本就資金周轉(zhuǎn)壓力的北京長安投資集團有限責(zé)任公司（下稱“長安投資”）正在籌劃新的資產(chǎn)出售動作。

在嘗試向青島國資轉(zhuǎn)讓旗下國融證券控制權(quán)一事宜擱淺、旗下資產(chǎn)系數(shù)遭遇凍結(jié)后，面臨定金退償?shù)葔毫Φ拈L安投資正試圖將旗下的公募機構(gòu)國融基金單獨轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）從接近長安投資人士處獲悉，目前長安投資正與華東一家中小券商達成初步交易意向，即后者以2.7億元左右的作價全資收購國融基金100%的股權(quán)，相關(guān)事項正在步入盡調(diào)環(huán)節(jié)。

(資料圖片僅供參考)

成立于2017年的國融基金雖已持續(xù)運作數(shù)年，但規(guī)模遲遲無法起量所帶來的經(jīng)營困難導(dǎo)致其凈資產(chǎn)已于年初跌破5000萬元，或許同樣是長安投資選擇出售該公募牌照的緣由。

不過長安投資與上述券商之間的這起公募牌照收購仍然存在潛在阻力，信風(fēng)（ID:TradeWind01）從接近監(jiān)管層獲得的備案信息顯示，長安投資發(fā)起設(shè)立國融基金時曾做出過相應(yīng)的股權(quán)激勵承諾安排，但此后數(shù)年相關(guān)舉措未能落地；該事項的懸而未決，亦或?qū)υ摴P收購帶來潛在的不確定因素。

無論是主觀還是客觀原因尚，出售國融基金這一公募牌照對當(dāng)下的長安投資來說都可謂一種不得已之選擇。

一方面，長安投資在早前的私募債到期，以及有關(guān)國融證券的IPO對賭履約、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的定金退償?shù)葍陡秹毫ο麻L期處于資金周轉(zhuǎn)困境。

2022年四季度以來，長安投資旗下持有的國融證券、首創(chuàng)期貨等股權(quán)資產(chǎn)均已在國融證券小股東的仲裁申請下遭到司法機關(guān)凍結(jié)；同時，先前欲向青島國資出售國融證券控制權(quán)但最終因未能獲批的4億元定金也面臨潛在的退償壓力。

另一方面，經(jīng)營不善的國融基金對長安投資而言甚至已不再是雞肋，反而更像是需盡快甩手的“負(fù)擔(dān)”。

早在2017年，國融基金就在國融證券設(shè)立，但其此后在公募市場上一直表現(xiàn)平平。

資料顯示，成立已近6年的國融基金目前在管公募產(chǎn)品僅有8只，其中包括6只混合基金和2只債基，截至2022年底的累計規(guī)模僅4.34億元；此外還有在管專戶產(chǎn)品7只，累計規(guī)模約7.17億元。

國融基金的公募規(guī)模距當(dāng)下公認(rèn)的40億至50億的“盈虧平衡線”不但存在較大差距，在行業(yè)內(nèi)也是僅高于達誠、凱石、華宸未來、瑞達、明亞且倒數(shù)第6的存在。

更關(guān)鍵的是，目前國融基金的財務(wù)狀況正在跌破合規(guī)指標(biāo)的最低要求。

據(jù)2022年3月24日落地的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，公募機構(gòu)財務(wù)狀況惡化，凈資產(chǎn)等指標(biāo)不符合規(guī)定的，監(jiān)管機構(gòu)可以暫停受理及審核其產(chǎn)品申請，并要求其限期改善財務(wù)狀況；而財務(wù)狀況持續(xù)惡化的，則將責(zé)令其停業(yè)整頓。

另據(jù)證監(jiān)會監(jiān)管問答解釋，上述“不符合規(guī)定”的情況是指公募機構(gòu)凈資產(chǎn)低于5000萬元或現(xiàn)金及一般等價流動資產(chǎn)低于2000萬元且低于上一會計年度支出的情形。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲悉，國融基金今年以來的最新凈資產(chǎn)正式跌破5000萬元，即不滿足上述監(jiān)管要求。

