2023年3月10日，煙臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司發(fā)布2018年第一期二級(jí)資本債券不行使贖回選擇權(quán)的公告。

(資料圖)

煙臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行為一家總部位于山東省煙臺(tái)市的農(nóng)商行，最新主體評(píng)級(jí)為A+級(jí)。截至2023年3月10日，煙臺(tái)農(nóng)商行僅有1只存量二級(jí)資本債“18煙臺(tái)農(nóng)商二級(jí)01”，存量余額為3億元，二級(jí)市場(chǎng)最新估值收益率為5.7%。在此之前，煙臺(tái)市所轄區(qū)域內(nèi)已有山東萊州農(nóng)商行和山東龍口農(nóng)商行兩家銀行不行使贖回權(quán)，分別于2021年9月和2022年10月發(fā)布不贖回二級(jí)資本債的公告。

《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》中規(guī)定銀行贖回二級(jí)資本工具的條件包括:（1）使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換;（2）或者行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的監(jiān)管資本要求。同時(shí)根據(jù)“18煙臺(tái)農(nóng)商二級(jí)01”募集說明書，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)事先批準(zhǔn)，發(fā)行人可以選擇贖回本期債券。給予以上規(guī)定情形，我們猜想此次不贖回行為或出于以下原因：

原因一：銀行資本充足率較低且關(guān)注類貸款比率較高，贖回后資本充足率低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或是不贖回的主因

2022年三季報(bào)顯示，煙臺(tái)農(nóng)商行資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別為9.15%、9.15%和10.87%，均低于全國(guó)農(nóng)商行中位水平。根據(jù)我們測(cè)算，若此次煙臺(tái)農(nóng)商行行使贖回權(quán)，其資本充足率或?qū)⒔抵?0.2%左右，低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)煙臺(tái)農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量不佳，雖然不良率近年來小幅降低，但關(guān)注類貸款比率連續(xù)兩年上升，2021年年報(bào)顯示煙臺(tái)農(nóng)商行不良貸款率和關(guān)注類貸款比率分別為3.84%和19.21%，不良及關(guān)注類貸款比率已經(jīng)高達(dá)23.04%，其中關(guān)注類貸款比率遠(yuǎn)超全國(guó)農(nóng)商行中位水平（4.2%）。截至2021年，煙臺(tái)農(nóng)商行不良及關(guān)注類貸款總額為75.9萬億元，關(guān)注類貸款較2020年增加6.6萬億元至63.2萬億元。近期《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》正式發(fā)布，根據(jù)此前報(bào)告（《“五級(jí)分類”新規(guī)落地，影響幾何？》），新規(guī)對(duì)重組資產(chǎn)的嚴(yán)格規(guī)定或使中小銀行關(guān)注類貸款占比進(jìn)一步上升，對(duì)銀行資本充足率也會(huì)產(chǎn)生沖擊?？紤]到新規(guī)自2023年7月1日起正式實(shí)施，銀行當(dāng)前的資本補(bǔ)充壓力有所加大。

原因二：銀行盈利能力惡化、新發(fā)成本較高，面臨一定的再融資壓力

2022年Q2煙臺(tái)農(nóng)商行凈利潤(rùn)同比增速為7.67%（全國(guó)農(nóng)商行中位數(shù)為10.89%），營(yíng)業(yè)收入同比明顯下滑14.8%，遠(yuǎn)低于中位水平（+6.96%）。煙臺(tái)農(nóng)商行盈利能力欠佳，銀行面臨較大的再融資壓力。盡管2022年煙臺(tái)農(nóng)商行無取消或推遲發(fā)行債券的情況，但從注冊(cè)批文來看，2017年煙臺(tái)農(nóng)商行獲得發(fā)行不超過10億元二級(jí)資本債券的央行行政許可，而2018年發(fā)行的“18煙臺(tái)農(nóng)商二級(jí)01”規(guī)模為3億元，仍有7億元的剩余批復(fù)額度，此后煙臺(tái)農(nóng)商行并未獲得央行批文，也未發(fā)行銀行二級(jí)資本債或銀行永續(xù)債來補(bǔ)充資本。當(dāng)前煙臺(tái)農(nóng)商行存量二級(jí)資本債的估值收益率較高，最新估值達(dá)到5.7%，較高的債券新發(fā)成本同樣加大銀行續(xù)發(fā)二級(jí)資本債的難度。

綜上，我們認(rèn)為監(jiān)管不同意煙臺(tái)農(nóng)商行贖回或主因行使贖回權(quán)后的資本水平將低于監(jiān)管要求，同時(shí)銀行盈利能力較弱、再融資難度較大也在一定程度上削弱了煙臺(tái)農(nóng)商行行使贖回權(quán)的意愿。根據(jù)此前報(bào)告（《“二永”再定價(jià)，256家城農(nóng)商行應(yīng)關(guān)注哪些評(píng)價(jià)指標(biāo)？》），在考量未來銀行二永債不贖回的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們認(rèn)為銀行二永債贖回壓力及續(xù)發(fā)情況、銀行資本充足率以及銀行當(dāng)前盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和房地產(chǎn)貸款占比這三大指標(biāo)體系值得關(guān)注。考慮到近期銀行風(fēng)險(xiǎn)分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化，未來需重點(diǎn)警惕不良+關(guān)注類貸款比率已經(jīng)較高的弱資質(zhì)城農(nóng)商行。