2023年以來，偏股基金變更管理人的公告不斷，過去一周又有兩位上演了“清倉式卸任”，再度引發(fā)討論

其中一位相對低調的基金經(jīng)理，是中銀證券的白冰洋。

【資料圖】

就是下圖這位面相很有福氣的“小姐姐”。

白冰洋這次卸任的相當“果決”，不僅在一天之內卸任了旗下全部四只基金的管理職責，而且直接確認將離職公司。

這不禁很讓人好奇，她究竟是怎么一位基金經(jīng)理，以及她可能的去向？

近期業(yè)績良好

不少大V已經(jīng)開始稱白冰洋為“明星基金經(jīng)理”，甚至有人贊譽其“成績不輸頂流老公（丘棟榮）”。

但回頭看統(tǒng)計，這個結論下的有點早。

從choice業(yè)績看，白冰洋可以說，最近一到兩年的業(yè)績相當不錯的基金經(jīng)理。

比如，截至2023年2月22日（離職當日），她在管的4只基金，都名列前茅。

但她其實單獨管理的時間都不長。

在手的四只產(chǎn)品中有兩只產(chǎn)品（中銀證券健康產(chǎn)業(yè)、中銀證券優(yōu)勢制造）是2021年1月后才接手的，管理時間分別只有2年和1年半，業(yè)績期限較短，有很多市場階段還沒有經(jīng)歷過。

另外兩只基金（中銀證券聚瑞、中銀證券價值精選），管理的時間較長，但都有很多的共同管理經(jīng)歷。究竟那兩只基金的業(yè)績如何歸屬，也尚待觀察。

附圖，中銀證券聚瑞的基金經(jīng)理變動表

與之相比，近年火紅的丘棟榮、黃海等，都有很長的單獨基金管理年限，后者的業(yè)績會更有置信度一些。

熊市表現(xiàn)突出

另外，白冰洋幾個產(chǎn)品類型非常多樣，特色也各具，她究竟更擅長哪個類型的產(chǎn)品也有待觀察。

比如，白冰洋管理時間最長、長期業(yè)績較突出的聚瑞基金，有一個非常明顯的特征就是——混合偏債基金。

這意味著，她長期以40%上下的股票倉位在和90%上下的偏股基金們比較。

所以，聚瑞基金的業(yè)績明顯的體現(xiàn)出，“熊市比較突出、牛市表現(xiàn)平淡”的特點。

考慮到白冰洋獨立管理年限恰在過去兩年的“不牛市”，所以她的業(yè)績突出是可以預期的。

但同時，也會留下一個問號，在下一個牛市行情中，白冰洋的業(yè)績表現(xiàn)究竟會怎樣？

行業(yè)基金各異

再比如，白冰洋除了管理偏債基金、靈活配置基金外，也有兩支行業(yè)股基——健康產(chǎn)業(yè)基金和優(yōu)勢制造，這兩只基金的管理思路相差比較大。

健康產(chǎn)業(yè)基金，嚴守著大醫(yī)藥的界限，主要組合都是醫(yī)藥股，而且過去兩年內部表現(xiàn)也相對可圈點。

附圖：中銀證券健康產(chǎn)業(yè)基金去年4季報

但她的優(yōu)勢制造基金就體現(xiàn)出制造業(yè)和價值股兼具的特點。和她另兩個產(chǎn)品，明顯的“低估值”、“價值型”、“周期股”的個股色彩有更大重合。而且也有一些醫(yī)藥股。

后者或許與它的契約設置較為寬松有關，但是諸如建發(fā)、鐵建等公司，要從優(yōu)勢制造角度闡發(fā)其選股思路，恐怕是要費一番口舌的。

附圖：中銀證券優(yōu)勢制造基金去年4季報

價值選手？

把白冰洋的幾個基金綜合起來看，其中最大的共同點，可能是“價值型”風格。

以近年政策環(huán)境變動特別大的醫(yī)藥領域為例。她就比較精心的配置了一些非熱門、非高成長、但估值合理的醫(yī)藥股。

在健康產(chǎn)業(yè)基金里，她配置的個股總體動態(tài)市盈率都在20~30倍，明顯是比較價值型的品種。

在她的聚瑞基金里，這個風格表現(xiàn)更突出。

她的十大重倉股里，除了建材裝飾、建筑、就是地產(chǎn)和醫(yī)藥。尤其是地產(chǎn)和建筑建材，當時的中長期估值都處于歷史的低位。

附圖：中銀證券聚瑞基金去年4季報

敢于逆勢

另外，在去年四季度，市場整體人氣低落時，白冰洋在醫(yī)藥行業(yè)方面進行了大膽加注，占比翻了一倍。此外，建筑材料領域也是從0躍升到6.45%。

白冰洋在四季報中表示，自己將“一如既往規(guī)避高估值領域”。

高頻換手

不過，白冰洋有一個特點和其他價值型基金經(jīng)理相差很大——就是重倉股更換極為頻繁。

她的部分產(chǎn)品，換手率并不低，比如聚瑞基金的重倉股，幾乎可以達到每季度換一遍倉的更替水平。

這其中做法的背后原因，是值得討論的。

從目前看，有些換倉是有超額收益的，但有些則未必。

由于基金規(guī)模偏小，且時間片段。這種操作特點能否持續(xù)創(chuàng)造是超額收益還有待觀察。

附圖：中銀證券價值精選換手率（來源：choice）

叫好不叫座

有意思的是，盡管過去一兩年，基金業(yè)績明顯向好，但白冰洋的管理規(guī)模一直沒有顯著增長。

她管理的四只基金，去年末規(guī)模尚不到12億。

這可能對基金經(jīng)理的操作造成了一定的考驗。

而且，她旗下的基金普遍呈現(xiàn)著個人持有者占比高企的情況。這從另一方面反映出，機構對于這類規(guī)模的基金，天然的回避心理。

附圖：中銀證券價值精選的持有人結構（20年到22年）：

不排除受規(guī)模的影響，此前的2022年2月，地方證監(jiān)局曾因為中銀證券優(yōu)勢制造在運作過程中未能保持不低于基金資產(chǎn)凈值百分之五的現(xiàn)金等“風險警戒線”，對白冰洋出具了警示函。

這個事情究竟是怎樣的過程，也是頗令人好奇的。

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關鍵詞： 中銀證券 基金經(jīng)理 超額收益