安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Mohamed El-Erian發(fā)出警告：美國(guó)通脹未來(lái)會(huì)更加復(fù)雜，現(xiàn)在信奉“通脹暫時(shí)論”可能助長(zhǎng)“危險(xiǎn)的自滿情緒”。

2月9日，El-Erian在其專欄文章中指出，“暫時(shí)性通脹”的概念正在卷土重來(lái)，但這一現(xiàn)象值得警惕，避免忽略或混淆美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的實(shí)際問(wèn)題。

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他表示，“暫時(shí)”暗示著“可逆”，以及監(jiān)管干預(yù)的不必要性（如果通脹恐慌只是暫時(shí)的，最好的應(yīng)對(duì)方法就是靜觀其變），這種說(shuō)法容易滋生“危險(xiǎn)的自滿情緒”，以及鼓勵(lì)監(jiān)管無(wú)所作為，導(dǎo)致問(wèn)題惡化。

2021年的美聯(lián)儲(chǔ)就是一個(gè)很好的例子。

當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“匆忙”將通脹上升定義為“暫時(shí)”，并且堅(jiān)持了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間不轉(zhuǎn)向。在持續(xù)的通貨膨脹和企業(yè)利潤(rùn)不斷被壓縮下，美聯(lián)儲(chǔ)一再推遲了關(guān)鍵的政策反應(yīng)，最終令美聯(lián)儲(chǔ)失去信譽(yù)，以及數(shù)百萬(wàn)美國(guó)家庭遭受不必要的痛苦。

El-Erian指出，“通脹暫時(shí)論”不僅給“通貨膨脹”這一固有的概念強(qiáng)加了一個(gè)時(shí)間維度，還忽略了美聯(lián)儲(chǔ)因最初的反應(yīng)過(guò)慢，被迫進(jìn)行了有史以來(lái)最激進(jìn)的一次加息這一事實(shí)。

美國(guó)通脹的三種可能性

盡管美國(guó)通脹一直在放緩，但認(rèn)為問(wèn)題已經(jīng)過(guò)去的說(shuō)法是危險(xiǎn)的。

展望今年剩余時(shí)間和2024年初，El-Erian認(rèn)為，美國(guó)通貨膨脹的變化有三種可能性：

1.有序的反通貨膨脹（通脹速度持續(xù)下降）

在這種情況下，通脹將繼續(xù)穩(wěn)步降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，而不會(huì)損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。這種動(dòng)態(tài)主要關(guān)系到勞動(dòng)力市場(chǎng)，既要避免工資過(guò)度上漲，又要繼續(xù)支撐強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

考慮到經(jīng)濟(jì)中的其他情況，El-Erian認(rèn)為這種情況發(fā)生的概率為25%。

2.通脹變得棘手（通脹存在粘性）

通貨膨脹率繼續(xù)下降，但隨著商品價(jià)格停止下降和服務(wù)通脹持續(xù)，今年下半年將停留在3-4%。

這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)在以下兩種選擇之間做出選擇：要么破壞經(jīng)濟(jì)以使通脹降至2%的目標(biāo)，要么調(diào)整目標(biāo)利率以使其更符合不斷變化的供需關(guān)系，要么靜觀美國(guó)能否承受穩(wěn)定的3-4%的通脹。

El-Erian認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)這種粘性通脹的概率為50%。

3.“U型通脹”（通脹反彈）

盡管當(dāng)下通脹顯示放緩，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇和美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，同時(shí)美國(guó)服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)和商品價(jià)格上漲，通脹將在今年晚些時(shí)候回升并持續(xù)到2024年。

El-Erian認(rèn)為，出現(xiàn)這種結(jié)果的概率為25%。

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關(guān)鍵詞： 通貨膨脹 自滿情緒 卷土重來(lái)