券業(yè)正在進(jìn)入國資時(shí)代。

(資料圖片)

3月15日，民生證券股權(quán)拍賣案迎來終局。無錫國資控制的無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（下稱“國聯(lián)集團(tuán)”）以91.05億元斬獲民生證券30.30%股份，一舉成為控股股東。

原控股股東泛?？毓桑?00046.SZ）失去了旗下最重要的金融牌照，持股比例降至0.73%。

值得一提的是，此次競拍角逐頗為激烈，共有東吳證券（601555.SH）、浙商證券（601878.SH）等三方參與。直至拍賣結(jié)果出爐，國聯(lián)集團(tuán)才隨之現(xiàn)身。

民生證券股權(quán)競拍起拍價(jià)為58.65億元，期間經(jīng)歷162次出價(jià)，按照最后的交易價(jià)計(jì)算，溢價(jià)高達(dá)55.24%。

受此消息提振，國聯(lián)集團(tuán)子公司國聯(lián)證券（601456.SH）3月15日收漲5.76%。

市場人士猜測，下一步民生證券或?qū)⑦w址無錫，國聯(lián)集團(tuán)也將操刀國聯(lián)證券與民生證券的整合，以解決同業(yè)競爭問題。

事實(shí)上，通過收購的方式再吃金融牌照一直都是國聯(lián)集團(tuán)的計(jì)劃。此前國聯(lián)證券曾欲吸收合并國金證券（600109.SH），但最終未能成行。

在業(yè)內(nèi)看來，國聯(lián)集團(tuán)斬獲民生證券的控制權(quán)不僅可以助國聯(lián)證券早日實(shí)現(xiàn)彎道超車，而且也可以支持無錫當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展。

三地國資爭奪戰(zhàn)

此次共有三家公司參與民生證券股權(quán)競拍的“廝殺”。

3月13日，東吳證券、浙商證券公告稱將參與拍賣。不僅如此，浙商證券或?yàn)楦偱难a(bǔ)充“彈藥”，還拋出了80億元的募資計(jì)劃。

市場一度傳聞第三方買家為上海長寧區(qū)某國資。直至拍賣結(jié)果出爐，國聯(lián)集團(tuán)才“意外”現(xiàn)身。

競拍過程中，三方經(jīng)歷了162次出價(jià)的角逐，國聯(lián)集團(tuán)最終以91.05億元斬獲了30.30%的股份，取代泛?？毓沙蔀榱嗣裆C券的“新主人”。

“此次拍賣價(jià)格充分體現(xiàn)了民生證券的價(jià)值，此次國聯(lián)集團(tuán)成功拍下，表明了其對民生證券價(jià)值的充分認(rèn)可?！狈汉？毓苫貞?yīng)稱。

據(jù)了解，此前泛海控股曾質(zhì)疑評估價(jià)格過低。

截至2022年6月底，民生證券的評估價(jià)為59.25億元，折合每股僅為1.69元，按照同期民生證券總股本114.54億股、154.32億元凈資產(chǎn)計(jì)算，市凈率僅為1.25倍。

此次91.05億元的交易價(jià)較競拍底價(jià)已高出超5成，每股股價(jià)達(dá)到2.62元，折合市凈率為1.96倍。

該估值也高于此前泛?？毓沙鲎屆裆C券股份的價(jià)格。

2021年1月，泛?？毓梢?3.64億元的總價(jià)向上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司轉(zhuǎn)讓其所持有的民生證券13.49%的股權(quán)，彼時(shí)市凈率僅為1.53倍。

“因?yàn)榍按无D(zhuǎn)讓的股份數(shù)達(dá)不到控制的地步，股東拿到股份也拿不到金融牌照，所以估值會(huì)比這次低?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎?。

此次民生證券控制權(quán)角逐背后是三地國資的“爭奪戰(zhàn)”。

作為東吳證券的控股股東，蘇州國際發(fā)展集團(tuán)有限公司的實(shí)控人是蘇州市財(cái)政局；浙商證券的控股股東浙江省交通投資集團(tuán)有限公司，實(shí)控人為浙江省國資委；而國聯(lián)集團(tuán)的實(shí)控人則是無錫市國資委。

曾有市場傳聞指出，國聯(lián)集團(tuán)為此番奪得民生證券控制權(quán)準(zhǔn)備了100億元。

炙手可熱的民生證券確實(shí)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，民生證券2021年?duì)I業(yè)收入和和歸母凈利潤分別為35.78億元、12.23億元，分別位列第31名、35名；2022年IPO承銷規(guī)模高達(dá)127億，排名第9。

再吃牌早有預(yù)兆

作為民生證券的新任控股股東，國聯(lián)集團(tuán)實(shí)力雄厚。

國聯(lián)集團(tuán)旗下金融板塊已擁有國聯(lián)證券、國聯(lián)信托、國聯(lián)期貨、國聯(lián)人壽等多張金融牌照。

2022年國聯(lián)集團(tuán)創(chuàng)收247億元，同期利潤總額高達(dá)37億元。截至2022年末總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為1820億元、513億元。

但國聯(lián)證券的體量有限。2022年前三季度的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為7.81億元、2.06億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，以上市日為口徑統(tǒng)計(jì)，國聯(lián)證券IPO承銷額僅為24億元，排名第30。

因此再吃下一張券業(yè)金融牌照以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模一直都是國聯(lián)集團(tuán)的計(jì)劃。

早在2020年9月，國聯(lián)證券就計(jì)劃吸收合并國金證券，但由于未能就合并方案等部分核心條款達(dá)成一致意見，這起交易最終告吹。

花落國聯(lián)集團(tuán)后，民生證券是否將遷址無錫受到了外界的關(guān)注。從目前國聯(lián)集團(tuán)的表態(tài)來看，遷址或也是計(jì)劃之一，但能否成行仍需后續(xù)觀察。

“發(fā)揮金融支撐功能服務(wù)地方發(fā)展的有效途徑。按照無錫市委、市政府有關(guān)‘產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市’的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮民生證券‘投行+投資’等功能優(yōu)勢，進(jìn)一步優(yōu)化無錫區(qū)域融資結(jié)構(gòu)，有效支持地方招引培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，幫助企業(yè)通過上市等途徑提升價(jià)值，助力無錫產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！眹?lián)集團(tuán)表示。

除此之外，國聯(lián)集團(tuán)將如何解決民生證券和國聯(lián)證券的同業(yè)競爭問題也受到外界關(guān)注。

根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，2個(gè)以上的證券公司受同一單位控制，則不得經(jīng)營相同的證券業(yè)務(wù)。

從現(xiàn)有案例來看，業(yè)內(nèi)解決券業(yè)同業(yè)競爭問題以出讓控制權(quán)或整合業(yè)務(wù)的路徑為主。

國泰君安（601211.SH）就選擇了前者。為解決與上海證券的同業(yè)競爭問題，通過增資的方式為其引入百聯(lián)集團(tuán)作為控股股東，而后者與國泰君安同受上海國資委控制；華泰證券（601688.SH）收購聯(lián)合證券后，則將其作為專門負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的子公司，其他業(yè)務(wù)則由母公司開展。

在業(yè)內(nèi)人士看來，無論何種方案，國聯(lián)集團(tuán)此番吃下民生證券對券業(yè)經(jīng)營都是彎道超車的機(jī)會(huì)，加之國聯(lián)證券近年來吸納了中信證券（600030.SH）原高管王東明、葛小波等人，已儼然有“小中信”之稱，二者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或也將為無錫當(dāng)?shù)氐慕鹑跇I(yè)發(fā)展帶來更多機(jī)會(huì)。

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