本周末各家券商策略觀點(diǎn)都集中于分析TMT板塊交易集中度過高問題。

(資料圖)

建投策略陳果團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，參考2013年科技股行情，短期板塊熱度攀升，交易集中度過高、交易結(jié)構(gòu)不健康的確會(huì)加劇后續(xù)波動(dòng)；但從長期來看，后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢較為明朗，主題轉(zhuǎn)主線概率高，相關(guān)板塊仍然會(huì)有可觀的超額收益。

本輪后續(xù)預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)散，路徑從機(jī)構(gòu)已加倉多次的計(jì)算機(jī)向正在加倉的傳媒通信以及電子科創(chuàng)板去走，板塊內(nèi)部實(shí)現(xiàn)高切低。

其進(jìn)一步指出，一輪科技股行情從主題投資演繹到主線的過程中，會(huì)經(jīng)歷機(jī)構(gòu)的多輪加倉，市場對于科技板塊的認(rèn)知會(huì)從初步嘗試到形成共識再到認(rèn)知成熟不斷深化。短期來看，板塊熱度攀升，交易集中度過高、交易結(jié)構(gòu)不健康的確會(huì)加劇后續(xù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；但從長期來看，在產(chǎn)業(yè)趨勢推動(dòng)和市場共識不斷加深的前提下，相關(guān)板塊仍然會(huì)有可觀的超額收益，第一階段市場定價(jià)拔估值的過程或者情緒過熱后的第一次調(diào)整將會(huì)是寶貴的布局機(jī)會(huì)，用賠率換勝率依然有效。

興證策略張啟堯團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，成交占比的新高，往往是主線地位的確認(rèn)。

首先，“成交占比”、“換手率”、“擁擠度”等情緒指標(biāo)更適用于基本面、產(chǎn)業(yè)邏輯相對穩(wěn)定的行業(yè)。而當(dāng)一個(gè)行業(yè)、板塊所處的產(chǎn)業(yè)趨勢、生命周期、政策環(huán)境、基本面邏輯等出現(xiàn)重大變化時(shí)，則可能突破交易擁擠的桎梏，而形成新的趨勢性行情。

其次，參考過去三輪主線成交占比新高后的表現(xiàn)，除非市場環(huán)境或者行業(yè)基本面出現(xiàn)系統(tǒng)性變化，成交占比新高并不意味著行情的終點(diǎn)，更多是短期的震蕩休整。

此外，3月以來市場資金面整體回暖，其中外資配置盤更再次加速流入并重點(diǎn)加倉TMT方向，也將為“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”行情的延續(xù)提供支撐。

截至2022Q4末，公募基金持有計(jì)算機(jī)板塊的倉位升至4.27%，整體水平仍處于歷史較低分位，后續(xù)仍有較大的倉位提升空間。

國金策略艾熊峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，TMT具備了成為新主線的所有重要特征。TMT具備了成為未來2-3年投資新主線的所有特征：具體來說，“基本面見底回升、機(jī)構(gòu)配置低位”是必要條件，“產(chǎn)業(yè)趨勢新變化”是充分條件。

海通策略荀玉根團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，歷史上公募大調(diào)倉持續(xù)3-4個(gè)季度，如15-16年TMT到白酒，20-21年白酒到新能源，背后邏輯是新板塊配置低、業(yè)績增長。②政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)支持TMT基本面回升，基金對的TMT配置不高，基金持倉或逐漸從新能源轉(zhuǎn)向TMT。③短期雨后彩虹已出現(xiàn)，全年A股震蕩上行，數(shù)字經(jīng)濟(jì)望成為第一主線。

此外，也有中信策略秦培景團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)密集調(diào)倉和賽道轉(zhuǎn)換告一段落，數(shù)字經(jīng)濟(jì)交易熱度已達(dá)極致，逐步向上下游擴(kuò)散，虹吸效應(yīng)預(yù)計(jì)明顯減弱，季報(bào)業(yè)績修復(fù)作為階段性主線開始浮現(xiàn)。

天風(fēng)策略劉晨明團(tuán)隊(duì)也強(qiáng)調(diào)，由于TMT板塊短期交易擁擠度抬升過快、且4月財(cái)報(bào)季在即，純粹超預(yù)期的主題行情可能暫告一段落，年報(bào)一季報(bào)的指引性將明顯提升。

更多券商策略觀點(diǎn)如下：

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