2023年的深交所首場(chǎng)上市委會(huì)議即將拉開帷幕。

2月13日，浙江華業(yè)塑料機(jī)械股份有限公司（下稱“浙江華業(yè)”）創(chuàng)業(yè)板IPO將接受上會(huì)審議。

(資料圖片)

作為一家塑料機(jī)械配套件企業(yè)，浙江華業(yè)的主要產(chǎn)品為塑料成型設(shè)備的螺桿、機(jī)筒、哥林柱等，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速——2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為5.29億元、5.78億元和8.08億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.04億元、0.55億元和0.96億元。

盡管業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但成長(zhǎng)性問(wèn)題仍然成為擺在浙江華業(yè)面前的挑戰(zhàn)。受到下游市場(chǎng)波動(dòng)，浙江華業(yè)2022年業(yè)績(jī)或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑，其預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)的同比下滑幅度最大或達(dá)21.26%。

深交所對(duì)浙江華業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位問(wèn)題曾發(fā)出三連問(wèn)，從核心技術(shù)至2022年業(yè)績(jī)是否有訂單數(shù)據(jù)支持，都給浙江華業(yè)的IPO帶來(lái)更多不確定性。

此外在浙江華業(yè)的宣介資料中，其將進(jìn)口的生產(chǎn)設(shè)備作為產(chǎn)品的“賣點(diǎn)”之一。信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業(yè)核心技術(shù)所能夠?qū)崿F(xiàn)遠(yuǎn)高于同業(yè)的技術(shù)指標(biāo)，與之設(shè)備有著密切聯(lián)系，但招股書中并未對(duì)此做出足夠的陳述。

新能源汽車的高景氣度下，用于汽車零部件生產(chǎn)的注塑機(jī)需求在與日俱增。

支持注塑機(jī)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的核心零部件包括螺桿、機(jī)筒、哥林柱，而目前A股市場(chǎng)尚無(wú)聚焦該細(xì)分行業(yè)的企業(yè)。

即將接受上會(huì)審議的浙江華業(yè)便是這樣一家核心零部件商。其中作為拳頭產(chǎn)品的螺桿機(jī)筒及其配件2021年創(chuàng)收4.86億元，占比達(dá)61.17%。

浙江華業(yè)的產(chǎn)品終端應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車、家用電器、3C產(chǎn)品等行業(yè)，三者2021年為浙江華業(yè)貢獻(xiàn)的收入占比超5成。但由于下游市場(chǎng)對(duì)家用電器和3C產(chǎn)品的需求正在放緩，浙江華業(yè)目前收入增長(zhǎng)重要?jiǎng)恿?lái)自汽車。

“報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品應(yīng)用于汽車行業(yè)的占比呈不斷上升趨勢(shì)，汽車行業(yè)為發(fā)行人最主要的下游終端應(yīng)用領(lǐng)域?！闭憬A業(yè)表示。

浙江華業(yè)報(bào)告期內(nèi)前五大客戶、主營(yíng)注塑機(jī)等設(shè)備的伊之密（300415.SZ）也將目光放在了新能源汽車。

“由于汽車行業(yè)特別是新能源汽車的快速發(fā)展，公司二板機(jī)產(chǎn)品銷售情況較為良好，全電動(dòng)注塑機(jī)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！币林鼙硎尽?/p>

這一方向下，伊之密2021年曾為浙江華業(yè)帶來(lái)近1成收入，但如今仍然出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的情況——2022年前三季度伊之密的營(yíng)業(yè)收入為28.44億元，同比增長(zhǎng)了6.70%，該增幅較2021年前三季度減少了35.22個(gè)百分點(diǎn)。

“從2021年下半年開始，注塑機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求從火爆逐漸轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。2022年注塑機(jī)行業(yè)景氣度同比有所下滑?！币林鼙硎?。

浙江華業(yè)認(rèn)為上述問(wèn)題屬于行業(yè)的周期性變化。

“塑料機(jī)械行業(yè)周期一般為3-4年，呈現(xiàn)出景氣周期長(zhǎng)，階段性調(diào)整周期短的特征?！闭憬A業(yè)指出：“2022年以來(lái)，塑料機(jī)械行業(yè)進(jìn)入階段性調(diào)整周期，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、新冠肺炎疫情等不利因素影響，發(fā)行人下游部分主要注塑機(jī)生產(chǎn)商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性波動(dòng)?！?/p>

下游需求的乏力，讓浙江華業(yè)業(yè)績(jī)承受一定壓力。

浙江華業(yè)據(jù)在手訂單預(yù)計(jì)，2022年收入?yún)^(qū)間為7.35億元至8.13億元，同比變動(dòng)區(qū)間在-8.96%至0.62%；同期歸母凈利潤(rùn)區(qū)間在0.75億元至0.83億元，變動(dòng)幅度在-21.26%至-12.97%。

“是不是行業(yè)周期性變化很重要，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板定位很重要的一個(gè)問(wèn)題就是看發(fā)行人的成長(zhǎng)性，雖然現(xiàn)在規(guī)模比較小，但是未來(lái)有增長(zhǎng)的空間，這就是成長(zhǎng)性。”北京一位投行人士解釋稱。

首輪問(wèn)詢至落實(shí)審核中心意見中，深交所對(duì)浙江華業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的問(wèn)題“窮追不舍”。

