曾經(jīng)的公募大腕、如今的私募大佬楊東，一直以自己習(xí)慣的姿態(tài)“低調(diào)”著。

但大佬雖已“淡出”，江湖依舊不乏他的傳說。

楊東親手栽培的重倉股，總披著一張神秘的面紗，在上市公司股東名單上“若隱若現(xiàn)”。

(資料圖)

寧泉發(fā)起的產(chǎn)品，盡管基金經(jīng)理是其他人，但業(yè)內(nèi)總會(huì)將之“歸功”在他身上。

而他在公募時(shí)貼上的“標(biāo)簽”，諸如逃頂抄底達(dá)人，產(chǎn)業(yè)深度研究、逆勢(shì)投資等，依舊吸引著投資者的目光跟隨。

最新披露的上市公司年報(bào)中，楊東又讓人“大跌眼鏡”的介入了兩只“績(jī)差股”。

這么冷門的操作緣何發(fā)生？?

寧泉又在想著什么？

加倉“地板股”

2022年末，楊東旗下的產(chǎn)品出現(xiàn)于大亞圣象2022年年報(bào)。

大亞圣象是家裝建材業(yè)上市公司，主營是人造板和木地板的生產(chǎn)和銷售。

截至22年末，“寧泉致遠(yuǎn)58號(hào)私募證券投資基金”位列大亞圣象的第六大股東，持有427.6萬股，市值超4000萬元。

另外，寧泉58號(hào)是3季度大舉增倉進(jìn)入大亞圣象的，4季度又再次增倉近5個(gè)百分點(diǎn)，足以顯示對(duì)這個(gè)公司的重視（下圖）。

從上圖可以看出，與楊東一同持股的機(jī)構(gòu)還有不少：

包括大成基金管理的全國社保113組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)1201組合、北上資金（香港中央結(jié)算有限公司），以及曹名長領(lǐng)銜管理的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金與中歐潛力價(jià)值基金。

業(yè)績(jī)“不理想”

不過從近年業(yè)績(jī)看，大亞圣象的業(yè)績(jī)并不理想。

這家公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.63億元，同比下降15.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.20億元，同比下降29.38%。

去年業(yè)績(jī)當(dāng)然受特定因素影響。但從歷史上看，自2019年開始，大亞圣象的凈利潤增幅就開始持續(xù)進(jìn)入負(fù)增長。

大佬在“抄底”？

大亞圣象短期業(yè)績(jī)壓力如此之大，何以吸引楊東的關(guān)注？

我們回看相關(guān)公開資料，或許會(huì)有所啟發(fā)。

首先，從走勢(shì)上看，大亞圣象在2022年前十個(gè)月跌幅超過40%，近乎腰斬（下圖）。

其次，其經(jīng)營受到短期因素影響較大。

從其自己的年報(bào)敘述看，2022年公司業(yè)績(jī)受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行,生產(chǎn)端、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏枰约按笞谏唐穬r(jià)格波動(dòng)加大,經(jīng)營成本上升,消費(fèi)端疲軟等不利因素的影響。

但其中部分因素顯然不太可能在2023年繼續(xù)延續(xù)。

其三，市值不斷下探。

2022年10月底，大亞圣象的股價(jià)跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.7元每股以下，以當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)，公司不足43億的市值看，已經(jīng)淪為名副其實(shí)的小盤股。

之后行情出現(xiàn)反彈，而楊東也恰好在四季度完成了進(jìn)一步。

瞄準(zhǔn)“建筑商”

資事堂發(fā)現(xiàn)：楊東除了動(dòng)用寧泉產(chǎn)品持有大亞圣象外，另一個(gè)建筑股壘知集團(tuán)也被他看上。

資料顯示：壘知集團(tuán)為工程可研、建設(shè)、運(yùn)維全壽命周期提供測(cè)繪、勘察、設(shè)計(jì)等技術(shù)服務(wù)，亦為建筑、核電、港口、橋梁等工程提供制造和施工解決方案。

