中國電信港股披露了2022年全年業(yè)績，營業(yè)收入為4814億元，同比增長9.5%，凈利潤為276億元，同比增長6.3%；派息率從21年的60%提升到22年65%。

(資料圖)

分業(yè)務(wù)來看：

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入1178億元，同比增長19.7%。天翼云實(shí)現(xiàn)翻倍收入（同比增長107.5%），全年收入579億元。移動收入1910億元，同比增長3.7%；5G用戶滲透率達(dá)到68.5%；固網(wǎng)及智慧家庭收入1185億元，同比增長4.4%；千兆寬帶滲透率達(dá)到16.8%

華爾街見聞·見智研究認(rèn)為：中國電信的收入增長動力主要來自產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和天翼云，移動用戶和智慧家庭收入增長處于瓶頸期。

在上周我們也對三大運(yùn)營商的業(yè)務(wù)想象力進(jìn)行了一一點(diǎn)評，詳情參見“中移動”們的“數(shù)據(jù)要素”想象力一文。

結(jié)論包含：運(yùn)營商資本開支向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)移；23年中國聯(lián)通的資本開支與22年持平。

根據(jù)中國電信最新公開數(shù)據(jù)顯示：公司23年的資本開支為990億元，同比增長6.7%，并且資本開支結(jié)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)傾斜的跡象非常明顯（與我們此前的觀點(diǎn)一致）。

23年CAPEX中產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資占比進(jìn)一步增長，從22年的30%（271億元）增長至39%（380億元）。

但是總的來說，資本開支的增長速度并非超預(yù)期（與22年的增速一致），公司對于投資支出還是處于謹(jǐn)慎的狀態(tài)。

天翼云進(jìn)入快速收獲期，份額占比持續(xù)增長

值得特別關(guān)注的就是天翼云，22年上半年收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍，根據(jù)全年?duì)I收來看，下半年也保持符合預(yù)期的增長速度。

天翼云已經(jīng)全面進(jìn)入4.0商用階段，市場份額持續(xù)提升，目前已成為全球最大的電信運(yùn)營商云和國內(nèi)最大的混合云供應(yīng)商；

在專屬云領(lǐng)域份額穩(wěn)居第一，并且是國家云建設(shè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

在22年7月“國家云”概念及基本框架首次明晰，中國電信引入多家中央企業(yè)戰(zhàn)略投資者打造國家云公司。并且，在圍繞數(shù)字社會發(fā)展中，引入中國電子、中國電科、中國誠通和中國國新等中央企業(yè)戰(zhàn)略投資者，組建股權(quán)多元化的天翼云科技有限公司，積極推動中央企業(yè)云計算資源整合。

對于國家云、或者國資云的重要性此前見智研究已經(jīng)在從數(shù)字經(jīng)濟(jì)上升到數(shù)字中國一文中進(jìn)行過解讀。

在國內(nèi)公有云（IAAS+PAAS）市場中，天翼云的份額也在不斷提高，從21年市場份額第四，現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入前三（公司最新財報顯示）。

此外，對于當(dāng)下關(guān)注度非常高的算力需求上，中國電信也給出了靚麗的數(shù)據(jù)：22年新年天翼云算力1.7EFLOPS，算力總規(guī)模達(dá)到3.8EFLOPS，同比增長81%。

中國電信也曾公開給出過25年的目標(biāo)：算力規(guī)模超過13EFLOPS，服務(wù)器規(guī)模達(dá)到120萬臺。

當(dāng)下，中國電信已經(jīng)是國內(nèi)IDC資源數(shù)量最多，分部最廣的企業(yè)之一。目前擁有700多個數(shù)據(jù)中心和3,000多個邊緣DC；IDC機(jī)架達(dá)到了51.3萬架，機(jī)架利用率超過七成。

小結(jié)

見智研究認(rèn)為：中國電信的天翼云已經(jīng)初步具備了可以提供千億參數(shù)大模型訓(xùn)練的算力服務(wù)能力，加之與產(chǎn)業(yè)的密切合作，23年天翼云的需求會非常旺盛，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)也在有序擴(kuò)張中。

從電信的資本開支總量來看增長沒有超預(yù)期，還是處于保守狀態(tài)。并且根據(jù)此前對運(yùn)營商的CAPEX增長判斷，其他運(yùn)營商也基本上保持同步趨勢，但是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化占比進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過，運(yùn)營商一般也會有在年中按市場情況再做資本開支變動的慣例，不排除屆時隨著AI需求拉動算力服務(wù)的增長，運(yùn)營商可能出現(xiàn)再度擴(kuò)大資本開支的情況出現(xiàn)。見智研究后續(xù)還將繼續(xù)跟進(jìn)最新動態(tài)。

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