深交所首輪問(wèn)詢中浙江華業(yè)論證其核心技術(shù)的先進(jìn)性。

“結(jié)合關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)或核心參數(shù)等，量化分析發(fā)行人技術(shù)先進(jìn)性，與同行業(yè)可比公司競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣勢(shì)，充分論述‘業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平’相關(guān)表述是否客觀、公正?！鄙罱凰赋?。

浙江華業(yè)則認(rèn)為體現(xiàn)其具有核心技術(shù)的各項(xiàng)參數(shù)均高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等優(yōu)勢(shì)，這足以證明其屬于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

第二輪問(wèn)詢和審核中心落實(shí)意見中，深交所均要求浙江華業(yè)對(duì)2022年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況做出預(yù)估。

“說(shuō)明塑料機(jī)械行業(yè)發(fā)展情況，周期性波動(dòng)情況及對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)的影響，2022年上半年收入同比增長(zhǎng)的合理性，發(fā)行人業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況?！鄙罱凰赋?。

浙江華業(yè)完成答復(fù)后，深交所又要求其說(shuō)明相關(guān)預(yù)計(jì)是否具有實(shí)現(xiàn)的可行性。

“請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合最新在手訂單、2022年實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、主要客戶的募投擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、新客戶及新產(chǎn)品的拓展計(jì)劃及成效等，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人2022年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)的謹(jǐn)慎性與可實(shí)現(xiàn)性，未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。”深交所指出，“請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師發(fā)表明確意見?！?/p>

截至2022年12月27日，浙江華業(yè)的在手訂單金額為1.42億元，相比于同年9月末增長(zhǎng)了11.52%，作為保薦機(jī)構(gòu)海通證券（600837.SH）認(rèn)為浙江華業(yè)的訂單等數(shù)據(jù)足以支撐其做出的2022年業(yè)績(jī)預(yù)估。

值得關(guān)注的是，近期的全面注冊(cè)制改革意見稿中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)業(yè)板定位要求，而作為今年深交所的首次上會(huì)，曾遭遇板塊定位三連問(wèn)的浙江華業(yè)是否可以順利過(guò)關(guān)或存有一定不確定性。

此番IPO，浙江華業(yè)計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)0.80億股、募集6.72億元，投向“生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）”、“智能化技改”、“技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)”等項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款。

在智能化技改項(xiàng)目中，浙江華業(yè)擬使用不超過(guò)0.29億元的募集資金對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行智能化改造。

“近些年來(lái)，公司產(chǎn)能雖然不斷增長(zhǎng)，但在塑料機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大以及國(guó)產(chǎn)塑料機(jī)械零部件進(jìn)口替代的背景下，公司產(chǎn)能依舊不能滿足下游市場(chǎng)需求。此外，目前公司主要采用定制化生產(chǎn)模式，生產(chǎn)效率較低，制約了公司未來(lái)的發(fā)展。”浙江華業(yè)曾如此解釋募資合理性。

但生產(chǎn)設(shè)備是否對(duì)外呈現(xiàn)較強(qiáng)的依賴性或許浙江華業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的考驗(yàn)之一。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業(yè)將進(jìn)口的生產(chǎn)設(shè)備作為其產(chǎn)品的“賣點(diǎn)”之一。其官網(wǎng)顯示，浙江華業(yè)生產(chǎn)設(shè)備涵蓋奧地利CNC螺桿旋風(fēng)加工中心、日本馬扎克加工中心等各項(xiàng)進(jìn)口設(shè)備。

不僅如此，浙江華業(yè)的核心技術(shù)是否與其設(shè)備供應(yīng)商有關(guān)或許也亟待解答。

據(jù)《數(shù)控之家》2017年一篇題為《華業(yè)：30年堅(jiān)守“創(chuàng)新”一線打造螺桿行業(yè)領(lǐng)軍羊》的文章顯示，浙江華業(yè)的CNC基于其與供應(yīng)商的共同研發(fā)。

“傳統(tǒng)的生產(chǎn)中往往采用手工拋光來(lái)打磨螺桿，不僅需要投入大量人力，而且在拋光過(guò)程中揚(yáng)起的粉塵對(duì)人體健康和廠區(qū)環(huán)境等都會(huì)產(chǎn)生不利影響。為此，‘華業(yè)’與配套設(shè)備生產(chǎn)廠商共同研發(fā)了該設(shè)備，其采用半自動(dòng)化的生產(chǎn)模式，具有拋光效率高、操作安全方便等顯著優(yōu)點(diǎn)?！闭憬A業(yè)時(shí)任戰(zhàn)略部總監(jiān)宋海幸曾在上文中指出。

浙江華業(yè)稱其關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)之一的螺桿氣體氮化表面硬度≥930HV，優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（≥840HV），但該技術(shù)似乎也是基于引進(jìn)設(shè)備而實(shí)現(xiàn)的。

“華業(yè)引進(jìn)世界頂級(jí)熱處理設(shè)備——NITREX氮化爐，氮化性能達(dá)到歐美標(biāo)準(zhǔn)，表面組織細(xì)膩，脈狀1級(jí)，疏松1級(jí)，脆性1級(jí)，氮化硬度≥900HV以上，磨掉0.2mm，硬度≥760HV?！闭憬A業(yè)曾在官網(wǎng)如此介紹。

然而浙江華業(yè)在招股書中并未就核心技術(shù)是否對(duì)其所引進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備存在較強(qiáng)的依賴性做出更多陳述。