伴隨著全球政策和措施的推動(dòng)，電動(dòng)汽車(chē)電池領(lǐng)域正在迎來(lái)前所未有的發(fā)展前景。

當(dāng)前，世界各國(guó)分別頒布了促進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法案和措施，力圖擴(kuò)大電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)鏈在其本土的發(fā)展。在政策的刺激下，野村證券分析師Cindy Park、Yu Okazaki等人在3月21日發(fā)表的報(bào)告中指出，未來(lái)五年內(nèi)，全球電動(dòng)汽車(chē)電池需求將以每年18%的速度增長(zhǎng)，2028年達(dá)到1647GWh，2030年達(dá)到2107GWh。

(資料圖片)

野村證券表示，隨著中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼的逐步退出，疊加今年一季度供應(yīng)鏈去庫(kù)存，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)在今年將處于一個(gè)適度增長(zhǎng)的環(huán)境。

同時(shí)，由于寧德時(shí)代等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者采取戰(zhàn)略性降價(jià)，電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格也將進(jìn)一步下降。

野村證券預(yù)計(jì)，2030年動(dòng)力電池平均售價(jià)將為136美元/kWh，同比下降9％，這主要是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的下跌。野村證券認(rèn)為，隨著成本降低行動(dòng)的推進(jìn)，從2024年開(kāi)始，動(dòng)力電池價(jià)格將每年下降3%，直到2030年。

此外，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入下行通道，也將有助于緩解電池制造商的利潤(rùn)壓力。

2030年全球動(dòng)力電池需求達(dá)2107GWh

野村預(yù)測(cè)，2023-2030年，全球電動(dòng)汽車(chē)（包括純電動(dòng)/插電混合動(dòng)力車(chē)輛）的電池需求將以17%的年增速增長(zhǎng)；到2030年，動(dòng)力電池需求將達(dá)到2107GWh，這是基于電動(dòng)汽車(chē)滲透率將在2030年達(dá)到34.6%的基礎(chǔ)上推算的：

我們預(yù)測(cè)，2023年電動(dòng)汽車(chē)電池需求將同比增長(zhǎng)43%至706GWh，2023-2028年和2023-2030年的年均增長(zhǎng)率分別為18%和17%，到2028年和2030年時(shí)分別達(dá)到1647GWh和2107GWh。

這基于2023年、2028年和2030年全球電動(dòng)汽車(chē)滲透率分別為15.8%、29.8%和34.6%（2022年為11.8%）或2023年電動(dòng)汽車(chē)出貨量為1370萬(wàn)輛。

2023年1月至2月，15個(gè)國(guó)家的電動(dòng)汽車(chē)出貨量同比增長(zhǎng)24%，達(dá)到140萬(wàn)輛，其中中國(guó)、美國(guó)和歐洲十國(guó)同比增長(zhǎng)19%、94%和5%。中國(guó)、美國(guó)和歐洲十國(guó)占全球電動(dòng)汽車(chē)出貨量的59%、16%和21%。

具體而言，野村證券預(yù)計(jì)，2030年全球新能源汽車(chē)（包括混合動(dòng)力汽車(chē)、純電動(dòng)汽車(chē)、插電式混合動(dòng)力汽車(chē)和燃料電池汽車(chē)）銷(xiāo)量將達(dá)到6450萬(wàn)輛，電動(dòng)汽車(chē)（包括純電動(dòng)/插電混合動(dòng)力車(chē)輛）銷(xiāo)售量將達(dá)到3560萬(wàn)輛：

我們的全球汽車(chē)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售量將在2025F/30F達(dá)到3590萬(wàn)輛/6450萬(wàn)輛。電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)售量將達(dá)到2020萬(wàn)輛/3560萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額為22.0%/34.6%。

產(chǎn)能方面，截至2022年底，全球動(dòng)力電池產(chǎn)能為1205GWh，出貨量為497GWh，野村預(yù)計(jì)到2030年底，全球產(chǎn)能將增長(zhǎng)至5419GWh，這意味著在2022年至2030F期間，產(chǎn)能增長(zhǎng)率為21％，同時(shí)地區(qū)之間的產(chǎn)能也將發(fā)生變化：

