(資料圖片僅供參考)

新強聯(lián)22年業(yè)績表現(xiàn)較差，凈利潤同比下滑38.54%，其中四季度凈利潤暴跌115%。去年三季報新強聯(lián)業(yè)績首次不及預(yù)期，所以年報的業(yè)績表現(xiàn)市場也不意外。谷底之后，今年新強聯(lián)或?qū)⒎P，因為今年沒有了疫情的干擾，同時也是風電的裝機大年，行業(yè)層面利好軸承的起量。加上其新產(chǎn)品部分以及小規(guī)模量產(chǎn)，在大兆瓦風電時代，作為主軸軸承絕對龍頭的新強聯(lián)，產(chǎn)品放量可期。

凈利潤同比下滑38.54%，新強聯(lián)業(yè)績再創(chuàng)新低

3月30日晚，新強聯(lián)公布了2022年年度報告，營業(yè)收入為26.53億元，同比增長7.13%；歸母凈利潤3.16億元，同比下降38.54%。分季度看，營收方面，Q1營收6.44億，Q2營收6.18億，Q3營收6.91億，Q4營收7億；歸母凈利潤方面，Q1為0.98億，Q2為0.14億，Q3為0.91億，Q4為-0.18億。

營收方面，其實四個季度相差不大，主要差別在歸母凈利潤上，其實去年三季報新強聯(lián)業(yè)績已經(jīng)不及預(yù)期了，Q3單季凈利潤已經(jīng)同比下滑了59.38%，當時的盈利能力是大幅低于市場預(yù)期的。但是根據(jù)年報看，四季度似乎更為慘烈，歸母凈利潤直接虧損。

再看利潤表，似乎找到了虧損這么多的原因。首先在營收同比增長不多的情況下，營業(yè)總成本漲的卻不少，其中變化最明顯的是管理費用和銷售費用，管理費用同比增長103%，銷售費用同比增長121%，公司給的解釋是售后服務(wù)費增加以及固定資產(chǎn)折舊、管理人員薪酬增加所致。但費率翻倍的增長，也側(cè)面反映了其實公司的費用管控能力有待提升。除此之外，比較重要的原因是公司計提的減值比2021年多，2022年減值規(guī)模計提約1.1億，而2021年計提僅0.4億，且四季度的利潤之所以如此難看，也是因為公司在四季度集中計提了減值準備。

對于新強聯(lián)2022年業(yè)績的爆雷，見智研究認為主要原因如下，第一，因為疫情原因，外部環(huán)境影響風電場開工。其實不止三季度，疫情對四季度影響也很大。第二，去年是風電裝機小年，且上游原材料價格處在高位，成本端壓力也較大。第三，受限于產(chǎn)能，毛利率水平較高的主軸軸承發(fā)貨量下降，且為了搶占市場，產(chǎn)品也進行了一定程度的降價。這些因素共振下，造成了去年新強聯(lián)業(yè)績的不如人意。

今年新強聯(lián)能否反敗為勝？

公司目前業(yè)務(wù)三大板塊為：回轉(zhuǎn)支承、鍛件、鎖緊盤。其中回轉(zhuǎn)支承占營收的80-90%，是盈利的主要來源，也是毛利率最豐厚的業(yè)務(wù)，毛利率基本可以超30%。回轉(zhuǎn)支承里面風電類產(chǎn)品占比最高，風電類產(chǎn)品占營收的75%，主要包括風電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、其他機組零部件等。由于主軸軸承價值量最高，2022年業(yè)績不好主要也是因為主軸軸承的出貨量和價格都走低所致。

今年的新強聯(lián)有哪些邏輯支撐其反敗為勝？

見智研究認為可能具備的利好因素如下：第一，行業(yè)層面的加速。疫情的擾動消失，疊加今年是風電裝機大年，去年大規(guī)模的風電招標量逐步落地，從行業(yè)層面上帶動對軸承的需求。第二，去年的業(yè)績可以算近幾年的谷底了，明年在此低基數(shù)下，業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式反彈也不足為奇。第三，主軸軸承等新品的研發(fā)進展。根據(jù)其披露的項目進展看，12兆瓦抗臺風型風力發(fā)電機組主軸軸承目前正在小批量生產(chǎn)供貨；海上6.25兆瓦風力發(fā)電機組帶調(diào)整墊圈的雙列圓錐滾子主軸軸承也已經(jīng)小批量生產(chǎn)供貨；還有10-12兆瓦海上抗臺風風電機組變槳、偏航軸承的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化目前也已經(jīng)實現(xiàn)小批量供貨了。這些軸承新品都是為了適應(yīng)海風大兆瓦時代準備的，畢竟新強聯(lián)是國內(nèi)主軸軸承的絕對龍頭，這些產(chǎn)品目前已經(jīng)實現(xiàn)小批量供貨，隨著主軸產(chǎn)品陸續(xù)切換成功，從小批量到大規(guī)模放量是必然之事。

見智研究認為，新強聯(lián)業(yè)績差有客觀環(huán)境因素，也有其自身的因素，今年業(yè)績同比去年大概率會有比較不錯的增長。但是決定新強聯(lián)核心競爭力的還是大兆瓦海風時代，其主軸軸承的產(chǎn)品質(zhì)量是否過硬，以及成本是否能管控到合理范圍內(nèi)。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：