2月27日，TDI行業(yè)異動拉升，滄州大化、萬華化學(xué)沖高。

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消息面上，近期國際化工巨頭巴斯夫公告擬對路德維希港一體化基地進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，其中包括關(guān)閉年產(chǎn)30萬噸TDI裝置。

據(jù)國金證券研報，據(jù)悉本次關(guān)停主要因當(dāng)?shù)豑DI的需求偏弱，特別是在歐洲、中東和非洲，需求遠(yuǎn)低于預(yù)期。同時隨著能源和公用事業(yè)費用的急劇增加，這種情況進一步惡化。巴斯夫的歐洲客戶將繼續(xù)可靠地從巴斯夫的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中得到TDI的供應(yīng)，這些工廠分別位于路易斯安那州的Geismar、韓國的Yeosu和中國上海。

TDI又名甲苯二異氰酸酯，是一種重要的異氰酸酯品種，也是合成聚氨酯的重要組成原材料。其主要用于聚氨酯軟泡，下游包括海綿及其制品、涂料、膠粘劑以及彈性體分別占比72%、17%、5%和4%。

據(jù)招商證券研報，全球TDI行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，CR4占比71%，其中，巴斯夫產(chǎn)能達(dá)86萬噸排名第一，科思創(chuàng)產(chǎn)能83萬噸排名第二，萬華化學(xué)產(chǎn)能65萬噸排名第三。

華泰證券：海外供給收縮+內(nèi)需復(fù)蘇共同助力TDI高景氣

資料顯示，2022年路德維希30萬噸產(chǎn)能全球占比達(dá)9%，由于表觀供給相對過剩，2006-2009年/2016-2019年TDI高景氣均主因全球部分產(chǎn)能退出/停產(chǎn)，考慮2023年國內(nèi)/日韓亦將關(guān)閉部分產(chǎn)能，華泰證券認(rèn)為，短期而言，海外供給收縮及內(nèi)需復(fù)蘇或共同助力TDI產(chǎn)品景氣回升。

國內(nèi)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2021年我國TDI有效產(chǎn)能132萬噸，產(chǎn)量124萬噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率94%處于歷史高位?？紤]到2023年甘肅銀光TDI裝置復(fù)產(chǎn)和萬華化學(xué)在福建的新建產(chǎn)能，2021-23年國內(nèi)TDI新增有效產(chǎn)能僅15萬噸。

中金指出，雖然巴斯夫德國TDI裝置開工率一直較低，但30萬噸TDI產(chǎn)能的關(guān)閉也將導(dǎo)致全球TDI有效產(chǎn)能小幅收縮。由于未來幾年全球TDI新增產(chǎn)能較少，同時預(yù)計行業(yè)集中度有望提升，隨著需求端的恢復(fù)和增長，預(yù)計TDI行業(yè)有望迎來中長期景氣周期。

歐洲化工產(chǎn)能轉(zhuǎn)移大幕拉開

據(jù)華泰證券研報，據(jù)巴斯夫公告，降本計劃及路德維?；亟Y(jié)構(gòu)性調(diào)整主因歐洲的競爭力受過度監(jiān)管、許可流程緩慢復(fù)雜，尤其是生產(chǎn)要素成本高昂等。

中長期而言，由于歐洲經(jīng)濟增長受限，環(huán)境政策嚴(yán)苛及下游產(chǎn)業(yè)鏈的萎縮導(dǎo)致其化工產(chǎn)業(yè)競爭力削弱，美國、中東及亞太成為生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的目的地。

其表示，國內(nèi)化工企業(yè)依托以煤炭為基礎(chǔ)的能源結(jié)構(gòu)/產(chǎn)能規(guī)模/一體化/龐大的下游配套/專業(yè)化產(chǎn)業(yè)勞動力等優(yōu)勢，未來全球市場份額有望持續(xù)提升，一體化龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著。

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