近年來(lái)憑借糖尿病藥物全產(chǎn)業(yè)鏈布局，華東醫(yī)藥（000963.SZ）受到了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

4月14日，華東醫(yī)藥向市場(chǎng)交出了2022年的答卷——營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為377.15億元、24.99億元，分別同比增長(zhǎng)了9.12%、8.58%。

其中，商業(yè)（醫(yī)藥流通）、醫(yī)藥制造和醫(yī)美三大業(yè)務(wù)板塊2022年創(chuàng)收257.07億元、116.66億元和19.15億元，分別同比增長(zhǎng)了6.21%、10.90%和91.11%。

盡管商業(yè)板塊收入已超200億元，但凈利潤(rùn)僅有3.97億元。相比之下，收入規(guī)模只有商業(yè)板塊一半的醫(yī)藥制造為華東醫(yī)藥貢獻(xiàn)了20.93億元利潤(rùn)，占利潤(rùn)比例已超8成。

但由于該品類以仿制藥為主，存在市場(chǎng)激烈等問(wèn)題，華東醫(yī)藥正在將醫(yī)美、創(chuàng)新藥視為新的增長(zhǎng)著力點(diǎn)，而兩項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)能否成為新的增長(zhǎng)正備受關(guān)注。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）就醫(yī)美、創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)具體發(fā)展的相關(guān)問(wèn)題致電華東醫(yī)藥，但截至截稿前始終無(wú)人接聽(tīng)。

2022年，華東醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為377.15億元、24.99億元，分別同比增長(zhǎng)了9.12%、8.58%。

包括醫(yī)藥批發(fā)、零售、冷鏈的商業(yè)板塊是主要收入來(lái)源，2022年創(chuàng)收257.07億元，同比增長(zhǎng)了6.21%，占比已超6成。

但超200億的收入規(guī)模之下，商業(yè)板塊的凈利率只有1.55%。

對(duì)此，華東醫(yī)藥2021年首次在年報(bào)中提出將打造新零售，重點(diǎn)拓展院內(nèi)院邊店、DTP等門(mén)店，以承接處方外流的市場(chǎng)份額。

相比2021年將重心放在大城市上，華東醫(yī)藥2022年強(qiáng)化了對(duì)基層市場(chǎng)的覆蓋。

“在鞏固中心城市院內(nèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)上，繼續(xù)下沉營(yíng)銷渠道，強(qiáng)化基層市場(chǎng)、院外市場(chǎng)和零售市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，積極布局藥店、基層、電商等終端，增強(qiáng)對(duì)C端的直接影響力，實(shí)現(xiàn)多終端全方位立體化的銷售格局。”華東醫(yī)藥表示。

不過(guò)該模式能否破局仍存風(fēng)險(xiǎn)，例如正在沖刺港交所IPO的北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司仍處于虧損狀態(tài)，2021年凈虧損仍達(dá)7.04億元。

但渠道維度的擴(kuò)張似乎也推動(dòng)了華東醫(yī)藥自產(chǎn)藥品的推廣。

例如涉足專科、慢病用藥及特殊用藥的醫(yī)藥制造板塊為華東醫(yī)藥貢獻(xiàn)了主要利潤(rùn)，負(fù)責(zé)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的子公司杭州中美華東制藥有限公司2022年?duì)I業(yè)收入、扣非后凈利潤(rùn)高達(dá)112.44億元、20.93億元，后者（不考慮抵消）占華東醫(yī)藥扣非后凈利潤(rùn)的比重已超8成。

受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注的，無(wú)疑是華東醫(yī)藥在糖尿病藥物方面的布局。

在傳統(tǒng)口服降糖藥、治療2型糖尿病藥物的DPP-4抑制劑以及SGLT-2抑制劑方面，華東醫(yī)藥已經(jīng)先后推出阿卡波糖片、卡格列凈片等多款仿制藥。

但由于部分仿制藥已經(jīng)迎來(lái)眾多國(guó)產(chǎn)廠商仿制，華東醫(yī)藥將焦點(diǎn)放在了原研藥物專利剛過(guò)期的GLP-1新型糖尿病藥物身上。