按地區(qū)劃分，2023F中國(guó)/中國(guó)以外的亞洲/北美/歐洲應(yīng)占全球電池產(chǎn)能的73％/5％/6％/16％，根據(jù)我們的估計(jì)，這將在2030F年發(fā)生變化，變?yōu)?2％/4％/17％/27％。

電池價(jià)格從2023年開(kāi)始下降

野村證券表示，隨著原材料金屬價(jià)格下降，電池的平均價(jià)格將在2023年出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)降幅為9%：

對(duì)于我們覆蓋的七家電池制造商——松下、寧德時(shí)代、LGES、SK On、三星SDI、億緯鋰能和國(guó)軒高科——我們預(yù)測(cè)，2023年平均售價(jià)為136美元/kWh，同比下降9%。

據(jù)我們估計(jì)，由于大幅度的金屬價(jià)格上漲，2022年平均價(jià)格上漲了13%。2022年，碳酸鋰/鎳價(jià)格的平均值分別為71653美元/噸、26187美元/噸，同比上漲287%/42%。

對(duì)于2023F，我們估計(jì)ASP（平均售價(jià)）將下降9%，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這些金屬價(jià)格會(huì)下降。

不過(guò)，今年迄今為止，一些正極材料制造商表示他們的ASP已經(jīng)上漲。從2024F開(kāi)始，我們預(yù)測(cè)，電動(dòng)汽車(chē)電池價(jià)格將每年下降3%，直到2030F，作為成本削減的一部分。

此外，野村表示，由于車(chē)企都希望降低成本，所有電池制造商也都面臨著降低成本和平均售價(jià)的壓力。例如，特斯拉在2023年3月的投資者日上表示，它計(jì)劃通過(guò)規(guī)模增長(zhǎng)、更高的生產(chǎn)率/開(kāi)銷(xiāo)效率/供應(yīng)商規(guī)模、產(chǎn)品改進(jìn)、工程變更和本地化將成本降低50%。

野村證券認(rèn)為，這些目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的共同愿景，而不僅僅是特斯拉的相關(guān)愿景。

就覆蓋的七家電池企業(yè)而言，野村證券表示，就算未來(lái)電池價(jià)格下降，中國(guó)的電池企業(yè)預(yù)計(jì)仍將保持競(jìng)爭(zhēng)力：

2022年七家公司的平均運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為1.6％，我們預(yù)測(cè)這一數(shù)字將在2023F / 25F分別上升至5.1％/ 7.1％。

我們估計(jì)，2022年三家韓國(guó)電池公司（LGES，SDI，SK On）的平均價(jià)格比中國(guó)電池制造商（寧德時(shí)代，比亞迪（未覆蓋），億緯鋰能，國(guó)軒高科）高44％。由于50-60％的中國(guó)電池生產(chǎn)基于低成本LFP，因此中國(guó)的平均電池價(jià)格低于韓國(guó)/日本的電池價(jià)格。

這種具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格以及高于行業(yè)平均水平的盈利能力推動(dòng)了強(qiáng)勁的電池需求和供應(yīng)增長(zhǎng)。雖然我們預(yù)計(jì)這種價(jià)格差距在各國(guó)之間將持續(xù)存在，但利潤(rùn)率可能會(huì)在未來(lái)幾年收斂。

電池技術(shù)：更高能量密度、更長(zhǎng)壽命和更好的熱穩(wěn)定性

就動(dòng)力電池的技術(shù)路線而言，野村證券認(rèn)為，動(dòng)力電池正向著更高能量密度、更長(zhǎng)的壽命和更好的熱穩(wěn)定性遷移：

我們預(yù)計(jì)2023年NCM/NCMA EV電池的能量密度將達(dá)到720-750Wh/L（280-310Wh/kg），在2025年之后，預(yù)計(jì)能量密度將向800Wh/L（320Wh/kg）遷移。

