本就負(fù)面的美國消費(fèi)者情緒正因硅谷銀行倒閉而迅速惡化。

高盛消費(fèi)者零售交易員Scott Feiler在3月29日的文章中指出，在硅谷銀行倒閉前，美國消費(fèi)情緒就已經(jīng)因?yàn)檎{稅退款金額下降、循環(huán)消費(fèi)債務(wù)（例如信用卡使用）創(chuàng)歷史新高等因素逐漸悲觀。

【資料圖】

而現(xiàn)在硅谷銀行倒閉使就業(yè)問題成了市場關(guān)注的焦點(diǎn)，情緒正迅速轉(zhuǎn)為負(fù)面。Feiler指出，就業(yè)是消費(fèi)支出的最大驅(qū)動(dòng)力，市場現(xiàn)在普遍認(rèn)為，硅谷銀行的問題最終會(huì)為消費(fèi)帶來更大的影響，消費(fèi)者情緒正變得非常悲觀：

幾乎所有人都確定3月消費(fèi)支出會(huì)放緩，現(xiàn)在投資者關(guān)心的問題在消費(fèi)支出放緩會(huì)持續(xù)多久，現(xiàn)在有什么應(yīng)對(duì)方案。

消費(fèi)情緒惡化早已現(xiàn)端倪

Feiler認(rèn)為，在硅谷銀行倒閉前，美國消費(fèi)情緒就已出見惡化的端倪，原因在于：

1.美國政府計(jì)劃從2023年3月開始削減SNAP（即食品券計(jì)劃）的福利津貼。

媒體分析稱，SNAP是美國政府提供給有需要的低收入人群用于購買食品的福利計(jì)劃，福利津貼地被削減可能會(huì)影響數(shù)百萬美國人的消費(fèi)。

2.相較于去年同期，美國政府納稅退款金額有所下降。

分析指出，納稅退款金額的下降部分是由于納稅人的收入較去年同期有所下降導(dǎo)致的，因應(yīng)納稅額減少，退稅金額也隨之減少。

3.循環(huán)消費(fèi)債務(wù)（例如信用卡使用）創(chuàng)歷史新高。媒體分析指出，美國家庭可能正一步步被債務(wù)壓垮。

4.第二季度學(xué)生貸款暫停償還期結(jié)束，在8月底前，學(xué)生將恢復(fù)償還貸款，這意味著有4500萬人將開始償還貸款。

杰富瑞 (Jefferies) 的貨幣市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Simons引用紐聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)分析指出，對(duì)于無法延期償還的學(xué)生貸款的人而言，平均每月的還款額為393美元，約占支出的1％，此后會(huì)出現(xiàn)明顯的消費(fèi)放緩：

“這聽起來可能只是一個(gè)小小的沖擊，但對(duì)收入的影響與2013年的‘債務(wù)懸崖’非常相似，會(huì)出現(xiàn)明顯的消費(fèi)放緩?！?/p>

Simons指出，目前，因?qū)W生不需要償還貸款，因此貸款逾期率基本上為零，但汽車貸款、抵押貸款和信用卡的逾期率最近有所上升。他說：

“恢復(fù)學(xué)生貸款支付對(duì)家庭資產(chǎn)負(fù)債表的壓力可能會(huì)導(dǎo)致貸款需求增加，在最近出現(xiàn)壓力和存款流失之前，下降的貸款需求已經(jīng)是小型和地區(qū)銀行的盈利風(fēng)險(xiǎn)。未來隨著家庭信貸質(zhì)量的惡化，風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步增加?！?/p>

而在硅谷銀行倒閉后，F(xiàn)eiler指出，就業(yè)問題成了市場關(guān)注的焦點(diǎn)，就業(yè)是消費(fèi)支出的最大驅(qū)動(dòng)力，市場普遍認(rèn)為，硅谷銀行的問題最終會(huì)為消費(fèi)帶來更大的影響。

消費(fèi)問題逐步從數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)

Feiler指出，盡管在2023年最初的幾個(gè)月間，消費(fèi)支出仍然保持強(qiáng)勁，在過去兩周里，他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)消費(fèi)支出的態(tài)度開始從“理論上的空頭”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖K于在數(shù)據(jù)中看到了”：

過去兩周有多項(xiàng)消費(fèi)支出調(diào)查數(shù)據(jù)突顯出3月上旬消費(fèi)支出放緩（包括摩根大通和美國銀行的支出數(shù)據(jù)）。

美國3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)初值61.5，低于預(yù)期 64.8，為4個(gè)月來首次下跌。密歇根大學(xué)在報(bào)告中表示：

由于在硅谷銀行倒閉之前已經(jīng)完成了對(duì)于大約占總?cè)藬?shù)85%的受訪者的訪問，而地區(qū)性銀行的危機(jī)有可能對(duì)消費(fèi)者信心產(chǎn)生額外的壓力，因此美國3月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值或?qū)⒌陀诔踔怠?/p>

Feiler指出，盡管此前疫情間積累的儲(chǔ)蓄對(duì)通貨膨脹起到了一定的作用，但其中超一半現(xiàn)在已經(jīng)消失，未來消費(fèi)支出增幅空間小：

我認(rèn)為疫情間積累的儲(chǔ)蓄大都集中在較富裕的家庭，家庭資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)在仍有約一半的過剩儲(chǔ)蓄，但是現(xiàn)在這些儲(chǔ)蓄的已經(jīng)減少了。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：