現(xiàn)，因此許多美聯(lián)儲官員將其視為潛在通脹壓力的代表。

而如果工資繼續(xù)以近期5%至5.5%的速度增長，并假設生產(chǎn)率每年增長1%—1.5%，將造成通脹遠超2%的目標。

這也能解釋為何美聯(lián)儲在上個月上調今年通脹預期，更高的工資增長提高了總收入，令大眾維持更強的消費能力，形成“工資—通脹”螺旋。

但值得注意的是，自上次會議以來，有更多證據(jù)證明勞動力需求可能已經(jīng)走軟，而如果工資增長能夠放緩至4%，距離實現(xiàn)2%的通脹目標就能更近一步。

并且勞動力數(shù)量的回升也有助于緩解外界對工資上漲的擔憂。瑞銀首席美國經(jīng)濟學家Jonathan Pingle認為，隨著移民人數(shù)的回升，勞動力短缺問題有望得到緩解。美國人口普查局上月公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至去年6月的12個月里，凈移民人數(shù)自2017年以來首次突破100萬。

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關鍵詞： 勞動力市場 經(jīng)濟學家 菲利普斯曲線