2月1日，有色金屬板塊掀漲停潮，其中鎢、鉬、鋯、銻等小金屬領(lǐng)漲兩市，東方鋯業(yè)、三祥新材、東方鉭業(yè)、翔鷺鎢業(yè)等多股漲停。

催化上，一方面是春節(jié)以來多個品種價格持續(xù)上漲，另一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息落地也有催化。

【資料圖】

具體到各個金屬細(xì)節(jié)看：

海外供給受限，全球鉬價輪番上漲

最新鉬價已創(chuàng)下15年新高；根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月30日，歐洲鉬鐵均價收報101.5美元/磅鉬，較上周上漲21.92%；國內(nèi)60%鉬鐵均價收報380000元/噸，較上周上漲25.41%。

首先，海外供給受限或為短期價格大幅上漲主要推動因素。從全球鉬資源儲量占比來看，截至2021年末，中國鉬礦儲量為830萬公噸，占全球儲量比例超過50%，其次為美國（16.9%）、秘魯（14.4%）、智利（8.8%），南美洲鉬資源儲量全球占比超過20%。

南美鉬資源多與銅礦伴生，銅礦供給擾動影響鉬礦供給。秘魯全國示威抗議活動已延續(xù)數(shù)周，受此影響，當(dāng)期交通運輸存在一定阻礙，五礦資源旗下Las Bambas將于2月1日起暫停生產(chǎn)。受海外局勢影響，全球鉬資源供給受限，鉬價近日出現(xiàn)大幅上行。

對于后市，東吳證券認(rèn)為，鉬全產(chǎn)業(yè)鏈庫存低位，23年風(fēng)電、管線建設(shè)等領(lǐng)域需求有望顯著拉動，海內(nèi)外增量有限，鉬價持續(xù)看漲。東亞前海證券業(yè)表示，疊加地產(chǎn)需求逐步企穩(wěn)，國內(nèi)鉬需求或?qū)⒎€(wěn)步提升。

硅片薄片化趨勢明顯，鎢絲將形成傳統(tǒng)替代

鎢則受光伏驅(qū)動，主因鎢絲可用作切割硅片的金剛線母線，在線徑和抗拉強度上具備天然優(yōu)勢，鎢絲其在切割硅片時硅料損耗更少，多產(chǎn)出的硅片價值大于鎢絲與傳統(tǒng)母線的價差。

資料顯示，金剛線是光伏上游行業(yè)硅片生產(chǎn)的重要切割工具。隨著光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，硅片薄片化趨勢明顯，切割用金剛線需求景氣高增，但傳統(tǒng)母線的細(xì)線化趨近極限，使用過程中線耗快速上漲，薄片化與大尺寸成為加快金剛線母線向鎢絲轉(zhuǎn)換的催化劑。

東吳證券表示，不同于以碳鋼為母線，鎢絲金剛線雖然價格較高，但在線徑極限和切割后的硅片良品率均優(yōu)于碳鋼母線；在硅料價格持續(xù)高位的大背景下，綜合經(jīng)濟(jì)效應(yīng)高于碳鋼，因此鎢絲母線滲透率有望快速提升，預(yù)測鎢絲金剛線2022-2025年需求量復(fù)合年化增長率有望超過100%。

光伏玻璃需求增加，有色銻價格將穩(wěn)定上升

從有色銻的受益邏輯來看，其背后的主要催化也來自于光伏，銻的下游需求主要集中于阻燃劑、鉛酸電池、聚酯催化劑等領(lǐng)域，但新增需求主要來自光伏玻璃澄清劑。

資料顯示，光伏玻璃主要原材料成分包括石英砂、純堿、石灰石、白云石、硝酸鈉、芒硝、焦銻酸納、氫氧化鋁等，其中三氧化二銻、焦銻酸鈉、芒硝的作用主要是作為澄清劑，用來排除玻璃中的氣泡，提高玻璃的透過率。

目前，以焦銻酸鈉為主的復(fù)合澄清劑適配光伏超白壓延玻璃生產(chǎn)流程，因其成本較低（占光伏玻璃成本約4.4%），且還有降本空間。

天風(fēng)證券認(rèn)為，光伏玻璃對于銻金屬是全新增量市場，也是至2025年銻需求增長的主要貢獻(xiàn)領(lǐng)域，焦銻酸鈉被替代的風(fēng)險較小，隨著光伏景氣度傳導(dǎo)，預(yù)計至2025年光伏玻璃將拉動3.02萬噸銻需求，銻價或于明年維穩(wěn)，此后由光伏玻璃等下游需求增長或?qū)⒅鲗?dǎo)銻價的走勢進(jìn)入穩(wěn)定上升的通道。

稀土整合絡(luò)繹不絕，行業(yè)價格穩(wěn)中有進(jìn)

最后來看稀土，其價格也呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，截止2023年1月31日，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱價格相較于去年四季度低點分別上漲15.43%、9.17%、7.32%。

催化方面，此前商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于<中國禁止出口限制出口技術(shù)目錄>修訂公開征求意見的通知》，意見反饋定于2023年1月28日截止。分析稱這進(jìn)一步從政策面鞏固我國稀土行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢。

此外，稀土集團(tuán)整合之舉也不絕于耳，1月初，中國稀土擬定增20億收購江華稀土94.67%股權(quán)；北方稀土31日也表示，要做大做精稀土原料產(chǎn)業(yè)，全力建設(shè)世界一流稀土原料生產(chǎn)基地，加快各板塊專業(yè)化整合，大力推進(jìn)稀交所上線交易。

展望2023年，中信證券表示，供給端國內(nèi)指標(biāo)或按需投放，倘若我國對于稀土產(chǎn)業(yè)技術(shù)的出口限制落地，預(yù)計海外供給將難以形成有效沖擊。

需求端方面，其指出變頻空調(diào)、消費電子、傳統(tǒng)汽車、風(fēng)電等傳統(tǒng)需求有望受益于宏觀回暖；新能源車、工業(yè)節(jié)能電機、機器人等新興需求或持續(xù)增長，疊加行業(yè)相關(guān)政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈成長正當(dāng)時。

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