此外，我們認(rèn)為陽(yáng)極中的硅混合物有潛力從目前的約5%上升至5-8%（NCM）。

至于磷酸鐵鋰電池，野村估計(jì)當(dāng)下其能量密度為約150Wh/kg，目標(biāo)是在未來(lái)幾年內(nèi)朝著800Wh/L（超過(guò)320Wh/kg）的方向發(fā)展，以便為電動(dòng)汽車(chē)提供每次充電約600-700km的行駛里程和不到15分鐘的充電時(shí)間：

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們估計(jì)需要鎳含量超過(guò)90%的陰極、約10%的硅石墨和厚度小于9微米的濕式隔膜。

鋰/鎳價(jià)：2023/2024F預(yù)計(jì)下降

野村證券認(rèn)為，鑒于鋰近年來(lái)的供給增長(zhǎng)超過(guò)了需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023/2024鋰價(jià)將同比下降35％/20％；鎳的供給小幅增加，價(jià)格可能也將持平或上漲。

我們估計(jì)，全球鋰礦供應(yīng)在2022-2025年間將以33％的年復(fù)合率增長(zhǎng)，這是由現(xiàn)有產(chǎn)能的擴(kuò)張和新項(xiàng)目的投產(chǎn)所推動(dòng)的，這將超過(guò)同期我們估計(jì)的18％的鋰需求年復(fù)合增長(zhǎng)率。

更平衡的供需情況將為鋰價(jià)提供更多的下降空間，預(yù)計(jì)2023/24年將同比下降35％/20％。

我們?nèi)匀幌嘈?，電氣化趨?shì)在汽車(chē)行業(yè)中將保持強(qiáng)勁，而鋰價(jià)格的正?；瘧?yīng)該為電動(dòng)汽車(chē)供應(yīng)鏈提供了進(jìn)一步的成本優(yōu)化空間。

受電動(dòng)汽車(chē)電池需求激增推動(dòng)，鋰價(jià)格在2021年下半年至2022年上半年間顯著上漲。到2022年6月底，鋰價(jià)格達(dá)到每噸71376美元（同比增長(zhǎng)401%）。在整個(gè)2022年，鋰價(jià)格一直保持高位，并在12月中旬達(dá)到最高點(diǎn)，每噸81412美元。2023年1月和2月，鋰價(jià)格環(huán)比分別下降了7%和13%。

野村證券表示，這主要?dú)w因于主要采礦商的鋰采礦量增加，緩解了供應(yīng)緊張，以及2023年初電動(dòng)汽車(chē)需求下降。

此外，雖然受電動(dòng)汽車(chē)熱潮和2021-22年鋰價(jià)格上漲的推動(dòng)，全球鋰精煉市場(chǎng)將變得更加分散。野村證券仍然認(rèn)為，擁有高質(zhì)量礦產(chǎn)資源和較低生產(chǎn)成本的領(lǐng)先鋰生產(chǎn)商應(yīng)該保持其具有高端客戶和更好盈利能力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

因此，野村證券預(yù)計(jì)，在2022-25年間，全球鋰精煉能力將以26％的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從2022年的106.4萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量擴(kuò)大到2025年的212萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。

鎳價(jià)方面，由于鎳產(chǎn)品根據(jù)純度分為不同等級(jí)，而一級(jí)鎳是生產(chǎn)用于電池制造的硫酸鎳的唯一合適原料，生產(chǎn)成本往往較高，野村證券預(yù)計(jì)中期內(nèi)，高質(zhì)量的鎳供應(yīng)可能會(huì)短缺。

2022上半年，受地緣問(wèn)題影響，鎳價(jià)出現(xiàn)暴漲，2022年底達(dá)到了每噸29886美元，較2022年7月上漲55％。

不過(guò)，盡管鎳價(jià)目前仍然保持在較高水平，由于電動(dòng)汽車(chē)需求疲軟和全球產(chǎn)量增加，截至2023年3月3日，鎳價(jià)下跌至24358美元。

野村證券表示，由于低純度鎳的精煉，來(lái)自印度尼西亞的后續(xù)礦高純度鎳的生產(chǎn)將增加。

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