美股科技股今年以來反彈，摩根士丹利和摩根大通齊聲看空，認(rèn)為不久之后還將下跌。

周一，摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson在報告中表示，科技股上周的反彈是不可持續(xù)的，該行業(yè)將回到新的低點。

同日，摩根大通策略師Marko Kolanovic在給客戶的一份報告中寫道：

(相關(guān)資料圖)

美聯(lián)儲表示無意今年降息，但風(fēng)險資產(chǎn)卻出現(xiàn)了前所未有的反彈，歐洲股市接近歷史高點，美國股市收復(fù)了近期的失地。

我們預(yù)計，未來幾個月，風(fēng)險情緒將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，市場將重新下探去年的低點。

Kolanovic在去年是華爾街最樂觀的人之一，但后來他改變了自己的觀點，在12月中旬、1月和3月削減了股票配置，原因是今年經(jīng)濟前景疲軟。

相反，作為華爾街主要看空分析師，Wilson一直致力于警告熊市，并且提醒投資者“一切還沒結(jié)束”。在報告中，Wilson重申了這一觀點：

我們幾乎沒有看到新牛市已經(jīng)開始的證據(jù)，并相信熊市仍未完成。

摩根士丹利：科技股反彈不可持續(xù)

Wilson指出，從相對表現(xiàn)的角度來看，大型科技股在過去幾周是市場中“明顯的異類”。

在去年下半年經(jīng)歷低迷后，科技股在今年前三個月強勁反彈。納斯達克綜合指數(shù)一季度收盤上漲17%，較去年12月底觸及的最近低點上漲了約20%。

盡管科技股的反彈承接了投資者在銀行業(yè)危機后的避險資金，但Wilson寫道:

在防御性方面，我們的研究表明，科技股實際上更順周期，在熊市中觸底與大盤一致。

我們不認(rèn)為(美聯(lián)儲)最近擴大的銀行融資計劃是一種最終會刺激風(fēng)險資產(chǎn)的量化寬松。

資金繼續(xù)流入貨幣市場賬戶，加上因納稅而增加的財政部一般賬戶，可能開始成為風(fēng)險資產(chǎn)流動性的阻力。

他和他的團隊認(rèn)為，與科技板塊相比，主食、醫(yī)療保健和公用事業(yè)等傳統(tǒng)防御性板塊目前的風(fēng)險回報狀況更好：

我們建議在更積極地增持科技股之前，等待大盤出現(xiàn)一個持久的低點，因為該行業(yè)通常會在低谷后經(jīng)歷一段時間的強勁表現(xiàn)，這段時間的周期性有利于它的上行。

摩根大通：暴風(fēng)雨前的寧靜

Kolanovic認(rèn)為，過去幾周流入股市的資金“沒有什么意義”，主要是由系統(tǒng)性投資者、空頭擠壓和VIX指數(shù)下跌推動的。

當(dāng)VIX指數(shù)跌至20以下，表明投資者相信銀行業(yè)危機在短期內(nèi)得到遏制。但Kolanovic將目前的市場背景描述為“暴風(fēng)雨前的平靜”：

值得注意的是，風(fēng)險情緒像手風(fēng)琴一樣（變換），限制性利率給各種利差交易帶來了問題，隨后收益率的回落緩解了部分壓力。

盡管各國央行仍在溝通，但在對抗通脹和抵制市場降息假設(shè)方面還有很多工作要做，因此最初的壓力來源——利率持續(xù)更長時間——可能會重新出現(xiàn)。

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