“膠原蛋白第一股”巨子生物（2367.HK）交出了上市后的一份財(cái)報(bào)。

【資料圖】

2022年，巨子生物的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為23.64億元、10.02億元，二者分別同比增長(zhǎng)了52.70%、20.95%。

盡管巨子生物擁有女性護(hù)理品牌利妍、治療口腔潰瘍的可復(fù)平等不少于7個(gè)品牌，但可復(fù)美、可麗金依舊是主力產(chǎn)品，二者2022年合計(jì)貢獻(xiàn)了超9成收入。

2022年，囊括了醫(yī)療器械和功效型護(hù)膚品的可復(fù)美創(chuàng)收16.13億元，同比增長(zhǎng)了79.70%。這主要受膠原棒、膠原乳等護(hù)膚新品的推動(dòng)。

“成功擴(kuò)展精華等品類(lèi)產(chǎn)品，如可復(fù)美Human-like重組膠原蛋白肌御修護(hù)次拋精華等，貢獻(xiàn)收入增量?！本拮由锉硎?。

同期定位年輕化的護(hù)膚品牌可麗金創(chuàng)收6.18億元，同比增長(zhǎng)了17.60%。

整體來(lái)看，巨子生物“械拓妝”效果明顯。2022年妝字號(hào)產(chǎn)品創(chuàng)收15.62億元，占比達(dá)到66%，同比提升了10.50個(gè)百分點(diǎn)，而同期械字號(hào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了7.60億元收入，占比為32.20%，同比下滑了9.10個(gè)百分點(diǎn)。

“械拓妝”也帶來(lái)了銷(xiāo)售渠道的變化，巨子生物的銷(xiāo)售模式從過(guò)去依靠經(jīng)銷(xiāo)商渠道轉(zhuǎn)變?yōu)橹变N(xiāo)，2022年，直銷(xiāo)收入首度超過(guò)了經(jīng)銷(xiāo)，撐起了收入的半壁江山。同期直銷(xiāo)收入達(dá)到14.02億元，占比高達(dá)59.30%，高于經(jīng)銷(xiāo)渠道18.60個(gè)百分點(diǎn)。

但這也給巨子生物帶來(lái)更高的銷(xiāo)售費(fèi)用，2022年銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支達(dá)到7.06億元，是上一年度的2.04倍。

“該增長(zhǎng)主要是由于我們的線上直銷(xiāo)渠道快速擴(kuò)張令線上營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用有所增加?！本拮由锉硎?。

不過(guò)巨子生物的銷(xiāo)售費(fèi)用開(kāi)支與部分企業(yè)相比，并不算高。例如玻尿酸龍頭華熙生物（688363.SH）2020年、2021年的銷(xiāo)售費(fèi)用率基本都在40%以上，相比之下巨子生物近三年的銷(xiāo)售費(fèi)用率基本未超過(guò)30%。

加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)力度、發(fā)力全渠道已是巨子生物未來(lái)的重要“打法”，這或許也有利于扭轉(zhuǎn)外界對(duì)其產(chǎn)品的“微商”印象。例如巨子生物超4成的IPO募資額均用于開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)活動(dòng)。

巨子生物的重要優(yōu)勢(shì)在于國(guó)內(nèi)膠原蛋白品牌布局者較少，僅有今年3月24日北交所IPO過(guò)會(huì)的錦波生物，利用自有技術(shù)推出了自主品牌的膠原蛋白護(hù)膚品及械字號(hào)產(chǎn)品。

而巨子生物的產(chǎn)能也足具優(yōu)勢(shì)，目前膠原蛋白年產(chǎn)能可達(dá)到1.09萬(wàn)公斤。根據(jù)計(jì)劃，2023年上半年或可建成年產(chǎn)能21.25萬(wàn)公斤的重組膠原蛋白發(fā)酵車(chē)間。

在研管線方面，巨子生物預(yù)計(jì)重組膠原蛋白液體制劑等醫(yī)美產(chǎn)品有望于2024年上市，屆時(shí)該產(chǎn)品線是否有可能成為重要增長(zhǎng)空間，需要時(shí)間的觀察。

但膠原蛋白能否可以成為繼玻尿酸之后的又一個(gè)風(fēng)口仍具有不確定性。

相關(guān)報(bào)告指出，目前市面上重組膠原蛋白針劑多用于水光，落地過(guò)程中還是需要與玻尿酸等產(chǎn)品聯(lián)合使用才可實(shí)現(xiàn)更好的效果，這也意味著膠原蛋白或很難取代玻尿酸的地位。

“從美塑治療（水光）角度來(lái)看，玻尿酸的補(bǔ)水功能稍強(qiáng)，膠原蛋白主要為肌膚提供營(yíng)養(yǎng)、 塑形能力稍強(qiáng)，隨使用次數(shù)效果疊加。目前，美塑療法一般建議將玻尿酸、膠原蛋白、肉毒素聯(lián)合使用?！眹?guó)金證券研報(bào)指出。

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