投資長期債券巨額浮虧是硅谷銀行倒閉的原罪之一。整個(gè)美國銀行業(yè)其實(shí)也面臨這類浮虧，只不過，大多數(shù)銀行沒有像硅谷銀行那樣被迫出售投資組合、讓虧損成為現(xiàn)實(shí)。

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媒體援引美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）的四季度和去年年度數(shù)據(jù)稱，截至去年末，美國銀行業(yè)投資低收益?zhèn)馁~面未實(shí)現(xiàn)虧損合計(jì)約6200億美元，這還是較三季度有所減少的水平。

華爾街見聞此前提到，美國最大經(jīng)紀(jì)公司嘉信理財(cái)（SCHW）就面臨巨大的浮虧。它持有的可出售金融資產(chǎn)（AFS）是有形股本的24倍，比硅谷銀行大十倍，浮虧比SVB高100億。而它的持有至到期金融資產(chǎn)（HTM） 浮虧達(dá)到了有形股本的2.35倍，比硅谷銀行翻一番。如果拋掉這些持有的資產(chǎn)，硅谷銀行虧掉了一個(gè)自己，嘉信理財(cái)至少要虧掉兩個(gè)自己。

當(dāng)然，對(duì)大多數(shù)銀行而言，這種投資浮虧的問題還在可控范圍。截至去年12月，整個(gè)銀行系統(tǒng)資產(chǎn)合計(jì)23.6萬億美元，銀行賬面的債券投資總額占比不到四分之一。

而且，不同于客戶集中度極高且依賴不穩(wěn)定存款的硅谷銀行，提供貸款的銀行通常有范圍廣泛的儲(chǔ)戶，他們不可能同時(shí)都需要取款。對(duì)大而不能倒的系統(tǒng)重要性銀行來說，這類風(fēng)險(xiǎn)更小。

此外，諷刺的是，本月正是因?yàn)閷?duì)銀行業(yè)的擔(dān)憂，美國國債價(jià)格迎來一波反彈、收益率回落，可以幫助銀行業(yè)減少6200億美元的賬面浮虧。

雖然大多數(shù)銀行還能承受這樣的浮虧，但由于儲(chǔ)戶繼續(xù)逐步提取存款，并將資金轉(zhuǎn)移到貨幣市場(chǎng)基金等其他的投資中，銀行的財(cái)力還是可能被削弱。

銀行要被迫承擔(dān)更高的融資成本，他們的收入還受到新冠疫情期間對(duì)低收益?zhèn)顿Y的限制。反過來，這可能就會(huì)抑制銀行向消費(fèi)者和企業(yè)放貸的能力，從而減緩經(jīng)濟(jì)增長。

里士滿聯(lián)儲(chǔ)的離休銀行審查員、前美國銀行債券分析師Stan August解釋說，銀行為存款付出了更多，而且他們的債券收益是固定的，這就是銀行利潤被擠壓的地方。

媒體認(rèn)為，即使對(duì)逃過一劫的銀行來說，債券投資損失也是個(gè)問題。銀行對(duì)大部分投資組合都采用持有至到期的會(huì)計(jì)處理方式，確保不必因債券價(jià)值縮水而對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表造成任何打擊，那前提就是必須持有至到期。

新冠疫情期間，銀行的存款開始增長，他們最初用可出售的處理方法增加對(duì)債券的投資。如果是計(jì)入可出售金融資產(chǎn)（AFS）的證券，債券價(jià)值的變化會(huì)影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，不會(huì)影響損益表。不過，如果銀行的虧損過高，這種處理方法可能迫使銀行提高資本水平。

2021年，越來越多銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)很快要開始加息，就開始將更多債券計(jì)入持有至到期資產(chǎn)。銀行要么在持有至到期金融資產(chǎn)（HTM）和AFS之間切換，要么就停止買入更多的AFS證券，只增加計(jì)入HTM的證券。

這種辦法起初是有效，銀行的利潤猛增。2021年，在整個(gè)美國銀行系統(tǒng)，衡量盈利能力的指標(biāo)股本回報(bào)率均值升至12.2%，創(chuàng)2006年來新高?？墒?，去年高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息同時(shí)降臨，銀行就遭到雙重打擊。

一方面，利率上升迫使銀行付出更多資金爭(zhēng)取存款。個(gè)人消費(fèi)者和企業(yè)都把更多存在銀行的資金取出，轉(zhuǎn)而投資于國債等資產(chǎn)。FDIC數(shù)據(jù)顯示，去年，美國商業(yè)銀行自1948年來首次出現(xiàn)存款下滑。地區(qū)銀行和社區(qū)銀行最受打擊。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日一周，美國大銀行獲得存款1200億美元，而小銀行存款流失1090億美元。

另一方面，銀行的債券投資賬面價(jià)值銳減。去年末那6200億美元的浮虧都是來自AFS和HTM證券。媒體指出，大多數(shù)投資者和銀行業(yè)的高管都沒有經(jīng)歷過利率飆升疊加高額投資虧損、以及嚴(yán)重的存款外逃這種組合拳。

投資管理機(jī)構(gòu)Cambiar Investors的投資主管Ania Aldrich評(píng)論稱：“我從業(yè)二十多年，但從未見過這樣的事。在我們?yōu)橹辽偈亲畲蟮哪切┿y行所做的所有壓力測(cè)試中，都從來沒有像這樣的壓力?！?/p>風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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