倒退一年，誰(shuí)都很難想到，中國(guó)移動(dòng)可能挑戰(zhàn)貴州茅臺(tái)A股“市值一哥”位置。

但隨著中移動(dòng)年內(nèi)暴漲50%（A股，下圖），該公司和貴州茅臺(tái)的市值差距迅速縮小到2%以內(nèi)。A股的“市值一哥”，隨時(shí)可能更替。

而在中移動(dòng)持續(xù)走牛的背后，一個(gè)投資大佬集聚的團(tuán)隊(duì)，提前兩年多抄底，正在收獲明顯的市值增長(zhǎng)回報(bào)。

(相關(guān)資料圖)

最新一季報(bào)也顯示，這批資深基金經(jīng)理，繼續(xù)“高持”中國(guó)移動(dòng)，堅(jiān)定投資。

這背后是怎樣一個(gè)故事呢？

中移動(dòng)位列第一大重倉(cāng)股

4月19日公布的睿遠(yuǎn)基金2023年1季報(bào)顯示，由傅鵬博、趙楓、饒剛等投資明星管理的睿遠(yuǎn)旗下基金，全面重倉(cāng)持有中國(guó)移動(dòng)（港股）。

中國(guó)移動(dòng)也成為該公司旗下所有公募基金的第一大重倉(cāng)股（不區(qū)分A股、港股）。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年和睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年基金合計(jì)持有中國(guó)移動(dòng)H股超8000萬(wàn)股（下圖），很有可能繼續(xù)成為持有該公司港股最多的機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)之一。

2020年已抄底

睿遠(yuǎn)買入中國(guó)移動(dòng)的時(shí)點(diǎn)，最早可以追溯到2019年，但之后選擇了賣出。這一次的“入場(chǎng)”最早可以追溯到2020年年報(bào)數(shù)據(jù)。

資料顯示，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，在2020年底購(gòu)入中國(guó)移動(dòng)約1.5%，列重倉(cāng)股排24名。

隨后的2021年1季報(bào)，中國(guó)移動(dòng)進(jìn)入了該基金十大重倉(cāng)股。

自此開(kāi)始的連續(xù)9個(gè)季度，傅鵬博始終把中國(guó)移動(dòng)放在重倉(cāng)股名單之中，持股意志十分堅(jiān)定。

另外，統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)移動(dòng)自2021年1季報(bào)也進(jìn)入了趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值的重倉(cāng)股名單（下圖），此后亦未有明顯減倉(cāng)過(guò)。

晚些時(shí)候，饒剛管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)基金成立，從第一份季報(bào)開(kāi)始，連續(xù)5個(gè)季度，第一大重倉(cāng)股都是中國(guó)移動(dòng)（下圖）。

睿遠(yuǎn)三位大佬齊齊重倉(cāng)，足見(jiàn)這個(gè)團(tuán)隊(duì)整體對(duì)中國(guó)移動(dòng)看好。

增持原因是何

睿遠(yuǎn)是因?yàn)槭裁催壿嬙龀种袊?guó)移動(dòng)？

該公司從未有詳細(xì)披露。

但在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值2022年的1季報(bào)中，曾有涉及中國(guó)移動(dòng)的“評(píng)價(jià)”。

當(dāng)時(shí)基金季報(bào)稱：加大了對(duì)中國(guó)移動(dòng)的配置，（是因?yàn)椋┖笳?strong>較為穩(wěn)定的分紅，為持有提供了較好的安全邊際。

主攻移動(dòng)H股

有意思的是，睿遠(yuǎn)旗下基金選擇加倉(cāng)的是中國(guó)移動(dòng)H股，而非A股。這樣的投資安排，背后可能有多重原因。

首先，中國(guó)移動(dòng)是2022年初才在A股市場(chǎng)上市的，對(duì)于想在2020年抄底的傅鵬博等而言，H股是當(dāng)時(shí)的較好選擇。

另外，客觀的說(shuō)，中移動(dòng)的H股（考慮匯率后），其成交價(jià)比A股更低（雖然股價(jià)彈性也可能更低）。

而更低的投資成本，在同樣的分紅水平下，H股更能凸顯其紅利股屬性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)移動(dòng)港股2021年每股股利4.06港元，股息率達(dá)到了驚人的8.68%。

