上周，隨著交易員對美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的預(yù)期升溫，6個月期的美債收益率自2007年以來首次突破5%。

(相關(guān)資料圖)

3個月期的美債收益率也突破4.8%，2年期美債收益率觸及4.629%，10年期美債收益率觸及3.821%，為今年以來的第二高點(diǎn)。這類無風(fēng)險資產(chǎn)的收益與標(biāo)普500指數(shù)等高風(fēng)險資產(chǎn)相比甚至更具有競爭力。

（圖片來源：?Refinitiv）

高收益率刺激投資者瘋狂涌入

除了與加息預(yù)期相關(guān)之外，6個月期美債的收益率還反映了與聯(lián)邦債務(wù)上限相關(guān)的額外風(fēng)險。隨著提高31.4萬億美元聯(lián)邦債務(wù)上限的時間越來越緊迫。美國國會預(yù)算辦公室（CBO）警告稱，聯(lián)邦政府最快將在今年7月至9月發(fā)生債務(wù)違約。如果國會不通過債務(wù)上限的法案，付款可能會推遲，美國國債就變得不那么安全。

但由于6個月期美債收益率目前仍略低于基準(zhǔn)股指的收益率，投資者似乎愿意承擔(dān)這樣的風(fēng)險，因為對每周拍賣的美債需求依然強(qiáng)勁。CBO和華爾街策略師認(rèn)為，在一些投資者因擔(dān)心債務(wù)違約的風(fēng)險而避開這些美債的同時，其他投資者則會因為承擔(dān)風(fēng)險而獲得回報。在過去兩次拍賣中，6個月期美債收益率飆升16個基點(diǎn)，為去年10月以來的最大連續(xù)增幅。

對于投資者來說，目前較低的債券價格十分具有吸引力。根據(jù)美國銀行的數(shù)據(jù)，截至2月15日，今年約有170億美元資金流出美國股票基金，42億美元資金流入美國國債基金，是自2004年以來美國國債基金年初流入資金最多的一年。

家族私人交易公司 Sarge986 的創(chuàng)始人兼總裁 Stephen Guilfoyle?向媒體表示：“我真的是一個股票投資者，但我正在把部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到3個月期的國庫券（短期美債）上?！?/p>

NewEdge Wealth 高級投資組合經(jīng)理 Ben Emons 表示：

現(xiàn)金現(xiàn)在已成為王者。

在如此高的利率下，這些現(xiàn)金類工具已經(jīng)成為投資組合中更好的風(fēng)險管理工具。如果你現(xiàn)在把投資組合的50%投資于國庫券，其余的投資于股票，那么你的投資組合就會更加平衡。

Emons?認(rèn)為，以往的債務(wù)上限之爭通過壓低國庫券價格為投資者創(chuàng)造了機(jī)會，這次也不例外。他預(yù)計，為了及時達(dá)成協(xié)議以避免違約，提高債務(wù)上限的政治斗爭將是一場“持久戰(zhàn)”。

而另一邊，在CPI數(shù)據(jù)反映出通脹可能需要更長時間才能降溫后，美股指數(shù)大多收跌。

Abrdn 全球股票部副主管 Josh Duitz?認(rèn)為，目前的股價反映出了一種“金發(fā)姑娘（Goldilocks）情景”，即美聯(lián)儲大舉抑制通脹，但經(jīng)濟(jì)會經(jīng)歷溫和衰退。他還提到，在過去10至15年的低利率時期，股市“估值已經(jīng)失控”，尤其是成長型股票。投資者應(yīng)該為長期的高利率做好準(zhǔn)備：“當(dāng)資金成本上升時，那些成長型公司就不那么有吸引力了?？纯垂菊谥Ц督o個人股東的現(xiàn)金?！?/p>

美聯(lián)儲和市場的博弈也在繼續(xù)

在下周的拍賣方面，美國財政部計劃出售600億美元的3個月期國庫券，480億美元的6個月期國庫券和340億美元的1年期國庫券，此外還有2年期、5年期和7年期的美債。

雖然較長期國債的收益率本周也有所上升，大多數(shù)達(dá)到了今年的最高水平，超過了4%，但短期美債在美聯(lián)儲加息前景可能突然再次動蕩之際為投資者提供了緩沖。就在一個月前，幾乎沒有交易員預(yù)計美聯(lián)儲會在3月份之后再次加息。而在上周五，在一系列跡象顯示通脹沒有像預(yù)期中那樣迅速放緩之后，5月份的加息已經(jīng)完全被反映在掉期合約中，6月份再次加息的可能性達(dá)到了70%左右。

高盛和美國銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測，美聯(lián)儲將在2月1日設(shè)定的4.5%-4.75%的目標(biāo)區(qū)間上再加息三次，每次加息25個基點(diǎn)，使利率峰值達(dá)到5.25%-5%。

美聯(lián)儲將于下周公布2月1日的會議紀(jì)要，美國1月個人支出數(shù)據(jù)以及1月PCE數(shù)據(jù)也將公布，這些數(shù)據(jù)可能會讓美聯(lián)儲的加息路徑變得更加清晰。一旦這些數(shù)據(jù)令投資者對美聯(lián)儲在年底前將開始降息的預(yù)期徹底破滅——美聯(lián)儲官員不鼓勵這種預(yù)期，投資者可能會轉(zhuǎn)向美國國庫券。

Federated Hermes 全球流動性市場首席投資官兼高級投資組合經(jīng)理 Deborah Cunningham 在接受媒體采訪時表示：

人們意識到，美聯(lián)儲所說的“繼續(xù)加息且更長時間地保持在這一水平”，可能會決定2023年的市場回報。

你不能打賭美聯(lián)儲會在達(dá)到利率峰值之后開始降息，使利率在年底回到4.5%。市場不應(yīng)該這么想。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 投資組合 國債基金 再次加息