美國(guó)2月就業(yè)數(shù)據(jù)即將密集出爐，高盛指出此前美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)被“人為抬高”，預(yù)計(jì)今晚公布的JOLTS就業(yè)報(bào)告將回落至1020萬(wàn)，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期1054.6萬(wàn)。

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本周，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在報(bào)告中指出，JOLTS報(bào)告所顯示的職位空缺數(shù)量不能顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)狀況：

在大多數(shù)國(guó)家，更及時(shí)的職位空缺指標(biāo)能很好地跟蹤官方數(shù)據(jù)，但JOLTS官方職位空缺指標(biāo)在美國(guó)看起來(lái)相對(duì)較高。

高盛指出，鑒于勞動(dòng)力需求對(duì)工資增長(zhǎng)、通脹和貨幣政策前景的重要性，更及時(shí)的職位空缺替代指標(biāo)最近已成為追蹤勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)展的更有效指標(biāo)。這些替代指標(biāo)通?？梢院芎玫馗櫣俜铰毼豢杖睌?shù)據(jù)，但美國(guó)JOLTS數(shù)據(jù)的偏離顯然更大。

除了就業(yè)數(shù)據(jù)外，美國(guó)一月的通脹和零售銷售數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了大幅提升，然而，最新美國(guó)銀行信用卡數(shù)據(jù)顯示，在1月份的瘋狂消費(fèi)之后，美國(guó)零售支出大幅放緩。

除了此前被懷疑的“季節(jié)性調(diào)整”外，高盛還給出了關(guān)于就業(yè)數(shù)據(jù)過(guò)好的兩種解釋：

首先，大流行期間“季節(jié)性因素”的演變可能會(huì)使JOLTS職位空缺在12月上升30-40萬(wàn)，但對(duì)1月職位空缺水平的影響應(yīng)該可以忽略不計(jì)。

其次，JOLTS調(diào)查的回復(fù)率從2019年的略低于60%跌至2022年12月的31%。盡管沒(méi)有理由認(rèn)為較低的回復(fù)率就意味著存在方向性偏差，但它確實(shí)意味著波動(dòng)性增加，這就證明了最近JOLTS報(bào)告的可信度（存在問(wèn)題），尤其是因?yàn)樗c更及時(shí)的職位空缺指標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

綜上所述，高盛的結(jié)論是：由于勞工統(tǒng)計(jì)局很難再操縱最新數(shù)據(jù)集中的各種調(diào)整，美國(guó)官方職位空缺有大幅回落的空間，并預(yù)測(cè)在今晚公布的1月份JOLTS報(bào)告中，職位空缺將減少80萬(wàn)，至1020萬(wàn)。而目前市場(chǎng)普遍預(yù)期為1054.6萬(wàn)，前值為1101.2萬(wàn)。

一旦最新的LOLTS報(bào)告確定了此前虛假的繁榮趨勢(shì)，市場(chǎng)將重新定價(jià)最近由“不著陸”預(yù)期推動(dòng)的大部分緊縮政策，而現(xiàn)在市場(chǎng)已將峰值利率預(yù)期推向5.65%。

目前美國(guó)銀行已經(jīng)預(yù)期，本周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將遠(yuǎn)低于1月的水平。

摩根士丹利的觀點(diǎn)也有所類似：

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新正常化，首先是薪資報(bào)告。季節(jié)性因素，天氣變暖，以及由于勞動(dòng)力囤積而導(dǎo)致的企業(yè)行為的潛在變化，可能給1月份的數(shù)據(jù)帶來(lái)巨大的推動(dòng)。

按非季節(jié)性因素調(diào)整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要在2月份增加近80萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，季節(jié)性因素調(diào)整后的就業(yè)人數(shù)才會(huì)凈為零，而在1月份，只要失業(yè)人數(shù)少于300萬(wàn)，就會(huì)出現(xiàn)正值。

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