今年3月38日，華東醫(yī)藥的利拉魯肽注射液成功獲批，成為了國(guó)內(nèi)首款適用于2型糖尿病的仿制藥。

該款藥物也被市場(chǎng)寄予了厚望。

這源于2022年利拉魯肽注射液的原研藥企諾和諾德從該款藥物中斬獲了123.28億元收入，其中中國(guó)市場(chǎng)銷售額達(dá)到14.79億元。

不過(guò)不少國(guó)內(nèi)廠商都在搶奪該市場(chǎng)。目前通化東寶（600867.SH）、翰宇藥業(yè)（300199.SZ）利拉魯肽注射液的上市申請(qǐng)均已獲藥監(jiān)局受理。

值得注意的是，利拉魯肽注射液同時(shí)還可用于減重，但目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)廠商獲批。

而華東醫(yī)藥的進(jìn)展無(wú)疑是第一梯隊(duì)，目前其已向藥監(jiān)局就肥胖適應(yīng)癥提出申請(qǐng)。

華東醫(yī)藥是否有望憑借該款首仿藥擴(kuò)大收入規(guī)模，市場(chǎng)正在拭目以待。

此外，華東醫(yī)藥目前也是不少機(jī)構(gòu)投資者的重要持倉(cāng)標(biāo)的。

截至2022年底，中歐基金葛蘭旗下的醫(yī)療健康混合型、創(chuàng)新股票型、阿爾法混合型3只基金對(duì)華東醫(yī)藥的持股比例已經(jīng)達(dá)到3.58%，較3季度末提升了0.49個(gè)百分點(diǎn)；同期工銀瑞信趙蓓旗下前沿醫(yī)療股票型、醫(yī)療保健行業(yè)股票型和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票型3只基金合計(jì)持股比例達(dá)到1.72%，較3季度末提升了0.03個(gè)百分點(diǎn)。

醫(yī)美和創(chuàng)新藥是華東醫(yī)藥為自己找到的第二增長(zhǎng)源力。

目前來(lái)看，醫(yī)美業(yè)務(wù)已初具雛形。2022年創(chuàng)收19.15億元，同比增長(zhǎng)91.11%，增速較2021年放緩了32.17個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，華東醫(yī)藥以再生醫(yī)美作為主要方向，已上市的Lanluma?為左旋聚乳酸類膠原蛋白刺激劑、注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑均為該類方向的重要應(yīng)用。

不過(guò)對(duì)于再生醫(yī)美能否復(fù)制玻尿酸神話，目前業(yè)內(nèi)看法不一。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為再生醫(yī)美所用材料具備自然、長(zhǎng)效的優(yōu)勢(shì)。

“再生針劑通過(guò)PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己內(nèi)酯）微球刺激人體膠原蛋白再生實(shí)現(xiàn)填充效果，兼具‘更安全、更自然、更長(zhǎng)效，可量產(chǎn)’等優(yōu)點(diǎn)，是一種高端升級(jí)填充材料?！睎|吳證券大消費(fèi)行業(yè)分析師劉田田指出。

但也有市場(chǎng)人士認(rèn)為由于再生醫(yī)美的原理就是刺激人體膠原蛋白再生實(shí)現(xiàn)填充，其不僅見(jiàn)效慢，且存在不可逆性問(wèn)題，即患者選擇注射后，該類物質(zhì)或難以消融或取出，這可能已經(jīng)成為再生醫(yī)美發(fā)展的天花板。

此外，華東醫(yī)藥創(chuàng)新藥目前基本處于在研階段，部分進(jìn)展較快的管線——可用于治療非小細(xì)胞肺癌創(chuàng)新藥邁華替尼片已完成III期臨床受試者入組。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，與邁華替尼片相似效果的奧希替尼2021年中國(guó)銷售收入約為48億元。有市場(chǎng)人士據(jù)此計(jì)算認(rèn)為邁華替尼上市后的銷售額有望達(dá)到10億元。