截至2022年末，楊東旗下私募機(jī)構(gòu)持有壘知集團(tuán)至少941.4萬股，位列第八大流通股股東。

這也是該機(jī)構(gòu)首次現(xiàn)身壘知集團(tuán)的大股東榜。

（如上圖）與楊東一同持股的機(jī)構(gòu)，也出現(xiàn)曹名長管理的中歐基金產(chǎn)品，頗有點(diǎn)“英雄所見略同”。

業(yè)績(jī)“還是不咋樣”

有意思的是，壘知集團(tuán)的基本面和股價(jià)變化，也與大亞圣象如出一轍。

梳理歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)：自2020年起，壘知集團(tuán)的歸母凈利潤增幅進(jìn)入負(fù)增長。2021年凈利潤同比降幅達(dá)到27.00%。

2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不佳——2022 年實(shí)現(xiàn)收入39.5 億元，同比減19.8%；歸母凈利2.1億元，同比減22.5%。

股價(jià)走勢(shì)方面，2022年4月初-10月中旬，這家公司股價(jià)跌幅近35個(gè)點(diǎn)。

這導(dǎo)致，壘知集團(tuán)也成為一家徘徊在50億左右市值的小盤股。

無論是行業(yè)還是走勢(shì)，似乎都顯示，楊東團(tuán)隊(duì)正在對(duì)建筑建材領(lǐng)域的公司做重新評(píng)估，并大膽介入。

選股口味何如？

雖然楊東對(duì)于大亞圣象、壘知集團(tuán)的持股市值，均未超過1億元人民幣，但對(duì)于這類小盤股的投資，依然有諸多細(xì)節(jié)值得玩味。

一方面，上述買入均出現(xiàn)于弱勢(shì)環(huán)境。

寧泉資產(chǎn)最新的月報(bào)顯示：基金經(jīng)理認(rèn)為需要堅(jiān)定自己的投資原則和風(fēng)格，回避估值偏高的熱門賽道，選擇具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)格局好、增長確定性高和公司治理規(guī)范的板塊和公司，在風(fēng)險(xiǎn)收益比高的時(shí)候加大買入力度。

最后這個(gè)表述，和圣象、壘知的買入對(duì)照起來，頗有意味。

其次，上述公司都是流通市值較小的上市公司，但這些公司同時(shí)有著較大的營收。

圣象2022年74億銷售收入，4.2億歸母凈利潤，對(duì)應(yīng)如今50來億市值。

壘知2022年近40億銷售收入，2.1億歸母凈利潤，對(duì)應(yīng)如今50來億市值

當(dāng)然，這樣的小市值公司也會(huì)有流動(dòng)性考驗(yàn)。

如果判斷錯(cuò)誤，隨后基金經(jīng)理賣出所持股份的話，可能導(dǎo)致價(jià)格大幅下行。

但作為投資老將的楊東，肯定考慮到了上述風(fēng)險(xiǎn)。

也曾與其他私募“同行”

楊東選擇的個(gè)股中，前十大流通股東名單中從來不乏機(jī)構(gòu)。

除了中歐基金曹名長的公募產(chǎn)品，一些百億級(jí)私募業(yè)會(huì)參與其中。

玄元投資就是一例，旗下兩只產(chǎn)品與寧泉資產(chǎn)一同位列大股東陣營。

玄元投資路數(shù)在股票私募圈頗為“個(gè)性”，其曾在官網(wǎng)上宣傳稱主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)背靠龐大投行資源，為上市公司及其大股東提供金融解決方案，包括定增、輔助公司大股東理財(cái)和資本規(guī)劃、介入上市公司員工持股計(jì)劃等。

此外，另一家百億私募通怡投資，旗下兩只產(chǎn)品也在壘知集團(tuán)大股東名單上。這家機(jī)構(gòu)也主打“類投行”業(yè)務(wù)，包括科創(chuàng)板、可轉(zhuǎn)債、可交債和定增，曾對(duì)研究員的招聘要求中注明“與各大券商投行及資本市場(chǎng)部保持密切聯(lián)系。”

這樣的機(jī)構(gòu)也在接入，或許會(huì)成為楊東投資的另一個(gè)注腳。

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