硅谷銀行會(huì)是雷曼兄弟嗎？

顯然，很多美債交易員的確是這么想的。

【資料圖】

3月10日周五，隨著硅谷銀行的轟然倒閉，美債收益率創(chuàng)2008年以來最大跌幅，由于市場(chǎng)擔(dān)憂硅谷銀行可能是美國新一輪金融危機(jī)中倒下的第一塊多米諾骨牌，美債交易員甚至預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔迪?5基點(diǎn)。

周五，2年期美國國債收益率一度下跌30個(gè)基點(diǎn)至4.57％，收盤接近日內(nèi)低點(diǎn)；兩年期美債收益率兩日累計(jì)下跌近50基點(diǎn)，創(chuàng)2008年以來最大跌幅。此外，投資者還涌入短期德國國債，導(dǎo)致短期德債收益率也大幅下挫。

Wisdom Tree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan認(rèn)為：

看到美國國債收益率出現(xiàn)如此大波動(dòng)真是令人難以置信，大家都想在周末前買入美債避險(xiǎn)。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)3月更可能加息25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)或?qū)㈤_啟降息進(jìn)程

周五硅谷銀行倒閉的消息令交易員重新思考貨幣緊縮前景，對(duì)今年晚些時(shí)候降息的預(yù)期上升。

從短期來看，交易員下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月加息幅度的預(yù)期，現(xiàn)在認(rèn)為更可能加息25基點(diǎn)，而不是50基點(diǎn)。根據(jù)芝商所的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)測(cè)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過六成，這和前幾天鮑威爾在國會(huì)聽證會(huì)上強(qiáng)硬表態(tài)后市場(chǎng)的反應(yīng)截然不同，當(dāng)時(shí)鮑威爾的鷹派言論令交易員們相信，3月美聯(lián)儲(chǔ)將提高加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)。

美債交易員們當(dāng)前預(yù)測(cè)，美國銀行業(yè)的任何動(dòng)蕩都可能降低美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的能力。與3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議會(huì)期掛鉤的互換合約價(jià)格顯示美聯(lián)儲(chǔ)將加息32個(gè)基點(diǎn)，較本周早些時(shí)候的預(yù)估下降約13個(gè)基點(diǎn)。

而到今年年底前，市場(chǎng)甚至已經(jīng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)不止會(huì)提前終止加息進(jìn)程，還將降息25個(gè)基點(diǎn)。

盡管周五公布的2月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)連續(xù)第11個(gè)月高于市場(chǎng)預(yù)期，這也促使巴克萊等投行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月加息50個(gè)基點(diǎn)。但是，非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響很快就被硅谷銀行倒閉的消息掩蓋了。

Bluebay Asset Management的投資組合經(jīng)理Andrzej Skiba認(rèn)為：

市場(chǎng)的反應(yīng)說明對(duì)美國銀行業(yè)存在廣泛擔(dān)憂，而對(duì)非農(nóng)新增就業(yè)超預(yù)期卻在意料之中。

硅谷銀行倒閉，會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)嗎？

在硅谷銀行轟然倒閉之后，投資者擔(dān)憂類似的事情還會(huì)發(fā)生在其他金融機(jī)構(gòu)身上。

對(duì)于硅谷銀行爆雷是否釀成整個(gè)金融系統(tǒng)的危機(jī)，華爾街分析師顯得比較樂觀，他們認(rèn)為，不可能造成更廣泛的銀行業(yè)問題，硅谷銀行的麻煩不會(huì)在銀行業(yè)蔓延，整個(gè)行業(yè)不會(huì)受影響，尤其是大銀行。

以Manan Gosalia為首的摩根士丹利分析師在周五報(bào)告中表示，硅谷銀行母公司SVB Financial Group（SIVB）面臨的融資壓力非常特殊，不應(yīng)認(rèn)為其他地區(qū)銀行會(huì)受連帶影響。

摩根大通分析師Vivek Juneja在報(bào)告中告訴客戶：

我們認(rèn)為，市場(chǎng)的拋售是反應(yīng)過度，因?yàn)榇筱y行的流動(dòng)性比小銀行多得多，他們的商業(yè)模式也更多元化，有大量的資本，風(fēng)險(xiǎn)管控得更好，而且受到監(jiān)管方更多的監(jiān)督。

富國銀行認(rèn)為，除非銀行客戶認(rèn)為銀行的生存受到威脅，否則，銀行資本因在不合時(shí)宜時(shí)被迫出售打算持有至到期的證券（HTM）而面臨威脅的可能性非常低。

瑞銀的全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele表示，金融業(yè)的逆風(fēng)因素是可以控制的。他在報(bào)告中指出，

我們目前沒有看到典型的蔓延跡象，例如銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的壓力。然而，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有非常清晰的證據(jù)表明，他們正在對(duì)金融體系和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響——加息開始打擊。雖然這還不足以讓他們停下來，但他們會(huì)考慮到這一點(diǎn)。

前美國財(cái)政部長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩默斯稱，只要儲(chǔ)戶完好無損，硅谷銀行母公司SIVB的崩潰就不會(huì)對(duì)金融體系構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

薩默斯說：

無論這件事如何解決，儲(chǔ)戶都應(yīng)該得到償付，而且是全額的，這是絕對(duì)必要的。只要是這種情況，銀行的資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，但我不覺得這會(huì)是一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來源，如果處理得當(dāng)，我完全有理由這么認(rèn)為。

薩默斯認(rèn)為，會(huì)有一些問題需要監(jiān)管方關(guān)注?？傮w而言，銀行財(cái)會(huì)可能沒有完全體現(xiàn)借短貸長(zhǎng)這種模式相關(guān)的一些風(fēng)險(xiǎn)。他預(yù)計(jì)，鑒于最新的形勢(shì)，銀行業(yè)“可能需要進(jìn)行一些整合”。

對(duì)于硅谷銀行爆雷后即使是大銀行的股價(jià)也有大幅波動(dòng)，薩默斯認(rèn)為，這可能有反應(yīng)過度的因素。

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