“一般管理人遇到這種情況，正常辦法是由股東進行增資，但是目前按照長安投資的資金狀況來說，它也沒有這個條件來增資?！鄙鲜鼋咏L安投資人士坦言，“按照國融基金目前的規(guī)模，每個月還在持續(xù)虧損，所以可能賣掉變現(xiàn)是一個最好的選擇。”

由于體量較小，中小公募牌照在市場中并不難找到交易對手方。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）從一名金融牌照交易的中介人士處獲悉，長安投資日前已與華東地區(qū)某金融機構(gòu)達成初步交易意向，即以2.7億元左右的價格出售國融基金100%的股份給后者，該筆交易正在進入盡調(diào)階段。

“最開始長安投資喊價喊到3個億，后來這個買方還價還到了2.7億，估計買方準(zhǔn)備進場做一些盡調(diào)工作了。”上述牌照交易中介人士稱，“本身國融基金是沒多少業(yè)務(wù)的，主要是買方想拿一張公募牌照?！?/p>

但長安投資與上述金融機構(gòu)最終達成有關(guān)國融基金的轉(zhuǎn)讓交易，或仍然面臨諸多難題。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，國融基金由國融證券和上海谷若投資中心（有限合伙）（下稱“上海谷若”）共同持股，二者持股比例分別為53%和47%。

其中長安投資分別合并持有國融證券的70.61%、上海谷若的95.12%的股份，但在先前的IPO對賭回購糾紛下，長安投資的上述持股已因中小股東發(fā)起訴訟而被系數(shù)凍結(jié)。

在此狀態(tài)下，上述兩家機構(gòu)對國融基金的持股還能否實現(xiàn)流通及交割，或存在一定的不確定性。

“如果股東的自身股權(quán)都被凍結(jié)，那旗下所持有的持牌機構(gòu)也屬于重要的間接持有資產(chǎn)，在凍結(jié)狀態(tài)下出售資產(chǎn)，申請訴訟和執(zhí)行凍結(jié)的權(quán)利人是否知情，監(jiān)管機構(gòu)是否會對此表達異議，存在不確定性。”北京一位投行人士如此點評稱。

此外，還有更多障礙擺在此次交易面前。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）從一位接近監(jiān)管層的公募人士處獲悉，早在國融基金設(shè)立前夕的2017年1月，長安投資曾以上海谷若作為員工持股平臺做出過涉及國融基金股權(quán)激勵的相關(guān)承諾，相關(guān)承諾作為國融基金獲批設(shè)立的前提，曾在機構(gòu)部和北京證監(jiān)局履行過相應(yīng)的備案程序。

按照該承諾，國融基金須在成立之日起的三年內(nèi)，按照法律法規(guī)及監(jiān)管要求落實員工股權(quán)激勵計劃，而長安投資所持有的90%的合伙份額，正是相關(guān)股權(quán)激勵的主要來源。

但國融基金成立至今已接近6年，目前長安投資對上海谷若的持股比例仍然高達95.12%，相關(guān)股權(quán)激勵尚未落實到位。

一旦國融基金100%股權(quán)發(fā)生變動，則意味著上述股權(quán)激勵的履約標(biāo)的將會徹底失效，而此前的承諾也將有名無實。

“這個進度其實監(jiān)管還在盯著它的，不是說它非要在3年之內(nèi)做完，但至少要在3年內(nèi)啟動相應(yīng)的激勵細(xì)節(jié)，如果這個時候突然賣到，那之前承諾的激勵標(biāo)的物就沒了，早前拿到公募牌照這件事也就成為了一件徹頭徹尾的‘倒賣牌照’的事?！边@個上述接近監(jiān)管層的公募人士稱，“這種情況大概率是監(jiān)管部門不會愿意看到的?！?/p>