4月11日，券商早盤一度異動走強。

消息面上，近日券商板塊利好頻出，首先是上周五，券商結(jié)算備付金最低比例從16%下調(diào)至15%，相當于券商的變向“降準”；然后昨天中證金融下調(diào)證券公司轉(zhuǎn)融通保證金比例。

(資料圖片僅供參考)

行業(yè)利好不斷

4月7日，中國結(jié)算引入差異化最低結(jié)算備付金繳納比例機制，將券商的結(jié)算備付金最低比例從16%下調(diào)至15%。

結(jié)算備付金是指證券公司等機構(gòu)為了完成證券交易而存放在中國結(jié)算賬戶中的一部分資金，用來防止交易出現(xiàn)風險或違約，最低結(jié)算備付金比例是指結(jié)算備付金占證券買入金額的最低百分比，由中國結(jié)算根據(jù)市場情況定期調(diào)整。

而最低結(jié)算備付金比例從16%下調(diào)至15%，意味著證券公司等機構(gòu)在買入證券時，需要存放在中國結(jié)算的資金減少了，相應地他們可以用更多的資金做其他投資或業(yè)務，提高資金使用效率。

打個比方的話，假設(shè)你要買一件100元的衣服，商家規(guī)定你必須先付給他16元作為保證金，以防你不付全款或退貨。這樣你就只有84元可以用來買其他東西，但如果商家把保證金降低到15元，你就可以多留出1元來買其他東西，這樣你就能更好地利用你的錢。

據(jù)中國結(jié)算的公告，我國股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例最近4年經(jīng)歷了兩次下調(diào)，分別是2019年12月20日，將結(jié)算備付金繳納比例由20%降至18%，2022年4月，比例由18%降低到16%。本次股票業(yè)務結(jié)算備付金最低繳納比例的下調(diào)是前兩次下調(diào)的延續(xù)，不斷地為券商“降準”是為了積極配合正在推進的貨銀對付（DVP）改革。

東北證券預計，隨著市場行情近期回暖，日成交額逐步上升，本次調(diào)降能夠降低券商約90億元的最低結(jié)算備付金限額。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，該資金占2022年證券業(yè)的總資產(chǎn)的0.08%，占凈資產(chǎn)的0.3%。

然后是昨天4月10日，為進一步降低證券公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務成本，中證金融下調(diào)證券公司轉(zhuǎn)融通保證金比例。

具體來看，中證金融將轉(zhuǎn)融通保證金比例檔次由兩檔調(diào)整為三檔，其中資信優(yōu)質(zhì)的公司，保證金比例由20%下調(diào)至5%；資信良好的公司，由20%下調(diào)至10%；其余公司由25%下調(diào)至15%。同時中證金融對科創(chuàng)板做市借券保證金比例同步下調(diào)，資信優(yōu)質(zhì)的公司由10%下調(diào)至5%，資信良好的公司由15%下調(diào)至10%。

轉(zhuǎn)融通是指證券公司等機構(gòu)通過中證金融借入或借出證券或資金，以滿足自身或客戶的交易需求的業(yè)務，保證金是指證券公司等機構(gòu)為了參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務而存放在中證金融的一部分資金或證券，用來防止交易出現(xiàn)風險或違約。

保證金比例下調(diào)，意味著證券公司等機構(gòu)在參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務時，需要存放在中證金融的資金或證券減少了，相應地，他們可以用更多的資金或證券做其他投資或業(yè)務，提高資金或證券使用效率。

據(jù)中證報，以2023年4月7日轉(zhuǎn)融通、做市借券負債余額測算，保證金比例下調(diào)后，應繳保證金（含資金和證券）合計減少301億元，降幅達65%。

中證金融認為，這將有效降低證券公司相關(guān)業(yè)務成本，將對轉(zhuǎn)融通、做市借券業(yè)務發(fā)展發(fā)揮積極作用。

華西證券測算券商一季度業(yè)績或增60%

除了政策外，行業(yè)一季報也值得期待。

4月8日，東方證券公布2023年第一季度業(yè)績快報，公司一季度實現(xiàn)營收44.4億元，同比增長42%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.28億，同比增長526%，申萬宏源稱東方證券業(yè)績大超預期，一季度利潤為近8年同期最高值。

此外，據(jù)華西證券測算，在權(quán)益、債券等市場回暖等背景下，上市券商2023年一季度營業(yè)收入約1208億元，歸母凈利潤約381億元，兩者同比都增約60%。

估值層面，中航證券表示，當前券商板塊PB估值為1.26倍，仍處于2016年10分位點附近，估值整體偏低。近期券商財富管理業(yè)務表現(xiàn)向好，隨著市場波動減緩,券商投資業(yè)務有望得利，券商作為B屬性較強的板塊估值有望抬升。

此外，湘財證券認為，全面注冊制改革正式落地，資本市場將持續(xù)擴容，注冊制下券商各項業(yè)務將迎來增量空間，特別是投行業(yè)務最為受益。

后市潛在利好：證券行業(yè)三方導流新規(guī)或即將重啟

據(jù)21世紀經(jīng)濟報此前消息，自2020年8月證監(jiān)會關(guān)于《證券公司租用第三方網(wǎng)絡平臺開展證券業(yè)務活動管理規(guī)定（試行）》公開征求意見以來，時隔3年，證券行業(yè)三方導流新規(guī)或即將重啟。

天風證券指出，此前2020/8/14征求意見稿發(fā)出，次交易日券商板塊大漲，市場交易邏輯在于券商擴流量來源、降獲客成本，以及銀行系券商受益。具體來看：

1）擴流量來源，互聯(lián)網(wǎng)平臺、銀行系A(chǔ)PP等擴充券商獲客渠道。

2）降獲客成本，征求意見稿規(guī)定平臺分成率不超過30%，“按全成本核算的費用支付總額不得超過證券公司在第三方網(wǎng)絡平臺開展證券業(yè)務活動凈收入的30%”，實質(zhì)或有助于券商降本；

3）金控或銀行系券商或?qū)⑹芤?，征求意見稿明確券商可以租用銀行、保險的網(wǎng)絡平臺展業(yè)，但必須有股權(quán)關(guān)系或者金控關(guān)系，例如招商、中銀、興業(yè)等銀行系券商。

天風證券指出，近年來互聯(lián)網(wǎng)獲客向前推進，新規(guī)若正式出臺，有望進一步打開券商展業(yè)空間。

1）銀行系A(chǔ)PP：中國銀行已支持中銀證券獨家導流交易，工行等支持H5開戶，招商銀行尚未開啟導流。

2）互聯(lián)網(wǎng)平臺：此前受互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管影響有短暫中斷，目前支付寶、騰訊自選股、頭條等均支持券商導流（不能直接交易）。天風證券認為，導流新規(guī)主要影響在于對券商網(wǎng)絡獲客成本的降低，而對當前的獲客格局影響不大，一是互聯(lián)網(wǎng)導流業(yè)務已實質(zhì)開展，二是互聯(lián)網(wǎng)平臺出于綜合收入考慮，或難以加大向券商導流力度。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：