3月16日周四，在歐洲央行頂住近期歐美銀行業(yè)危機的壓力、并大幅加息50個基點之后，歐洲央行行長拉加德召開了備受關(guān)注的記者會回答問詢。

拉加德表示，核心價格壓力依舊強勁，歐元區(qū)的工資壓力也有所增強，經(jīng)濟增長面臨下行風(fēng)險，而通脹持續(xù)面臨上行風(fēng)險，重申政策聲明所說的“預(yù)計通脹將在過高的水平持續(xù)太長時間”。

(資料圖)

在回應(yīng)美國硅谷銀行和歐洲瑞士信貸引發(fā)的銀行業(yè)恐慌時，拉加德承認(rèn)，市場持續(xù)的緊張情緒對通脹將是下行風(fēng)險，金融市場的緊張局勢非常嚴(yán)重，歐央行正在密切監(jiān)視當(dāng)前的市場緊張狀況。

她指出，“金融市場穩(wěn)定與物價穩(wěn)定同等重要”，不會在兩者之間作出權(quán)衡取舍，似乎暗示，如果銀行業(yè)危機持續(xù)發(fā)酵并擴大蔓延，歐洲央行也會作出相應(yīng)的政策回應(yīng)：

“當(dāng)前銀行業(yè)的健康狀況比2008年時強得多。在必要時，歐洲央行擁有更多的手段措施來應(yīng)對市場壓力。金融市場穩(wěn)定也是歐洲央行持續(xù)關(guān)注的重點。

如果出現(xiàn)流動性危機，歐洲央行可以在短期內(nèi)發(fā)揮創(chuàng)造性，隨時準(zhǔn)備設(shè)計新工具提供流動性支持，但我們現(xiàn)在不預(yù)計會發(fā)生這樣的狀況。同時，無法確定利率路徑到底是什么?！?/p>

她還透露，雖然市場更多預(yù)計3月歐洲央行會下調(diào)加息幅度，但“本次會議上沒有提出其他政策選項”。僅有3至4名管委不支持本次決議，他們希望花更多時間來觀察經(jīng)濟狀況，本次大幅加息的決定得到了“管委會絕大多數(shù)成員的支持”：

“考慮到存在不確定性，我們認(rèn)為最好做出一項穩(wěn)健的決定。”

她復(fù)述政策聲明的措辭重申，歐央行之后會堅持以經(jīng)濟數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的決策路徑，隨時準(zhǔn)備好采取行動來維持物價穩(wěn)定，不會弱化其在通脹方面的承諾：

“不確定性水平的提高，強化了歐央行政策利率決策采用數(shù)據(jù)依賴方法的重要性，這將取決于根據(jù)未來的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)推導(dǎo)出的通脹前景、核心通脹動態(tài)以及貨幣政策傳導(dǎo)的強度?！?/p>

有分析指出，歐元兌美元在歐央行決策后一度下跌至日低，實際上不符合“政策鷹派意外”所帶來的慣常反應(yīng)，這表明市場反而更加擔(dān)心金融穩(wěn)定。

在評估未來的風(fēng)險時，拉加德闡釋了近期緊張的金融局勢對經(jīng)濟和通脹前景影響：

“持續(xù)加劇的金融市場緊張局勢，可能比預(yù)期更強烈地收緊更廣泛的信貸條件，并打擊信心。俄烏沖突繼續(xù)對經(jīng)濟構(gòu)成重大下行風(fēng)險，并可能再次推高能源和食品成本。

如果世界經(jīng)濟比預(yù)期更嚴(yán)重地疲軟，歐元區(qū)的增長也可能受到額外拖累。但公司可以更快地適應(yīng)充滿挑戰(zhàn)的國際環(huán)境，再加上能源沖擊的消退，這可能會支持比目前預(yù)期更高的增長。

通脹上行風(fēng)險包括現(xiàn)有的積存壓力，短期內(nèi)仍可能導(dǎo)致零售價格高于預(yù)期。通脹預(yù)期持續(xù)高于央行目標(biāo)、或高于預(yù)期的工資和利潤率增長等歐洲內(nèi)部因素可能會推高通脹，包括在中期內(nèi)。此外，中國經(jīng)濟強于預(yù)期的反彈可能會給大宗商品價格和國外需求帶來新的提振。

通脹下行風(fēng)險包括：持續(xù)加劇的金融市場緊張局勢可能會加速反通脹。能源價格下跌也可能轉(zhuǎn)化為核心通脹和工資壓力的減輕。此外，需求減弱，包括由于銀行信貸比預(yù)期更為減速、或貨幣政策傳導(dǎo)強于預(yù)期，也將導(dǎo)致價格壓力低于目前預(yù)期，尤其是在中期內(nèi)?！?/p>

分析可知，上述諸多不確定性因素的相互交織，為后續(xù)預(yù)測施加壓力，可能有助于解釋為何歐洲央行在本次政策聲明中“一反常態(tài)”，沒有直接給出5月加息指引。

在評價市場關(guān)注的金融和貨幣狀況時，拉加德表示：

“在上次會議之后的幾周內(nèi)，市場利率大幅上升。但最近幾天，在金融市場嚴(yán)重緊張的背景下，這一增長勢頭發(fā)生了強烈逆轉(zhuǎn)。

對歐元區(qū)公司的銀行信貸變得更加昂貴。由于需求下降和信貸供應(yīng)條件趨緊，對企業(yè)的信貸進一步減弱。家庭借貸也變得更加昂貴，特別是由于更高的按揭抵押貸款利率。

借貸成本的上升和由此導(dǎo)致的需求下降，以及信貸標(biāo)準(zhǔn)的收緊，導(dǎo)致家庭貸款增長進一步放緩。在這些較弱的貸款動態(tài)中，貨幣增長在其最具流動性的組成部分的推動下急劇放緩?！?/p>

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