不考慮日后的各種業(yè)績(jī)復(fù)蘇、和估值重塑的理由，這個(gè)分紅率本身也相當(dāng)可觀。

長(zhǎng)期堅(jiān)定持有

還有個(gè)有趣的地方，在中國(guó)移動(dòng)A股上市，并大幅上漲之后，睿遠(yuǎn)基金并未選擇大手筆減持（截至2023年1季末）。

這或許表明，他們對(duì)這家公司的買入邏輯，迄今沒(méi)有被打破。

歷史公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)顯示，在2023年1季度里，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)略持股數(shù)量略減少4%-5%左右，而睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值1季度則一股未動(dòng)。

考慮到同期港股23%左右的漲幅，三家基金實(shí)際的中移動(dòng)持股市值是大幅上升的。

當(dāng)然投資大佬們的持倉(cāng)動(dòng)向，只能反映他自己的投資邏輯。對(duì)于其他投資者而言，這種動(dòng)向本身不應(yīng)成為任何的投資依據(jù)、建議或暗示。

趙楓10億現(xiàn)金在手

睿遠(yuǎn)基金的季報(bào)還有許多看點(diǎn)。

比如，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有基金，股票倉(cāng)位減少至85%左右，比2022年4季報(bào)減少了5個(gè)百分點(diǎn)以上。

考慮到同期趙楓的凈申購(gòu)額度，趙楓并未對(duì)睿遠(yuǎn)均衡的持股有明顯賣出。（即在手資金主要來(lái)自凈申購(gòu)）

后者導(dǎo)致從絕對(duì)金額來(lái)說(shuō)，趙楓有10.5億元現(xiàn)金在手，接近一個(gè)普通新發(fā)基金的規(guī)模了。

上述持股動(dòng)向或也顯示，趙楓對(duì)其基金的組合比較滿意，但未到讓其急速加倉(cāng)的階段。

逆勢(shì)加倉(cāng)通威

傅鵬博等基金經(jīng)理在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值1季報(bào)中談到，年初以來(lái)，對(duì)持倉(cāng)做了調(diào)整，增加了一些前期儲(chǔ)備的公司，一季度個(gè)股調(diào)整給逆勢(shì)建倉(cāng)提供了機(jī)會(huì)。

從1季報(bào)的重倉(cāng)股來(lái)看，三諾生物、新宙邦進(jìn)入十大重倉(cāng)，邁為股份、金博股份退出。

但三諾生物、新宙邦的持倉(cāng)數(shù)量甚至還略有減少，看起來(lái)并非是因?yàn)橹鲃?dòng)操作進(jìn)入重倉(cāng)股。

重倉(cāng)股中，通威股份獲得了明顯的增持，從第十大重倉(cāng)股成為了第4大重倉(cāng)股。

通威股份在1季度整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整。

加倉(cāng)騰訊

睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值明顯加倉(cāng)的則是騰訊。

該基金1季報(bào)顯示，美團(tuán)-W、威高股份退出十大重倉(cāng)股，騰訊控股、偉明環(huán)保則進(jìn)入十大重倉(cāng)股。

其中，騰訊的持倉(cāng)數(shù)量增持超過(guò)130%。這也是騰訊第一次進(jìn)入睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值重倉(cāng)股名單。

公司盈利會(huì)在2季度筑底

趙楓在睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值1季報(bào)中展望未來(lái)：認(rèn)為二季度有可能成為宏觀基本面轉(zhuǎn)折的階段。

自下而上看，雖然部分行業(yè)由于前期需求不振，市場(chǎng)預(yù)期悲觀，估值出現(xiàn)了較大幅度的回落，但經(jīng)過(guò)前期庫(kù)存消化出清后，伴隨行業(yè)需求的好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價(jià)格有機(jī)會(huì)啟穩(wěn)回升，盈利有可能在二季度見(jiàn)底，股票出現(xiàn)階段性的投資機(jī)會(huì)。

他對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)仍然持相對(duì)樂(lè)觀的看法，會(huì)結(jié)合具體的行業(yè)和公司分析，把握結(jié)構(gòu)性行情。

饒剛等管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)中也提到，從行業(yè)比較的視角出發(fā)，將更重視兩類資產(chǎn)：一類是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)且估值低位的行業(yè)，這類資產(chǎn)大概率在二季度將迎來(lái)盈利端的持續(xù)修復(fù)；另一類是業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)但階段性表現(xiàn)不佳的品種，隨著一季報(bào)逐步披露基本面高景氣得到驗(yàn)證，后續(xù)股價(jià)表現(xiàn)有望重回景氣驅(qū)動(dòng)。

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